As ações da Gerdau (GGBR4) acumulam valorização de aproximadamente 40% desde meados de março, superando com folga o desempenho do Ibovespa, que avançou apenas 4% no mesmo intervalo. A escalada recente levanta questionamentos sobre a perenidade do movimento de alta, sobretudo após o registro de R$ 17,39 no fechamento de 18 de março, em contraste com os R$ 24,36 da sessão anterior. O Bradesco BBI manteve a recomendação neutra para o papel, mas elevou o preço-alvo para o fim de 2026 de R$ 21 para R$ 24, reconhecendo fundamentos operacionais que ultrapassaram as estimativas iniciais. Contudo, a casa de análises alerta que a cotação vigente já absorveu grande parte da melhoria de lucros projetada para o exercício, bem como os repasses de preços domésticos entre abril e junho e o recente alívio no spread metálico nos Estados Unidos (indicador que mensura a diferença entre o preço de venda do aço e o custo das matérias-primas, como minério e carvão).
Revisão de Previsões e Indicadores Financeiros
A projeção de Ebitda (sigla em inglês para Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciações e Amortizações, métrica que avalia a geração de caixa operacional da companhia) para 2026 foi ajustada para R$ 12,3 bilhões, posicionando-se 4% acima da média do mercado e alinhada ao consenso de gestores profissionais. Para que a cotação avance além dos patamares atuais, a trajetória dependerá diretamente de dois vetores: a manutenção da dinâmica de margens no setor siderúrgico ao longo do segundo semestre de 2026 (2S26) ou uma reavaliação dos múltiplos de valuation (razão entre o preço da ação e um indicador financeiro, como lucro ou receita), caso se confirme um fortalecimento estrutural nas margens, com destaque para a operação doméstica.
| Indicador | Projeção Atual | Variação / Referência |
|---|---|---|
| Preço-alvo Fim/2026 (BBI) | R$ 24,00 | De R$ 21,00 |
| Ebitda Projetado 2026 | R$ 12,3 bilhões | +4% vs. Consenso |
| Ebitda Esperado 2T26 | R$ 3,2 bilhões | +8% vs. trimestre anterior; +25% vs. ano anterior |
Dinâmica de Margens: América do Norte versus Brasil
O mercado internacional já incorpora a tese de que as margens norte-americanas se sustentarão próximas de 20%, amparadas pela estrutura de defesa comercial vigente. Na operação brasileira, o debate central reside em distinguir se o encarecimento recente dos produtos reflete uma mudança estrutural, impulsionada por maior efetividade nas barreiras comerciais, ou um fenômeno transitório, influenciado pelas tensões geopolíticas no Oriente Médio. A análise de sensibilidade do BBI demonstra que ganhos adicionais exigem margens domésticas consistentemente superiores a 14%, caso o cenário norte-americano se estabilize na faixa de longo prazo de 23% a 25%. Na hipótese base do banco, que trabalha com margens de 21% nos EUA, retornos expressivos demandariam índices brasileiros acima de 15%.
Na prática, a divisão norte-americana segue apresentando robustez, com margens atingindo 24,1% no primeiro trimestre de 2026. Esse desempenho motivou o ajuste da estimativa anual para 24%, com projeção de normalização gradual para a casa dos 20% a 21% a partir de 2027. No mercado interno, antecipa-se recuperação progressiva, potencializada por menor volume de importações no segundo semestre e maior poder de repasse. A dinâmica de preços favorece principalmente aços planos e chapas, enquanto os aços longos ainda enfrentam pressão da oferta doméstica. Para o segundo trimestre de 2026, a expectativa aponta expansão de margens para 10,5% no Brasil e 25,4% nos Estados Unidos.
O que isso significa para o investidor
O cenário exige monitoramento rigoroso da capacidade de execução da companhia e da conjuntura macroeconômica. A valorização acelerada recente reduz a margem de segurança nos múltiplos correntes, transferindo o foco para a confirmação dos fundamentos operacionais nos próximos trimestres. A relação com o cenário doméstico permanece atrelada à taxa Selic, que impacta o custo de capital e a demanda por construção civil, principal consumidora de aços longos. A trajetória do câmbio também figura como variável crucial, uma vez que a competitividade da indústria local depende do equilíbrio entre o dólar e os preços internacionais do aço. O investidor deve acompanhar os relatórios de resultados para validar se a melhoria de preços se consolida ou se dissipa com o fim dos efeitos sazonais e geopolíticos.
Fatores de Risco
- Pressão da oferta doméstica de aços longos, que limita a capacidade de repasse de preços e comprime as margens no Brasil.
- Volatilidade geopolítica no Oriente Médio, cujos impactos nos preços globais podem ser transitórios e não refletir uma mudança estrutural na demanda.
- Normalização das margens norte-americanas a partir de 2027, quando a projeção indica convergência para a faixa de 20% a 21%.
- Dependência da continuidade das políticas de defesa comercial para sustentar os spreads operacionais nos dois lados do Atlântico.
Perspectiva e Próximos Passos
O acompanhamento deve se concentrar na divulgação dos balanços do primeiro e segundo trimestres de 2026, com destaque para a confirmação das margens projetadas e do volume de importações no mercado interno. Catalisadores imediatos incluem a efetividade das medidas protecionistas no setor siderúrgico e a trajetória dos preços do aço plano versus os longos. A validação desses indicadores nos próximos ciclos de resultados definirá se a reclassificação de múltiplos se concretiza ou se o papel entrará em fase de consolidação.
As informações deste editorial foram produzidas pela redação do Ativo Virtual com base em reportagem publicada pelo(a) InfoMoney. Este conteúdo tem caráter exclusivamente informativo e não constitui recomendação de investimento. Decisões financeiras devem ser tomadas com o auxílio de um profissional certificado.