Bradesco 1T26: lucro recorrente cresce 16% e consolida recuperação

O Bradesco (BBDC4) registrou lucro líquido recorrente de R$ 6,8 bilhões no primeiro trimestre de 2026, avanço de 5% frente ao trimestre imediatamente anterior e de 16% na comparação anual, resultado que superou marginalmente as projeções dos analistas e sinaliza a continuidade da normalização operacional da instituição. A divulgação reforça o reposicionamento estratégico do banco em um ambiente de juros ainda elevados, onde a gestão de capital e a disciplina de custos se tornaram vetores primários de criação de valor.

Lucratividade acima do consenso e métricas de retorno

A leitura das principais casas de investimento aponta para um desempenho misto, porém predominantemente positivo. O retorno sobre o patrimônio líquido médio (ROAE, métrica que indica a rentabilidade gerada a partir dos recursos efetivamente investidos na operação) atingiu 15,8%, consolidando a trajetória de recuperação iniciada em 2024. O resultado ficou cerca de 3% acima das estimativas, compensando uma performance do resultado financeiro levemente inferior ao esperado. Essa leve frustração no segmento de intermediação reflete a sazonalidade negativa nos spreads cobrados de clientes e maior volatilidade na receita líquida de juros (NII) proveniente das operações de mercado. Paralelamente, o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) situou-se próximo de 15,4%, patamar que excede o custo de oportunidade do capital investido e reforça a disciplina operacional da diretoria. As receitas totais expandiram 14% em relação ao ano anterior, ritmo superior ao observado por concorrentes diretos como Santander Brasil (SANB11) e Itaú (ITUB4).

Seguros e disciplina de custos como pilares estratégicos

O braço de seguros e previdência atuou como um verdadeiro amortecedor de volatilidade para o grupo. A Bradesco Seguros entregou lucro líquido de R$ 2,8 bilhões, alta de 13% na base anual, com crescimento de 20% nas receitas de prêmios. A melhora técnica foi puxada principalmente pelo ramo de saúde, onde as provisões técnicas (reservas financeiras constituídas para cobrir sinistros futuros) recuaram aproximadamente R$ 150 milhões no trimestre. Essa redução ocorreu apesar da estabilidade nos prêmios arrecadados, fenômeno explicável pela queda no índice de sinistralidade, que diminuiu o volume de desembolsos com reclamações médicas. No lado dos custos, a instituição demonstrou eficiência relevante. As despesas operacionais caíram sequencialmente e cresceram abaixo do índice oficial de preços no comparativo anual, empurrando o índice de eficiência (relação entre custos operacionais e receita total, onde percentuais menores indicam melhor gestão) para 46,9%, o menor patamar registrado em múltiplos trimestres.

Expansão da carteira de crédito e sinais de alerta na qualidade

A expansão da carteira de crédito ampliada atingiu R$ 1,09 trilhão em março, alta de 8,4% em doze meses. Excluindo os efeitos cambiais, o crescimento teria alcançado 9,5%, posicionando-se acima da média do sistema financeiro e no ponto médio do guidance (orientação de mercado fornecida pela própria companhia). O avanço foi liderado pela pessoa física, com destaque para operações de crédito automotivo, cartões de crédito e rural, enquanto a carteira de pessoa jurídica recuou no trimestre, puxada principalmente pela retração em pequenas e médias empresas. A participação de operações com garantia real saltou para 60,8%, movimento que mitiga riscos em um ambiente macroeconômico ainda desafiador. Contudo, a qualidade dos ativos exige monitoramento rigoroso. As provisões para perdas esperadas aumentaram 9,5% sequencialmente, elevando o custo do risco (despesa com provisões sobre a carteira média, que indica o peso da inadimplência nos resultados) para 3,5%. A inadimplência de 15 a 90 dias subiu 20 pontos-base (cada ponto-base equivale a 0,01%), atingindo 3,66%, com piora acentuada no segmento de PMEs e estabilidade no varejo. Embora a formação de créditos em estágios avançados (estágios 2 e 3, classificação contábil que separa ativos com risco aumentado e créditos efetivamente inadimplentes) tenha se mantido estável ao desconsiderar uma carteira de títulos de R$ 813 bilhões, a expansão geral da base de R$ 1,09 trilhão gerou um aumento expressivo na formação absoluta desses ativos de maior risco.

Reorganização da BradSaúde e fortificação patrimonial

A cisão da operação de saúde, que originou a BradSaúde (SAUD3), trouxe impacto imediato e positivo nos índices regulatórios. A transação adicionou aproximadamente 250 pontos-base aos indicadores de solvência em bases pro forma. Consequentemente, o Índice de Basileia (que mede a relação entre o capital de alta qualidade e os ativos ponderados pelo risco) saltou para cerca de 17,4%, enquanto o índice CET1 (indicador que considera o patrimônio líquido principal de maior pureza e capacidade de absorver perdas) alcançou 12,7%. Esse fortalecimento patrimonial destrava valor ao reduzir o consumo de capital regulatório, ampliando a margem de manobra para novas originações de crédito, distribuição de proventos e execução da agenda de transformação digital.

Consenso de mercado e avaliações das casas

O mercado mantém visão predominantemente otimista, embora dividida quanto à sustentabilidade de curto prazo. Compilação de dados da Reuters indica que, entre dez instituições que cobrem o ativo, seis emitem recomendação de compra e quatro avaliam como neutra. A Genial Investimentos define preço-alvo de R$ 25, baseando sua tese na normalização gradual da rentabilidade, na recuperação operacional e no potencial de destravamento de capital via reorganização da BradSaúde. O Itaú BBA e o Morgan Stanley compartilham da visão positiva, destacando o valuation atrativo e o ganho de flexibilidade financeira. Em contrapartida, o Goldman Sachs e a XP Investimentos mantêm posicionamento equivalente a neutro. A XP ressalta que a qualidade da carteira de ativos requer acompanhamento atento, especialmente diante da aceleração das provisões, ainda que os níveis de cobertura permaneçam controlados.

O que isso significa para o investidor

Para o investidor pessoa física, a divulgação do 1T26 do Bradesco apresenta um banco em fase de consolidação de sua reestruturação. A combinação de eficiência operacional e rentabilidade acima do custo de capital sugere que a diretoria conseguiu mitigar parte dos impactos de um cenário macroeconômico com juros ainda elevados. A robustez do resultado de seguros oferece um colchão de segurança, reduzindo a dependência exclusiva do ciclo de crédito bancário. A elevação do índice CET1 e do Índice de Basileia indica que a instituição possui folga para honrar seus compromissos e, potencialmente, sustentar uma política de distribuição de dividendos consistente nos próximos trimestres. Entretanto, a elevação do custo do risco e a migração de ativos para estágios superiores de inadimplência funcionam como alertas de que o crédito de consumo e, principalmente, o segmento de PMEs, permanecem sensíveis à dinâmica da Selic e ao ritmo de recuperação da economia real.

Riscos em monitoramento

A análise dos balanços revela pontos de atenção que devem ser acompanhados nos próximos ciclos de resultados:

• Deterioração da qualidade de crédito: O aumento de 20 pontos-base na inadimplência de 15 a 90 dias e a aceleração das provisões indicam pressão no segmento de varejo e de pequenas e médias empresas.
• Sustentabilidade de receitas extraordinárias: O desempenho robusto de seguros e a receita líquida de juros de mercado apresentaram componentes pontuais que podem não se repetir com a mesma intensidade.
• Consumo de ativos fiscais diferidos: Questionamentos sobre a capacidade de realizar créditos tributários futuros podem impactar a lucratividade contábil de longo prazo.
• Caso idiossincrático no atacado: A existência de uma operação específica no segmento corporativo que pressionou o custo do risco de 3,5% requer transparência adicional sobre eventuais novos aportes de provisão.

Perspectivas e próximos catalisadores

O mercado aguarda os próximos relatórios de resultados para confirmar se a tendência de melhora na eficiência operacional e a disciplina na concessão de crédito se mantêm, especialmente diante da possível normalização da taxa Selic nos próximos meses. A performance consolidada da BradSaúde no mercado de capitais e a trajetória dos indicadores de inadimplência de varejo serão os principais vetores que ditarão a percepção de valor do papel no segundo semestre de 2026.