A desvalorização de 20% nas ações da RD Saúde (RADL3) frente ao Ibovespa (principal índice da B3) nos últimos três meses carece de lastro nos indicadores operacionais, conforme análise divulgada nesta segunda-feira (18). O Bradesco BBI mantém o ativo como principal recomendação do varejo farmacêutico, reiterando o preço-alvo em R$ 27. A visão positiva da instituição se sustenta mesmo após o ajuste no cenário macroeconômico, que elevou em 0,6 ponto percentual a projeção para a taxa Selic média, fixando-a em 14,1% para 2026 e 10,8% para 2027.
RD Saúde: Fundamentos Sólidos e Múltiplos Descontados
Às 15h30, o papel da rede farmacêutica registrava baixa de 1,99%, sendo negociado a R$ 19,20. A mesa de análises entende que a retração recente não encontra suporte na qualidade dos resultados, especialmente diante do perfil defensivo do negócio e do histórico de volatilidade contida. As projeções de lucro líquido sofreram ajustes marginais, com alta de +2% (alcançando R$ 1,7 bilhão) em 2026 e redução de -1% (chegando a R$ 2,24 bilhões) em 2027. No campo de valuation, a ação é negociada a múltiplos de P/L (Preço sobre Lucro, indicador que relaciona o valor de mercado da companhia com seu resultado líquido projetado) de 20,2 vezes para 2026 e 15,3 vezes para 2027. Esses patamares operam com desconto expressivo diante da média histórica do papel, que permanece acima de 30 vezes.
Revisões de Lucro e Valuation nas Concorrentes
Em contraposição à líder do segmento, Pague Menos (PGMN3) e Panvel (PNVL3) enfrentaram revisões negativas nas estimativas de resultado, impacto direto do ambiente de juros mais oneroso. A Pague Menos viu seu lucro líquido ajustado para R$ 384 milhões (-1%) em 2026 e R$ 505 milhões (-7%) em 2027. A Panvel registrou cortes de -2% (para R$ 171 milhões) e -7% (para R$ 218 milhões), números que se posicionam entre 7% e 10% abaixo do consenso de mercado (média das projeções dos analistas acompanhando os ativos). À mesma hora de apuração, PGMN3 operava em queda de 1,28%, a R$ 4,64, enquanto PNVL3 recuava 0,58%, cotada em R$ 12.
| Ativo | Preço-Alvo 2026 | Múltiplo P/L 2026 | Múltiplo P/L 2027 | Revisão de Lucro (2026/2027) |
|---|---|---|---|---|
| RD Saúde (RADL3) | R$ 27 | 20,2x | 15,3x | +2% / -1% |
| Pague Menos (PGMN3) | R$ 7 (ante R$ 8) | 8,8x | 6,6x | -1% / -7% |
| Panvel (PNVL3) | R$ 15 (ante R$ 16) | — | — | -2% / -7% |
A instituição sustenta viés positivo para a Pague Menos com base em indicadores de valuation atrativos, enquanto adota postura neutra para a Panvel, ajustando o alvo para baixo em razão de um espaço limitado para valorização no ciclo atual.
O que isso significa para o investidor
O ajuste na curva de juros eleva o custo de capital e o retorno exigido pelos agentes, pressionando naturalmente o valuation de empresas com alavancagem ou crescimento dependente de crédito. A RD Saúde, contudo, demonstra resiliência nos números projetados, reforçando a tese do varejo farmacêutico como setor de proteção patrimonial em ambientes de incerteza monetária. A expectativa de expansão nas margens operacionais, aliada a um crescimento do Ebitda (Lucro antes de Juros, Tributos, Depreciação e Amortização, métrica de geração de caixa operacional) entre 21% e 23% no ano contra ano para o segundo trimestre de 2026, sinaliza ganhos de eficiência. O investidor deve observar como a desaceleração prevista no ritmo de vendas interage com a disciplina de precificação e a gestão de custos das redes.
Fatores de Risco
- Manutenção da Selic em patamares restritivos (14,1% em 2026 e 10,8% em 2027), comprimindo margens financeiras e elevando a taxa de desconto utilizada nos modelos de valuation.
- Desaceleração na trajetória de vendas líquidas, que pode limitar a absorção de novos investimentos e a expansão geográfica.
- Projeções de lucro da Panvel consistentemente abaixo da mediana do mercado, indicando possíveis desafios específicos na geração de resultado.
- Exposição a mudanças regulatórias no setor de saúde e dinâmicas competitivas intensas em mercados regionais.
Perspectiva e Próximos Passos
O ciclo de divulgação de resultados do segundo trimestre de 2026 funcionará como validador chave para as projeções de expansão do Ebitda e a trajetória de margens operacionais. A curva de juros futuros e os indicadores de consumo privado ditarão o ritmo de realinhamento dos múltiplos setoriais na B3, com foco na convergência entre a entrega operacional das redes e as expectativas já precificadas pelos participantes.
As informações deste editorial foram produzidas pela redação do Ativo Virtual com base em reportagem publicada pelo(a) InfoMoney. Este conteúdo tem caráter exclusivamente informativo e não constitui recomendação de investimento. Decisões financeiras devem ser tomadas com o auxílio de um profissional certificado.