A ISA Energia (ISAE3 e ISAE4), uma das maiores transmissoras de energia do Brasil, divulgou os resultados do quarto trimestre e do exercício de 2025. Apesar da queda no lucro, a companhia antecipou dividendos e demonstrou eficiência operacional, gerando debates sobre se é cilada ou oportunidade única para investidores.

Resultados Financeiros do 4T25 e Ano Completo

No 4T25, o lucro líquido foi de R$ 83 milhões, queda de 40% ante o ano anterior, impactado por despesas financeiras elevadas devido a novas dívidas para investimentos. O ano fechou com R$ 1,62 bilhão de lucro, 22% abaixo de 2024. A receita líquida do trimestre recuou 3% para R$ 1,12 bilhão, mas ex-RBSE cresceu 2%. O EBITDA expandiu, compensado por controle de custos no PMSO.

Anúncio de Dividendos

A empresa anunciou R$ 279 milhões em três parcelas de dividendos, com pagamento unificado em 29 de abril de 2026. Cada ação receberá R$ 0,14 bruto (R$ 0,12 líquido para valores acima de R$ 50 mil/mês, após IR de 10%). Payout de 75%, alinhado às expectativas, reforçando o yield atrativo de 7,78%.

Impacto do RBSE

O reperfilamento da Rede Básica do Sistema Existente (RBSE) pela Aneel reduz fluxos em R$ 440 milhões em 2026, totalizando R$ 3,8 bilhões até junho de 2028. Recebimentos caíram de R$ 2,35 bi em 2024 para R$ 1,96 bi em 2025. A companhia compensa com expansão da RAP em 1,3%, podendo atingir R$ 6,4 bilhões.

Investimentos e Projetos Greenfield

Investimentos recorde de R$ 5 bilhões em 2025 (+40%), com R$ 1,7 bi em reforços e R$ 3,4 bi em greenfield. Energizados antecipadamente: Água Vermelha (16 meses antes, R$ 85 mi RAP), Riacho Grande (5 meses, R$ 93 mi) e Piraquê Bloco 1 (22 meses, R$ 30 mi). Projetos em andamento como Piraquê-MG/ES (92% avanço, R$ 343 mi RAP) prometem R$ 1 bi em receitas adicionais.

Situação da Dívida

Dívida bruta subiu 20,6% para R$ 16 bilhões, com alavancagem de 3,63x EBITDA (de 2,72x). Alongada para 8,2 anos, 82% pós-2030, custo médio de 12,36% a.a. Caixa de R$ 2,16 bi sustenta liquidez até 2029. Captações via debêntures verdes diluem custos.

Análise Técnica das Ações ISAE4

Cotação em R$ 28,32 (+31,5% em 12 meses), P/L 7,68 e P/VP 11% abaixo do patrimonial. Gráfico semanal indica possível queda para R$ 25,95-R$ 26,19 se não superar resistências, mas fundamentos sustentam upside.

Projeções e Preço Teto do Ativo Virtual

Para 2026: lucro de R$ 1,29 bi, payout 75%, DPA R$ 1,46. Preços teto: R$ 36,71 (4% yield), R$ 24,47 (6%), R$ 13,85 (8%), R$ 14,68 (10%). upside de 80% por fórmula de Graham (R$ 51,83). Riscos: alavancagem, Selic alta, execução de projetos.

Recomendações do Mercado

Banco do Brasil mantém neutra, preço-alvo R$ 31,10 (alta de 3,8%). Histórico de dividendos: yield médio 7,93% nos últimos 5 anos.

O que Muda para Investidores

Apesar da pressão do RBSE e dívida, eficiência em projetos e dividendos recorrentes oferecem chance de longo prazo. Monitore entregas greenfield e cortes na Selic para liberação de lucros. Yield alto e valuation descontado atraem value investors, mas volatilidade técnica exige cautela.

Por Ativo Virtual

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