A Braskem S.A. (B3: BRKM3, BRKM5 e BRKM6; NYSE: BAK; LATIBEX: XBRK) comunicou ao mercado nesta quarta-feira (25) o desdobramento das negociações com credores financeiros para a reorganização de sua estrutura de capital. Após a troca de propostas iniciada em 11 de junho de 2026, a petroquímica rejeitou a contraproposta apresentada por um grupo de investidores (Ad-Hoc Group), classificando-a como inaceitável para suas necessidades de caixa. Até o momento, nenhum acordo foi assinado, mas as tratativas permanecem abertas sob a via da recuperação extrajudicial.

Propostas em jogo: alívio financeiro vs. compensação de risco

O foco das discussões é o gerenciamento de um serviço de dívida projetado em US$ 3,69 bilhões (US$ 3.686 milhões) entre julho de 2026 e dezembro de 2027. A Proposta da Braskem visa estancar pressões de curto prazo e mantém o status de dívida não garantida (unsecured), sem corte no principal ou conversão em ações. Entre os principais termos estão:

  • Prorrogação dos vencimentos em cinco anos para notas, debêntures, CRAs e empréstimos bancários;
  • Redução de 200 pontos-base na taxa de juros aplicável a todos os instrumentos;
  • Opção de pagamento de juros em espécie (PIK, do inglês Payment in Kind) de 100% até dezembro de 2028;
  • Criação de uma nova linha de Cartas de Crédito (LC) comprometida de até US$ 1,5 bilhão, com aporte de US$ 200 milhões para garantir o fluxo de importações e operações comerciais.

Em resposta datada de 19 de junho, o Comitê de Credores (Steering Committee do AHG) considerou a oferta da empresa insuficiente, especialmente a redução de cupons, classificada como atípica no mercado. O grupo exigiu aumento de taxas para compensar o risco, maior participação dos acionistas no ônus da renegociação, travas para gastos de capital (capex) e salvaguardas de acesso a informações. A Braskem analisou a contraproposta em 24 de junho e reiterou que buscará uma solução consensual, mas rechaçou os termos apresentados.

Projeções de liquidez e cronograma judicial

Para embasar as conversas, a companhia liberou materiais contendo projeções de negócio e fluxo de caixa até 2035. Os dados apontam um serviço da dívida de US$ 878 milhões apenas no terceiro trimestre de 2026, fortemente pressionado por US$ 572 milhões em letras de crédito e US$ 118 milhões em dívidas bilaterais e de agências de crédito à exportação (ECAs).

O plano de implementação prevê o protocolo do pedido de recuperação extrajudicial no foro de São Paulo em 25 de junho, seguido por um período de proteção de 90 dias (standstill) que impede a execução de dívidas. O ciclo completo, incluindo elaboração do plano final e homologação judicial, está estimado em até 180 dias, com previsão de refinanciamento estrutural a partir de 2031.

O que muda para investidores

A formalização destas negociações altera a matriz de risco dos ativos ligados à Braskem. Titulares de renda fixa e acionistas devem acompanhar:

  • Liquidez imediata: A prioridade da gestão é preservar o caixa operacional. A nova linha de LC e o possível alongamento da dívida são vitais para evitar rupturas no ciclo de caixa de curto prazo.
  • Sem diluição ou haircut: A empresa se compromete a manter o principal integral e a natureza unsecured, afastando cenários de conversão compulsória em ações ou deságio imediato no valor de face.
  • Riscos macro e judiciais: As projeções compartilhadas são hipotéticas e refletem expectativas de spreads petroquímicos (PE/PP frente a nafta e PGP) e do impacto do evento geológico em Alagoas. Resultados reais podem divergir materialmente.
  • Transparência e compliance: A divulgação cumpre prazos de acordos de confidencialidade, mas os dados não constituem guidance oficial. Novos fatos relevantes serão emitidos conforme a evolução do processo de recuperação.

As próximas etapas dependerão da aprovação do pedido judicial e da formação de consenso entre a diretoria da Braskem, acionistas de referência e os comitês de credores nacionais e internacionais.

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