Cedae corta R$ 500 mi em obras e revisa balanço para evitar déficit em 2027

A Companhia Estadual de Águas e Esgotos (Cedae) implementou um corte de 25% no orçamento destinado a contratos de obras e serviços, equivalendo a aproximadamente R$ 500 milhões, sob comando do novo presidente, o procurador Rafael Rolim. Assumido em 16 de abril, o executivo determinou a contenção imediata diante de projeções de desequilíbrio entre receitas e despesas que poderiam empurrar a estatal a um resultado negativo até 2027. A estratégia de reestruturação financeira prevê que os ajustes orçamentários possam escalar para 35% nos próximos trinta dias, acompanhados de uma redução de cerca de R$ 5 milhões anuais em despesas com cargos extraquadro e mão de obra terceirizada.

Estratégia de Contenção Orçamentária e Revisão de Pessoal

Para evitar o comprometimento do índice de liquidez (capacidade de uma entidade honrar suas obrigações de curto prazo sem novas captações), a nova diretoria iniciou uma revisão cirúrgica nas despesas operacionais e administrativas. Os ajustes não seguem um modelo linear, impactando setores como operações, tecnologia da informação (TI) e financeiro. Contudo, contratos já licitados para o Novo Guandu, complexo de tratamento e distribuição em Nova Iguaçu, permaneceram intocados para garantir a continuidade de obras estruturantes. Paralelamente, o quadro de força de trabalho sofreu enxugamento. A Cedae mantém 2.914 servidores concursados, base estável preservada das reduções. Em contrapartida, o número de funcionários comissionados foi reduzido de 134 para 87, e aproximadamente cem vínculos foram encerrados entre os quase 400 profissionais terceirizados. O decreto emitido pelo governador em exercício, desembargador Ricardo Couto, determinou que 230 contratos com valor superior a R$ 1 milhão sejam analisados pela Controladoria Geral do Estado (CGE), enquanto outros 150 acordos abaixo desse limite passarão por auditoria interna.

Auditorias Contratuais e Exposição no Mercado Financeiro

Além da revisão de gastos correntes, a gestão atual ativou três frentes de apuração independentes. A primeira investiga contratos firmados nos 12 meses anteriores à posse, apontando um volume de aproximadamente R$ 1 bilhão pactuado por meio de dispensa de licitação (contratação direta permitida em hipóteses legais específicas) ou inelegibilidade, além de operações fora das atas de registro de preços da própria estatal. A segunda auditoria mapeia todas as aplicações financeiras da Cedae, que totalizam R$ 2,2 bilhões. Nesse portfólio, destaca-se uma exposição superior a R$ 200 milhões no Banco Master, instituição que teve sua liquidação extrajudicial (processo regulatório de fechamento forçado e alienação de ativos) decretada pelo Banco Central em novembro de 2025, em razão de indícios de irregularidades na gestão. As regras de investimento da companhia haviam sido flexibilizadas pouco antes da aplicação, no fim de 2023, quando o ex-diretor administrativo-financeiro, Antonio Carlos dos Santos, defendia operações com baixa exposição a riscos para proteger o caixa. Diante do cenário, Rolim submeteu ao conselho de administração uma proposta de política de investimentos mais conservadora.

Concessões de Saneamento e Atraso no Balanço

Uma terceira linha de investigação examina o termo de conciliação firmado com a concessionária Águas do Rio, que reduziu em 24,13% o preço pago pela água captada e tratada pela Cedae. A concessionária privada, junto com Iguá e Rio+Saneamento, assumiu a distribuição e o tratamento de esgoto em 77 dos 92 municípios fluminenses, deixando 15 localidades sob gestão direta da estatal. A revisão tarifária originou-se de alegações da concessionária sobre divergências nos índices de cobertura do edital de 2021, modelado pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES). Uma liminar judicial mantém suspensa a cobrança integral, enquanto a nova diretoria reitera que a Cedae não possui responsabilidade sobre as informações que fundamentaram a outorga original. Reflexos dessa reestruturação impactam diretamente a transparência contábil. O balanço financeiro (demonstrativo que apresenta a situação patrimonial e os resultados de um exercício), que deveria ter sido protocolado junto à Comissão de Valores Mobiliários (CVM) em março, sofrerá atraso e só será entregue ao fim deste mês. A equipe atual identificou inconsistências nos relatórios que apontavam um lucro de R$ 1,1 bilhão, classificando os números anteriores como uma distorção da realidade financeira e exigindo recálculo rigoroso.

O que isso significa para o investidor

A reorganização da Cedae reflete um movimento mais amplo de saneamento fiscal em empresas estatais, que frequentemente enfrentam descompassos entre projeções orçamentárias e execução real. Para o mercado de capitais, a revisão de governança e a busca por conservatismos na gestão de caixa são catalisadores positivos para a segurança jurídica e a atratividade de futuros instrumentos de dívida ou concessões. A relação com o cenário macroeconômico é direta: em um ambiente de juros ainda restritivos, como os vigentes para a taxa Selic e o CDI, estatais com caixa bem gerido e liquidez preservada conseguem reduzir o custo de captação no mercado e evitar a necessidade de aporte estatal, que poderia pressionar as contas públicas e a inflação. Investidores devem monitorar a eficácia das medidas de corte sem comprometer a capacidade operacional e a expansão de saneamento prevista no marco regulatório do setor. A transição para um modelo mais enxuto pode gerar volatilidade nos fluxos de caixa de curto prazo, mas tende a estabilizar a base de custos no médio prazo. A revisão contábil e a definição de uma política de aplicações mais segura são passos essenciais para restaurar a credibilidade perante credores e o mercado secundário, impactando diretamente a precificação de risco (credit spread) de ativos vinculados ao setor público estadual.

Fatores de Risco em Evidência

• Exposição Creditória Residual: A liquidação do Banco Central contra o Banco Master pode impactar a recuperação dos R$ 200 milhões aplicados pela Cedae, dependendo do ritmo de venda dos ativos na fase extrajudicial e dos níveis de haircuts (deságios) aplicados.
• Incerteza Regulatória e Judicial: A liminar que suspende a cobrança integral pela Águas do Rio e as auditorias sobre contratos passados podem resultar em glosas, multas ou necessidade de devolução de valores, pressionando a geração de caixa operacional.
• Impacto na Capacidade de Investimento: Cortes de 25% a 35% em obras e serviços, se prolongados ou mal dimensionados, podem atrasar metas de universalização do saneamento e a manutenção de ativos críticos.
• Atraso e Revisão Contábil: A retificação do balanço de 2025 e a reavaliação do lucro reportado de R$ 1,1 bilhão podem alterar a percepção de mercado sobre a saúde financeira da estatal e afetar condições de financiamento futuro.

Perspectiva e Próximos Passos

A consolidação do novo modelo de gestão da Cedae dependerá da entrega do balanço recalculado à CVM até o fim do mês e da implementação efetiva da nova política de aplicações financeiras. Os analistas do mercado acompanharão de perto os resultados da CGE sobre os 230 contratos analisados, a conclusão da apuração interna sobre os demais 150 acordos, e a capacidade da estatal de manter a operação de tratamento e distribuição nos 15 municípios sob gestão direta. O ponto de equilíbrio a ser observado será a trajetória de despesas para evitar o déficit projetado de R$ 387 milhões em 2027, partindo de um cenário realista atual de superávit de R$ 646 milhões. A governança fortalecida e a despolitização das diretorias, conforme anunciado pelo novo presidente, serão testadas na prática pela execução orçamentária dos próximos trimestres.

As informações deste editorial foram produzidas pela redação do Ativo Virtual com base em reportagem publicada pelo(a) InfoMoney. Este conteúdo tem caráter exclusivamente informativo e não constitui recomendação de investimento. Decisões financeiras devem ser tomadas com o auxílio de um profissional certificado.