Anthropic mira IPO de US$ 90,4 bi e avaliação de US$ 1,02 trilhão

Roadshow aberto, preço na mesa

A Anthropic colocou de pé o roadshow do seu IPO — a sequência de apresentações a investidores institucionais que antecede a estreia de uma ação em bolsa. A desenvolvedora do Claude pretende levantar até US$ 90,4 bilhões combinando oferta pública e colocação privada, com valuation-alvo de até US$ 1,02 trilhão. A faixa de preço ficou definida entre US$ 70 e US$ 78 por papel, e a negociação começa na Nasdaq sob o ticker ANT.

Os termos circularam entre bancos de investimento na noite de segunda-feira e, logo depois, foram recolhidos — sinal de que a operação ainda pode sofrer ajustes até o precificação final.

A oferta pública, isoladamente, pode chegar a US$ 64,4 bilhões por meio de 825 milhões de ações Classe A. Desse bolo, 801.351.354 são papéis novos emitidos pela companhia e 23.648.646 pertencem a acionistas que reduzem posição — vendas secundárias cujo dinheiro não entra no caixa da Anthropic. O consórcio de bancos, liderado por Goldman Sachs e Morgan Stanley, detém opção de 30 dias para adquirir outros 123,75 milhões de ações. Já a colocação privada acrescenta US$ 26 bilhões, ancorados por Google, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron Technology, Microsoft e TSMC.

A negociação de bastidores sobre o preço

Chegar a esse patamar exigiu recuo. Uma referência anterior de US$ 1,5 trilhão foi considerada cara demais por potenciais investidores, que pressionaram por um número menor. Em maio, uma rodada privada já havia avaliado a empresa de Dario Amodei em US$ 965 bilhões. Entre os sócios relevantes estão Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks e Sequoia Capital.

A régua de comparação do ano é a SpaceX, de Elon Musk: captou US$ 75 bilhões em junho, com avaliação próxima de US$ 1,75 trilhão, no maior IPO do período.

Receita em alta, ritmo em desaceleração

No terceiro trimestre, a Anthropic registrou receita de US$ 16,96 bilhões, avanço de 47% sobre os três meses anteriores, e conseguiu reduzir o prejuízo líquido. O número impressiona, mas conta uma história de dois tempos: no trimestre imediatamente anterior, a expansão havia sido de 144%.

A empresa, fundada em 2021 por ex-pesquisadores da OpenAI, atribui o desempenho à procura pelos modelos Claude, com destaque para soluções voltadas a saúde, finanças e serviços jurídicos. Anualizando o trimestre, a receita se aproxima de US$ 68 bilhões.

O tamanho do compromisso com infraestrutura

A contrapartida do crescimento está no prospecto. A Anthropic assumiu compromissos de capacidade computacional de quase US$ 900 bilhões junto a parceiros como Amazon e Google. Parte dessa infraestrutura futura depende de financiamento que foge ao controle da própria desenvolvedora — um risco de execução que o investidor precisa pesar.

O vento contrário que o investidor deve acompanhar

O IPO, adiado diversas vezes, chega num momento de ceticismo crescente. Com juros altos, cresce entre gestores a dúvida sobre a sustentabilidade do ciclo de investimentos em inteligência artificial, sobre estruturas de financiamento circular e sobre eventual excesso de capacidade em data centers. Na quinta-feira, o Nasdaq registrou sua maior queda diária em 19 meses, depois de ganhos democratas nas eleições de meio de mandato nos Estados Unidos reforçarem o receio de regras mais duras para a construção desses centros de dados.

Para o investidor brasileiro, a operação serve como termômetro do apetite global por risco em tecnologia: o acesso às ações exige corretora com execução em bolsa americana, e o preço final da precificação dirá se o mercado aceita pagar perto de US$ 1 trilhão por uma empresa que ainda não dá lucro. Três pontos merecem atenção no acompanhamento — a velocidade da desaceleração da receita, o peso dos compromissos de capacidade computacional no caixa e a dinâmica do primeiro trimestre como companhia listada, quando a divulgação de resultados passa a ser trimestral e pública.