As ações da Gerdau (GGBR4) fecharam em queda de 3,19% nesta terça-feira (24), cotadas a R$ 20,92, após divulgar resultados do 4º trimestre de 2025 com margem EBITDA no Brasil em mínima decenal para o período. Segundo analistas, a operação brasileira registrou margem de 7%, ante 21% nos Estados Unidos - responsável por 80% do lucro antes de impostos e depreciações.
EUA lideram recuperação com protecionismo
A unidade norte-americana acelerou crescimento de volumes para 14% na comparação anual, superando os 10% registrados no 3º trimestre. A carteira de pedidos subiu para 85 dias, contra 70 dias anteriormente, impulsionada por projetos de construção não residencial e energias renováveis.
Os analistas destacam que medidas protecionistas, como a tarifa antidumping de 25% sobre bobinas a quente (HRC) importadas da China, influenciam positivamente a rentabilidade. No entanto, o Goldman Sachs ressalta que redirecionamentos de comércio podem limitar o impacto dessas barreiras.
Brasil enfrenta crise de margem
Apesar de preços acima das expectativas, a Gerdau enfrentou penetração de importados em 21% e paradas operacionais que impactaram negativamente a eficiência. O resultado inclui uma perda de US$ 2 bilhões com impairment de ativos imobilizados, refletindo menor capacidade de geração de caixa devido à deterioração macroeconômica e taxas de utilização reduzidas.
| Banco | Recomendação | Preço-alvo | Base |
|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | Compra | R$ 24,00 | Posição forte na América do Norte |
| JPMorgan | Overweight | R$ 29,00 | EBITDA acima do esperado |
| XP Investimentos | Compra | Não informado | Desenvolvimento de negócios na América do Norte |
| Bradesco BBI | Neutro | R$ 21,00 | Retomada lenta na América Latina |
| Morgan Stanley | Neutro | R$ 22,00 | Dividendos abaixo do consenso |
O que isso significa para o investidor
O cenário apresentadualidade crítica: enquanto a operação nos EUA beneficia-se do protecionismo e da Expansão do Artigo 232 (medidas de segurança nacional sobre importações de aço), o Brasil enfrenta pressão concorrencial de importados e custos elevados. Para investidores PFs, o desempenho no curto prazo depende diretamente daduração de proteções comerciais e daeficácia da gestão de estoques, que gerou liberação de R$ 1,4 bilhão em capital de giro.
Riscos
- Redirecionamento de importações chinesas para outros mercados emergentes
- Retomada mais lenta no Brasil devido aos ajustes após paradas operacionais
- Redução de dividendos para R$ 0,10/ação, abaixo da média projetada
- Vulnerabilidade a oscilações cambiais diante de dívida atrelada ao dólar
Perspectiva e Próximos Passos
Os investidores devem monitorar ateleconferência com a administração para insights sobre a sustentabilidade das margens elevadas nos EUA e estratégias de recuperação no Brasil. Além disso, a efetivação de decisões antidumping sobre produtos semifinais e tubos importados da China, anunciada na prévia, será observada de perto.