Ações brasileiras: Goldman Sachs aponta 14 papéis para a retomada do fluxo

Em um cenário de intensa volatilidade global disparada por conflitos geopolíticos envolvendo o Irã, o mercado financeiro brasileiro demonstrou uma resiliência inesperada que chamou a atenção dos analistas de Wall Street. Enquanto os mercados emergentes experimentaram uma fuga de capitais massiva de US$ 44 bilhões, o Brasil seguiu na contramão com uma entrada líquida de US$ 900 milhões, conforme aponta o mais recente relatório do Goldman Sachs. Apesar dessa entrada de capital estrangeiro, o EWZ (ETF que replica o desempenho das ações brasileiras em dólar) registrou uma queda de cerca de 3% no período, criando o que especialistas chamam de assimetria positiva entre o fluxo e os preços praticados.

Os três pilares da tese otimista para o Brasil

O Goldman Sachs fundamenta seu posicionamento construtivo em três pilares centrais que tornam o país um destino atrativo para o investidor institucional e pessoa física. O primeiro é a exposição estratégica ao setor de energia, com uma projeção de exportação líquida de 2 milhões de barris de petróleo por dia até o ano de 2026. O segundo ponto reside nos Valuations (avaliação do valor real de uma empresa), com o Ibovespa negociando a um P/L (Preço sobre Lucro) de apenas 9,6 vezes. O P/L é um múltiplo que indica quanto o mercado está disposto a pagar por cada real de lucro gerado pela companhia; quanto menor o número, mais barata a ação tende a estar em relação ao seu histórico.

O terceiro pilar é a continuidade do ciclo de afrouxamento monetário. Embora o Banco Central tenha moderado o ritmo, a trajetória de queda da Selic (taxa básica de juros da economia brasileira) permanece no horizonte, o que favorece diretamente o valor das empresas listadas em bolsa.

Ações Cíclicas: Apostas na recuperação do consumo e crédito

Para capturar a retomada do apetite por risco, a equipe liderada pelo analista Bruno Amorim selecionou nove ações cíclicas — aquelas cujo desempenho está intimamente ligado ao ritmo da atividade econômica e aos ciclos de juros. Estas companhias negociam, em média, a um P/L de 13,3 vezes para 2026 e 10,6 vezes para 2027, o que representa um desconto de 15% frente às suas médias históricas.

O ROE (Retorno sobre Patrimônio Líquido) mencionado no caso do BTG Pactual é um indicador que mede a capacidade de uma empresa gerar lucro a partir dos recursos próprios dos acionistas.

Ações Defensivas: Resiliência e previsibilidade de caixa

Para investidores que buscam menor volatilidade, o banco listou cinco ativos defensivos. São empresas com geração de caixa robusta, demanda inelástica (que não sofre grandes variações mesmo em crises) e maior previsibilidade de resultados.

• Copel (CPLE3) e Equatorial (EQTL3): Setores de energia com demanda estável e potencial de aumento de dividendos e remuneração aos acionistas.
• Multiplan (MULT3): Foco em shopping centers de alta renda, que possuem maior resiliência ao cenário inflacionário.
• Rede D’Or (RDOR3): Consolidação no setor hospitalar e expectativa de crescimento acelerado nos lucros líquidos.
• Sabesp (SBSP3): Presença de catalisadores regulatórios importantes e ganhos de eficiência operacional no curto prazo.

Contexto macroeconômico e projeções de juros

O Goldman Sachs trabalha com um cenário de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) brasileiro em linha com a média histórica da última década. No campo monetário, o banco projeta cortes adicionais que totalizam 200 pontos-base na Selic até o final de 2026, o que levaria a taxa para o patamar de 12,75% ao ano. A instituição observa que os juros de longo prazo (títulos de 10 anos) permanecem próximos às máximas, o que cria uma oportunidade de ganho de capital para ativos de risco caso ocorra o fechamento das taxas (queda nos juros futuros).

O que isso significa para o investidor

Para o investidor pessoa física, o posicionamento do Goldman Sachs sinaliza que, apesar do ruído político e das tensões internacionais, o mercado de ações brasileiro apresenta um valuation atrativo sob a ótica do investidor estrangeiro. O diferencial entre a entrada de capital (US$ 900 milhões) e a queda do EWZ sugere que as ações podem estar sendo excessivamente penalizadas pelo sentimento de curto prazo, ignorando fundamentos de longo prazo. A divisão entre cíclicas e defensivas permite uma estratégia de balanceamento: as cíclicas para capturar o potencial de alta na queda dos juros, e as defensivas para proteger o patrimônio contra oscilações bruscas da economia.

Fatores de Risco

Apesar do otimismo moderado, o banco elenca riscos que podem invalidar as projeções:

• Desaceleração econômica global mais acentuada do que o previsto;
• Reversão súbita do fluxo de capital estrangeiro por aversão ao risco;
• Incertezas regulatórias, afetando especialmente empresas de Utilities (serviços públicos como Sabesp e Copel);
• Aumento da competição no varejo e deterioração do ambiente de crédito nacional.

Perspectiva e Próximos Passos

O investidor deve monitorar os próximos dados de inflação e as reuniões do Comitê de Política Monetária (Copom) para validar a trajetória da Selic em direção aos 12,75% projetados. Eventos geopolíticos continuam sendo o principal gatilho de volatilidade para o câmbio e, consequentemente, para o desempenho das ações brasileiras em dólar. A manutenção do fluxo estrangeiro positivo será o termômetro para confirmar se o Brasil continuará a ser visto como um porto seguro dentro do universo emergente.