Bradesco 1T26: lucro recorrente cresce 16% e consolida recuperação

O Bradesco (BBDC4) registrou lucro líquido recorrente de R$ 6,8 bilhões no primeiro trimestre de 2026, avanço de 5% frente ao trimestre imediatamente anterior e de 16% na comparação anual, resultado que superou marginalmente as projeções dos analistas e sinaliza a continuidade da normalização operacional da instituição. A divulgação reforça o reposicionamento estratégico do banco em um ambiente de juros ainda elevados, onde a gestão de capital e a disciplina de custos se tornaram vetores primários de criação de valor.

Lucratividade acima do consenso e métricas de retorno

A leitura das principais casas de investimento aponta para um desempenho misto, porém predominantemente positivo. O retorno sobre o patrimônio líquido médio (ROAE, métrica que indica a rentabilidade gerada a partir dos recursos efetivamente investidos na operação) atingiu 15,8%, consolidando a trajetória de recuperação iniciada em 2024. O resultado ficou cerca de 3% acima das estimativas, compensando uma performance do resultado financeiro levemente inferior ao esperado. Essa leve frustração no segmento de intermediação reflete a sazonalidade negativa nos spreads cobrados de clientes e maior volatilidade na receita líquida de juros (NII) proveniente das operações de mercado. Paralelamente, o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) situou-se próximo de 15,4%, patamar que excede o custo de oportunidade do capital investido e reforça a disciplina operacional da diretoria. As receitas totais expandiram 14% em relação ao ano anterior, ritmo superior ao observado por concorrentes diretos como Santander Brasil (SANB11) e Itaú (ITUB4).

Seguros e disciplina de custos como pilares estratégicos

O braço de seguros e previdência atuou como um verdadeiro amortecedor de volatilidade para o grupo. A Bradesco Seguros entregou lucro líquido de R$ 2,8 bilhões, alta de 13% na base anual, com crescimento de 20% nas receitas de prêmios. A melhora técnica foi puxada principalmente pelo ramo de saúde, onde as provisões técnicas (reservas financeiras constituídas para cobrir sinistros futuros) recuaram aproximadamente R$ 150 milhões no trimestre. Essa redução ocorreu apesar da estabilidade nos prêmios arrecadados, fenômeno explicável pela queda no índice de sinistralidade, que diminuiu o volume de desembolsos com reclamações médicas. No lado dos custos, a instituição demonstrou eficiência relevante. As despesas operacionais caíram sequencialmente e cresceram abaixo do índice oficial de preços no comparativo anual, empurrando o índice de eficiência (relação entre custos operacionais e receita total, onde percentuais menores indicam melhor gestão) para 46,9%, o menor patamar registrado em múltiplos trimestres.

Expansão da carteira de crédito e sinais de alerta na qualidade

A expansão da carteira de crédito ampliada atingiu R$ 1,09 trilhão em março, alta de 8,4% em doze meses. Excluindo os efeitos cambiais, o crescimento teria alcançado 9,5%, posicionando-se acima da média do sistema financeiro e no ponto médio do guidance (orientação de mercado fornecida pela própria companhia). O avanço foi liderado pela pessoa física, com destaque para operações de crédito automotivo, cartões de crédito e rural, enquanto a carteira de pessoa jurídica recuou no trimestre, puxada principalmente pela retração em pequenas e médias empresas. A participação de operações com garantia real saltou para 60,8%, movimento que mitiga riscos em um ambiente macroeconômico ainda desafiador. Contudo, a qualidade dos ativos exige monitoramento rigoroso. As provisões para perdas esperadas aumentaram 9,5% sequencialmente, elevando o custo do risco (despesa com provisões sobre a carteira média, que indica o peso da inadimplência nos resultados) para 3,5%. A inadimplência de 15 a 90 dias subiu 20 pontos-base (cada ponto-base equivale a 0,01%), atingindo 3,66%, com piora acentuada no segmento de PMEs e estabilidade no varejo. Embora a formação de créditos em estágios avançados (estágios 2 e 3, classificação contábil que separa ativos com risco aumentado e créditos efetivamente inadimplentes) tenha se mantido estável ao desconsiderar uma carteira de títulos de R$ 813 bilhões, a expansão geral da base de R$ 1,09 trilhão gerou um aumento expressivo na formação absoluta desses ativos de maior risco.

Reorganização da BradSaúde e fortificação patrimonial

A cisão da operação de saúde, que originou a BradSaúde (SAUD3), trouxe impacto imediato e positivo nos índices regulatórios. A transação adicionou aproximadamente 250 pontos-base aos indicadores de solvência em bases pro forma. Consequentemente, o Índice de Basileia (que mede a relação entre o capital de alta qualidade e os ativos ponderados pelo risco) saltou para cerca de 17,4%, enquanto o índice CET1 (indicador que considera o patrimônio líquido principal de maior pureza e capacidade de absorver perdas) alcançou 12,7%. Esse fortalecimento patrimonial destrava valor ao reduzir o consumo de capital regulatório, ampliando a margem de manobra para novas originações de crédito, distribuição de proventos e execução da agenda de transformação digital.

Consenso de mercado e avaliações das casas

O mercado mantém visão predominantemente otimista, embora dividida quanto à sustentabilidade de curto prazo. Compilação de dados da Reuters indica que, entre dez instituições que cobrem o ativo, seis emitem recomendação de compra e quatro avaliam como neutra. A Genial Investimentos define preço-alvo de R$ 25, baseando sua tese na normalização gradual da rentabilidade, na recuperação operacional e no potencial de destravamento de capital via reorganização da BradSaúde. O Itaú BBA e o Morgan Stanley compartilham da visão positiva, destacando o valuation atrativo e o ganho de flexibilidade financeira. Em contrapartida, o Goldman Sachs e a XP Investimentos mantêm posicionamento equivalente a neutro. A XP ressalta que a qualidade da carteira de ativos requer acompanhamento atento, especialmente diante da aceleração das provisões, ainda que os níveis de cobertura permaneçam controlados.

O que isso significa para o investidor

Para o investidor pessoa física, a divulgação do 1T26 do Bradesco apresenta um banco em fase de consolidação de sua reestruturação. A combinação de eficiência operacional e rentabilidade acima do custo de capital sugere que a diretoria conseguiu mitigar parte dos impactos de um cenário macroeconômico com juros ainda elevados. A robustez do resultado de seguros oferece um colchão de segurança, reduzindo a dependência exclusiva do ciclo de crédito bancário. A elevação do índice CET1 e do Índice de Basileia indica que a instituição possui folga para honrar seus compromissos e, potencialmente, sustentar uma política de distribuição de dividendos consistente nos próximos trimestres. Entretanto, a elevação do custo do risco e a migração de ativos para estágios superiores de inadimplência funcionam como alertas de que o crédito de consumo e, principalmente, o segmento de PMEs, permanecem sensíveis à dinâmica da Selic e ao ritmo de recuperação da economia real.

Riscos em monitoramento

A análise dos balanços revela pontos de atenção que devem ser acompanhados nos próximos ciclos de resultados:

• Deterioração da qualidade de crédito: O aumento de 20 pontos-base na inadimplência de 15 a 90 dias e a aceleração das provisões indicam pressão no segmento de varejo e de pequenas e médias empresas.
• Sustentabilidade de receitas extraordinárias: O desempenho robusto de seguros e a receita líquida de juros de mercado apresentaram componentes pontuais que podem não se repetir com a mesma intensidade.
• Consumo de ativos fiscais diferidos: Questionamentos sobre a capacidade de realizar créditos tributários futuros podem impactar a lucratividade contábil de longo prazo.
• Caso idiossincrático no atacado: A existência de uma operação específica no segmento corporativo que pressionou o custo do risco de 3,5% requer transparência adicional sobre eventuais novos aportes de provisão.

Perspectivas e próximos catalisadores

O mercado aguarda os próximos relatórios de resultados para confirmar se a tendência de melhora na eficiência operacional e a disciplina na concessão de crédito se mantêm, especialmente diante da possível normalização da taxa Selic nos próximos meses. A performance consolidada da BradSaúde no mercado de capitais e a trajetória dos indicadores de inadimplência de varejo serão os principais vetores que ditarão a percepção de valor do papel no segundo semestre de 2026.

As informações deste editorial foram produzidas pela redação do Ativo Virtual com base em reportagem publicada pelo(a) InfoMoney. Este conteúdo tem caráter exclusivamente informativo e não constitui recomendação de investimento. Decisões financeiras devem ser tomadas com o auxílio de um profissional certificado.