A IS Energia (antiga ISAE, código ISEN4) voltou a movimentar o mercado ao anunciar uma potencial oferta primária de ações estimada em R$ 650 milhões, com o BTG Pactual como assessor. A operação visa financiar a expansão da carteira de transmissão e fortalecer o caixa da companhia, gerando debate entre analistas sobre diluição acionária e janelas de alocação.

Follow-On e Impacto no Acionista

A captação ainda depende de aprovações e condições macroeconômicas, mas garantirá prioridade de subscrição aos atuais investidores. Uma assembleia marcada para 24 de julho discutirá alterações estatutárias para permitir a emissão desbalanceada entre ordinárias (ISEN3) e preferenciais. Enquanto a entrada de recursos reduz a necessidade de dívida onerosa, a emissão de novos papéis dilui a participação proporcional de quem não realizar aporte adicional.

Resultados, Projetos e Receita Regulada

No período reportado, a companhia registrou alta de 10,3% nos investimentos (R$ 1,22 bilhão) e crescimento de 6% no lucro regulatório. O destaque é a licença de instalação do projeto Serra Dourada (BA), com capex de R$ 157 milhões e geração de R$ 22 milhões anuais em RAP (Receita Anual Permitida). A RAP é o valor regulado pago à transmissora pela disponibilidade da rede, garantindo caixa previsível independente do volume trafegado. A operação deve entrar em regime até 2029, reforçando o histórico de antecipação de cronogramas da empresa.

Valuation, Dividendos e Preço Teto

Negociada próximo a R$ 27,72, a ISEN4 apresenta P/L de 7,77x, indicador abaixo da média setorial (8,02x) e do patamar conservador de mercado. Pelo modelo de Benjamin Graham, o preço justo aproxima-se de R$ 51. Para 2026, projeta-se lucro líquido de R$ 1,29 bilhão, payout de 75% e DPA esperado de R$ 1,46. O preço teto sugerido varia conforme a rentabilidade desejada: R$ 24,47 (6%), R$ 18,35 (8%) e R$ 14,68 (10%).

Visão de Mercado e Riscos

O Bank of America elevou a recomendação de “venda” para “compra” diretamente, ajustando o preço-alvo para R$ 35. O banco destaca o valuation atrativo para um ativo defensivo, o prêmio de risco embutido frente a títulos públicos e um contencioso previdenciário de R$ 2,7 bilhões com o governo de SP que ainda não estaria precificado. Contudo, riscos como alavancagem (dívida líquida/EBITDA de 3,63x), juros elevados, redução progressiva da RBSE até 2028 e possível venda de bloco de 20% a 21% por um grande acionista podem gerar volatilidade de curto prazo.

O que muda para investidores

A ISEN4 mantém perfil defensivo e previsibilidade de caixa, mas a estratégia de alocação deve ponderar a diluição do follow-on com a capacidade de reinvestimento. Consoante análise do Ativo Virtual, o investidor deve definir seu preço teto com base no retorno anual desejado e avaliar se a prioridade de subscrição faz sentido para a composição da carteira, sempre considerando a macroeconomia e os gatilhos regulatórios do setor elétrico.

Disclaimer: O conteúdo apresentado é meramente informativo e não deve ser considerado como conselho de investimento. Ativo Virtual não se responsabiliza por decisões financeiras tomadas com base nestas informações.