O preço do diesel comercializado pela Petrobras (PETR4) registra desconto de 35% em relação à paridade internacional, o maior patamar pelo menos desde 2022, mesmo com a elevação dos valores do petróleo após o conflito entre Irã e Estados Unidos. Essa discrepância tem gerado questionamentos sobre reajustes nos preços internos, especialmente diante da análise do Goldman Sachs, que aponta para uma correção provável em breve.
Histórico recente de preços e paridade
Os preços internacionais do diesel enfrentam baixa previsibilidade devido às tensões geopolíticas no Oriente Médio, mas o Goldman Sachs examina o comportamento da Petrobras com base em sua governança e padrões passados. Desde a posse da administração federal em 2023, a companhia adota uma política de não repasse imediato das oscilações externas aos valores domésticos, resultando em defasagens nos alinhamentos.
Entre 2023 e agora, o diesel foi mantido mais de 20% abaixo da paridade internacional em apenas uma ocasião, em agosto de 2023, quando o desconto alcançou cerca de 30%. Nos três aumentos realizados nesse período, o desconto médio era de aproximadamente 15%.
Governança e dinâmica de importações
A estrutura societária da Petrobras impõe limites a práticas que desviem de padrões empresariais privados, como vendas prolongadas abaixo da paridade sem respaldo legal ou regulatório. Qualquer subsídio aos combustíveis exige compensação governamental, conforme o estatuto social. Manter descontos elevados por tempo extenso demandaria, futuramente, valores acima da paridade para compensar a média no período regulatório definido.
No mercado brasileiro, cerca de 25% do diesel provém de importações, enquanto 75% sai de refinarias nacionais. Recentes relatos de potencial escassez reforçam essa vulnerabilidade, pois importadores independentes podem reduzir volumes se a margem doméstica não for atrativa.
| Fonte de oferta | Participação |
|---|---|
| Importações | 25% |
| Refinarias locais | 75% |
O que isso significa para o investidor
Para o investidor pessoa física exposto a ativos do setor de óleo e gás, essa defasagem pode influenciar margens operacionais da Petrobras, sensíveis à variação de preços de combustíveis em um ambiente de Selic elevada e IPCA pressionado por commodities. Cenário otimista envolve reajuste moderado alinhado à paridade, preservando fluxo de caixa; pessimista traz prolongamento do desconto, elevando riscos operacionais e pressionando rentabilidade. Fatores como câmbio volátil e evolução das tensões no Oriente Médio demandam monitoramento atento.
Riscos
A fonte destaca potenciais ameaças ao equilíbrio do mercado:
- Redução de importações por importadores independentes devido à baixa rentabilidade, gerando escassez — situação similar à de 2022, que levou a reajustes após alertas de abastecimento.
- Desalinhamento prolongado com paridade, exigindo correções futuras acima do mercado para cumprir regras regulatórias.
- Incertezas geopolíticas afetando visibilidade dos preços globais do diesel.
Em 2022, uma disparada internacional similar culminou em ajustes locais após indícios de desabastecimento. O Goldman Sachs mantém preço-alvo de R$ 39,40 para ações ordinárias e R$ 36,60 para preferenciais, com projeção de dividend yield (rendimento de dividendos, calculado como dividendo dividido pelo preço da ação) em dois dígitos baixos até 2027.
Acompanhar sinalizações sobre reajustes de diesel, notícias de escassez e declarações do governo sobre subsídios será essencial nos próximos dias ou semanas, especialmente com as cotações do petróleo sensíveis a desenvolvimentos como as recentes menções de Donald Trump sobre o conflito Irã-EUA.
As informações deste editorial foram produzidas pela redação do Ativo Virtual com base em reportagem publicada pelo(a) InfoMoney. Este conteúdo tem caráter exclusivamente informativo e não constitui recomendação de investimento. Decisões financeiras devem ser tomadas com o auxílio de um profissional certificado.