Diante de uma correção recente no mercado e da divulgação dos resultados do primeiro trimestre de 2026, as ações da Companhia Energética de Minas Gerais (CMIG4 e CMIG3) retornaram ao centro das discussões. O novo anúncio de JCP no valor de R$ 658 milhões, somado a uma política de payout próxima de 88%, reacendeu o interesse no ativo, que oscila próximo a R$ 10,76. A análise do Ativo Virtual separa os ruídos de curto prazo dos fundamentos de longo prazo para a decisão de investimento.
Resultados Operacionais do 1T26
A companhia reportou um EBITDA recorrente de R$ 1,79 bilhão, leve queda de 0,6% em relação ao período anterior, enquanto o lucro líquido recorrente recuou 4,1%, atingindo R$ 979 milhões. A pressão foi causada pelo aumento de 22% no custo médio de aquisição de energia e pela piora no Fator de Reequilíbrio de Geração de Energia (GSF), indicador que caiu para 0,92. O reajuste tarifário de 7,78% na distribuição amenizou parcialmente o impacto, mantendo a operação estável.
Distribuição de Dividendos e JCP
A diretoria aprovou o pagamento de R$ 658 milhões em Juros Sobre Capital Próprio (R$ 0,23 por ação para ON e PN). As parcelas terão pagamentos em junho e dezembro de 2027, estratégia que valoriza o acionista de longo prazo e desestimula a especulação de curto prazo. Com dividend yield histórico próximo de 12,3% nos últimos cinco anos e yield atual de quase 12%, o ativo se comporta como uma renda passiva consistente.
Válvulas Regulatórias e Endividamento
O mercado acompanha a decisão do TRF1 sobre a RBSE (Rede Básica do Sistema Existente), que pode impactar a remuneração do custo de capital próprio (KAE) em ativos de transmissão. O tema afeta diretamente a receita de transmissoras, incluindo AXEnergia e IS Energia. A Cemig afirma que aguarda a publicação do acórdão e ressalta que a decisão ainda cabe recurso. A dívida da companhia tem prazo médio de 6,6 anos, com vencimentos concentrados a partir de 2031, e alavancagem controlada em 2,45x.
Projeções, Preço Teto e Estratégias
Pela fórmula de Benjamin Graham, o preço justo de CMIG4 seria de R$ 19,59. Considerando lucro projetado de R$ 4,69 bilhões e payout de 65%, o DPA estimado é de R$ 1,80. O cálculo do preço teto indica R$ 45,00 (para 4% de DY), R$ 30,00 (6%), R$ 22,50 (8%) e R$ 18,00 (10%). O Ativo Virtual também destaca o uso de dividendos sintéticos e compras premiadas como estratégia de alocação, recentemente aplicada em ativos como KLBN11, via parcerias institucionais com o BTG Pactual.
O que muda para investidores
O múltiplo P/L de 6,37x e a natureza perene do setor elétrico sugerem que a ação está descontada frente ao setor. Investidores devem monitorar o custo de aquisição de energia, o trâmite judicial sobre a RBSE e a disciplina nos aportes. A CMIG4 permanece uma opção defensiva para carteiras focadas em dividendos, exigindo paciência com os cronogramas de pagamento e horizonte de longo prazo.
Disclaimer: O conteúdo apresentado é meramente informativo e não deve ser considerado como conselho de investimento. Ativo Virtual não se responsabiliza por decisões financeiras tomadas com base nestas informações.