A oferta pública inicial de ações (IPO, na sigla em inglês) da Anthropic enfrenta resistência de investidores que acham o valuation de US$ 1,5 trilhão alto demais. Segundo a Reuters, investidores em potencial duvidam que a agenda de reuniões com possíveis compradores, o chamado roadshow, comece na próxima semana como previsto. Com as ações de tecnologia em queda, a operação, estimada em até US$ 100 bilhões, pode ser adiada.
O preço em disputa
Em setembro, a companhia chegou a mirar um valuation de até US$ 2 trilhões. Hoje, parte dos investidores considera que nem US$ 1,5 trilhão é um patamar razoável, e um deles chegou a sugerir US$ 1 trilhão, metade da cifra de setembro. Essa distância mostra que ainda não há consenso sobre o preço de entrada e que o intervalo entre as propostas segue amplo.
Prejuízo e dados faltantes
O argumento financeiro mais forte para um desconto maior é a situação de caixa. A Anthropic ainda registra prejuízo e vive em queima de caixa, expressão que descreve o ritmo em que a empresa gasta mais dinheiro do que gera enquanto amplia sua infraestrutura de inteligência artificial. Em companhias que não dão lucro, a avaliação costuma depender de projeções de crescimento da receita, e por isso a falta de dados recentes pesa tanto. Os números de receita de outubro não aparecem no S-1 atualizado, formulário de registro enviado à Securities and Exchange Commission (SEC), órgão regulador do mercado de capitais dos EUA. Sem essa informação, compradores têm menos base para calibrar o preço.
Os números em um só lugar
| Indicador | Valor |
|---|---|
| Valuation mirado em setembro | até US$ 2 trilhões |
| Avaliação em discussão | US$ 1,5 trilhão |
| Sugestão de um investidor | US$ 1 trilhão |
| Tamanho estimado da oferta | até US$ 100 bilhões |
| Início previsto do roadshow | próxima semana, segundo a Reuters |
Eleições e a venda de tecnologia
O ambiente piorou com as eleições legislativas de meio de mandato nos Estados Unidos. Iniciativas populares com alvo na expansão de data centers foram aprovadas em vários estados, e o movimento provocou a queda mais forte do setor de tecnologia em um ano. O Wall Street Journal também aponta ceticismo entre investidores de IPOs, o que reforça a cautela em torno da oferta. Se as ações de IA continuarem pressionadas, a Anthropic pode postergar a operação, e um atraso poderia abalar a confiança no setor de inteligência artificial como um todo.
O que observar daqui para frente
Para o investidor pessoa física, o caso mostra como a precificação de empresas que ainda queimam caixa depende de informações que chegam tarde e de como o humor do mercado pode mudar em poucos dias a janela para captar recursos. Por envolver uma oferta de até US$ 100 bilhões, um adiamento tende a ser lido como sinal sobre o apetite dos investidores pelo setor inteiro. Para quem acompanha a área, o episódio também testa quanto o mercado está disposto a pagar por crescimento que ainda não aparece no lucro.
Pontos que merecem atenção nas próximas semanas:
- Confirmação ou não do início do roadshow no prazo previsto.
- Divulgação dos números de receita de outubro em uma nova versão do S-1.
- Desempenho das ações de inteligência artificial e de tecnologia nos próximos pregões.
- Desdobramentos das iniciativas sobre data centers nos estados americanos.