A pendência que se arrastava desde a cisão das operações de Casas Bahia (BHIA3) e GPA (PCAR3) foi encerrada com um pagamento de R$ 231,8 milhões — saída de caixa assumida pelo grupo do Pão de Açúcar e já reconhecida em procedimentos arbitrais. Do outro lado da mesa, a rede de eletrodomésticos cobrava R$ 424 milhões por obrigações previstas no antigo contrato de associação entre as duas companhias. O acerto encerra uma frente de litígio aberta desde que as empresas dividiram seus caminhos e chega com as duas em processos de reestruturação de dívidas.
Cobrança de R$ 424 milhões termina em desembolso de R$ 231,8 milhões
O GPA sentou-se à mesa com provisão contábil de R$ 174 milhões para fazer frente à cobrança — bem abaixo do valor pleiteado pela Casas Bahia. O desembolso final ficou acima dessa reserva, mas aquém da exigência original.
| Item | Valor |
|---|---|
| Cobrança da Casas Bahia | R$ 424 milhões |
| Provisão constituída pelo GPA | R$ 174 milhões |
| Desembolso acertado | R$ 231,8 milhões |
| Crédito do GPA contra a Casas Bahia | R$ 708 milhões |
| Arbitragem sem direito a recurso | R$ 170 milhões |
Para a Casas Bahia, o acerto significa caixa e o fim de uma frente de cobrança. Para o GPA, elimina mais um passivo de perfil estrutural herdado da antiga parceria entre as varejistas.
Um crédito de R$ 708 milhões cujo relógio começava em 2036
Na direção oposta, o GPA tinha R$ 708 milhões a receber da Casas Bahia. A origem está na tese que retira o ICMS da base sobre a qual incidem PIS e Cofins — tese que só viraria dinheiro depois que os créditos tributários fossem efetivamente aproveitados e homologados, etapa com início previsto para apenas 2036.
Havia ainda um obstáculo jurídico. O valor foi enquadrado como crédito concursal no plano de recuperação judicial da Casas Bahia — ou seja, uma dívida habilitada no processo, paga conforme a ordem e as condições fixadas pelo plano, sem garantia de recebimento integral. Com esse quadro, a baixa integral desse ativo já constava dos números do GPA referentes ao terceiro trimestre de 2026. Impairment é o termo contábil para essa baixa: o ativo deixa de ser registrado pelo valor de face quando a expectativa de recuperação é considerada remota.
Duas recuperações e uma arbitragem de R$ 170 milhões no caminho
O desfecho ocorre quando nenhuma das duas companhias tem folga de balanço. O GPA está em recuperação extrajudicial; a Casas Bahia, em recuperação judicial. A cobrança da rede de eletrodomésticos foi um dos estopins que empurraram o grupo do Pão de Açúcar para a negociação com credores: uma arbitragem encerrada sem chance de recurso impôs ao GPA o pagamento de R$ 170 milhões à Casas Bahia.
A relação entre as duas nasceu em outro patamar. Em seus melhores anos, o GPA controlava marcas como Pão de Açúcar, Extra, Assaí e Minuto Pão de Açúcar, além de ter participação na Via Varejo, dona da Casas Bahia e do Ponto Frio. A saída da Via Varejo foi concluída em 2019, com a venda da fatia a Michel Klein e outros fundos. Discussões sobre marcas específicas, como Extra.com, seguiram vivas muito tempo depois.
Previsibilidade para a Casas Bahia, caixa definido para o GPA
Na ponta da Casas Bahia, o acordo corta despesas futuras ligadas a disputas judiciais e a compromissos que vieram de contratos antigos, o que tende a favorecer a previsibilidade financeira e a segurança jurídica — atributos que costumam pesar na avaliação de risco de uma companhia em recuperação judicial. Na ponta do GPA, uma discussão de valor incerto dá lugar a um desembolso conhecido, movimento que tende a tornar o passivo mais previsível, ainda que consuma caixa durante a reestruturação.
A assimetria entre os dois lados da mesa é o que melhor dimensiona o negócio. De um lado, R$ 708 milhões que constavam como crédito e foram baixados por inteiro; de outro, R$ 231,8 milhões que efetivamente sairão do caixa. O acordo não conclui os processos de reestruturação das duas varejistas, mas elimina uma pendência que poderia se arrastar por anos e consumir custos jurídicos.
Para quem acompanha BHIA3 e PCAR3, o foco tende a se deslocar da briga entre antigos sócios para o cumprimento dos respectivos planos de recuperação — terreno em que prazo, ordem de pagamento e geração de caixa operacional passam a ser os dados decisivos.