A Even (EVEN3), incorporadora com forte atuação no mercado de alta renda em São Paulo, encerrou o quarto trimestre de 2025 com um lucro líquido de R$ 44,870 milhões. O resultado representa um crescimento expressivo de 47,4% em comparação ao mesmo intervalo do ano anterior, consolidando um ciclo de recuperação de rentabilidade. O desempenho foi sustentado pela entrega de projetos com margens superiores e por uma base comparativa de despesas mais favorável.
Desempenho Financeiro e Eficiência Operacional
A receita líquida da companhia atingiu R$ 484,361 milhões entre outubro e dezembro, um avanço de 7,6% em termos anuais. O grande destaque do balanço, contudo, reside na Margem Bruta Ajustada — indicador que mede a rentabilidade bruta desconsiderando efeitos contábeis específicos —, que saltou para 38,6%, uma expansão de 6,7 pontos percentuais.
| Indicador Financeiro (4T25) | Valor Reportado | Variação Anual (YoY) |
|---|---|---|
| Lucro Líquido | R$ 44,87 milhões | +47,4% |
| Receita Líquida | R$ 484,36 milhões | +7,6% |
| Margem Bruta Ajustada | 38,6% | +6,7 p.p. |
| Despesas Operacionais | R$ 93,59 milhões | -28,1% |
A redução drástica de 28,1% nas despesas operacionais é explicada, em grande parte, pela ausência de itens não recorrentes (eventos extraordinários que não tendem a se repetir). No quarto trimestre de 2024, a Even havia provisionado R$ 71,6 milhões referentes a um acordo judicial no empreendimento Fasano Itaim e baixas contábeis de terrenos no Rio de Janeiro. Sem esses impactos negativos, a estrutura de custos mostrou-se mais limpa no período atual.
Dinâmica de Vendas e Estoques em 2025
Ao observar o acumulado de 2025, a Even reportou um lucro líquido de R$ 237,691 milhões, montante 5,6 vezes superior ao registrado em 2024. No entanto, a receita líquida anual recuou 11%, totalizando R$ 1,920 bilhão. A estratégia da empresa focou em unidades de altíssimo padrão, com preço médio por apartamento atingindo R$ 5,2 milhões.
As vendas líquidas somaram R$ 2 bilhões no ano, alta de 46,5%. A VSO (Venda Sobre Oferta), que mede a velocidade com que os imóveis são comercializados, subiu de 33% para 38,1%. Por outro lado, o estoque de imóveis subiu 25%, encerrando o ano em R$ 3,5 bilhões, sendo que 9,8% deste montante refere-se a unidades já prontas.
Estrutura de Capital e Endividamento
Um ponto de atenção no balanço foi o aumento da alavancagem financeira (relação entre dívida e capital próprio). A dívida líquida da Even saltou para R$ 513,823 milhões, um incremento de 72,4% em apenas um trimestre. Com isso, a alavancagem subiu de 13,1% para 23,4%. Além disso, a companhia reportou uma queima de caixa de R$ 63,763 milhões no quarto trimestre.
O que isso significa para o investidor
O resultado da Even demonstra resiliência operacional em um nicho que sofre menos com a volatilidade econômica: o de luxo e altíssimo padrão. A expansão das margens indica que os lançamentos recentes possuem maior valor agregado. Entretanto, o investidor deve monitorar de perto a trajetória da dívida e o nível dos estoques, especialmente em um cenário onde a taxa Selic (taxa básica de juros) elevada encarece o financiamento imobiliário e pressiona o custo da dívida corporativa. A estratégia de seletividade nos lançamentos pode ser um mecanismo de defesa importante para preservar o caixa em 2026.
Riscos Identificados
- Cenário Macroeconômico: Manutenção de taxas de juros elevadas que podem desestimular a demanda ou encarecer o crédito.
- Pressões Inflacionárias: Potencial aumento nos custos de construção e insumos básicos.
- Crescimento do Estoque: O aumento de 25% no estoque disponível pode gerar custos de manutenção maiores se a velocidade de venda (VSO) não acompanhar o ritmo de lançamentos.
Perspectiva e Próximos Passos
Para 2026, a diretoria da incorporadora sinaliza cautela. O foco permanecerá na execução das vendas do estoque atual e na análise criteriosa de viabilidade para cada novo projeto. O mercado deve observar se a companhia conseguirá estabilizar a alavancagem financeira enquanto lida com um ambiente de juros restritivos.
As informações deste editorial foram produzidas pela redação do Ativo Virtual com base em reportagem publicada pelo(a) InfoMoney. Este conteúdo tem caráter exclusivamente informativo e não constitui recomendação de investimento. Decisões financeiras devem ser tomadas com o auxílio de um profissional certificado.