A Itaúsa (ITSA4), uma das maiores holdings do país, continua a surpreender o mercado com o aumento de sua lucratividade, impulsionando o índice da bolsa de valores. A empresa registrou um lucro recorde de R$ 4,12 bilhões no terceiro trimestre, um crescimento de 6% no lucro recorrente da companhia no período. Esse desempenho se deve, em grande parte, à performance do Banco Itaú (ITUB3), seu principal ativo.

Itaúsa (ITSA4, ITSA3): Desconto e Oportunidade de Investimento

Analistas do Banco Safra destacam que as ações da Itaúsa apresentam um 'desconto exagerado' de 25% em relação ao valor de seu portfólio, que inclui participações em empresas como Itaú Unibanco, Alpargatas, Aegea e Motiva. Enquanto o valor de mercado de seu portfólio soma R$ 168,1 bilhões, a holding está avaliada em R$ 126 bilhões na bolsa. Essa diferença é vista como uma rara oportunidade de compra, equiparável a adquirir R$ 100 em ativos pagando apenas R$ 75.

A gestão da Itaúsa demonstrou habilidade na administração de sua dívida, pré-pagando debêntures caras e emitindo novas com juros mais baixos, resultando em uma queda de 26% na dívida líquida, que passou de R$ 939 milhões para R$ 697 milhões. O custo da dívida também caiu de CDI +1,54% para CDI +1,11%, liberando mais capital para os acionistas.

O Ativo Virtual aponta que o P/L da Itaúsa está em atrativos 8,64 vezes, considerado muito descontado. Em relação às projeções de preço teto do Ativo Virtual, com lucro projetado de quase R$ 16 bilhões e payout de 65%, o preço teto para 4% de dividend yield anual seria de R$ 25,15. O Banco Safra elevou o preço-alvo para ITSA4 a R$ 15, sugerindo um potencial de alta de 28%, enquanto a Genial Analisa recomenda compra, com preço-alvo de R$ 12,13 e potencial de alta de quase 6%.

Para o investidor, o Ativo Virtual destaca que as ações ITSA4 apresentam liquidez superior, enquanto ITSA3 pode ser mais interessante para estratégias de “buy and hold” no momento, com um dividend yield ligeiramente maior.

Itaú Unibanco (ITUB3): A Máquina de Lucro e Eficiência

O Banco Itaú (ITUB3) tem sido o motor por trás dos resultados expressivos da Itaúsa. No segundo trimestre, o banco registrou R$ 11,5 bilhões em lucro, superando expectativas, e no terceiro trimestre, alcançou R$ 9 bilhões, reafirmando sua posição como o banco mais rentável do Brasil. O Itaú demonstra um índice de eficiência de 37,7% no Brasil, o melhor nível histórico para um terceiro trimestre, e um Retorno sobre Patrimônio Líquido (ROE) de 23,3%, um patamar significativamente superior aos seus concorrentes.

A carteira de crédito do Itaú expandiu 6,4%, atingindo R$ 1,4 trilhão, a maior do país. A inadimplência (atrasos acima de 90 dias) manteve-se estável em 1,9%, e o calote de pessoa física atingiu o menor patamar histórico no Brasil, evidenciando a capacidade do banco de emprestar com segurança.

Perspectivas de Dividendos Atraentes

A Itaúsa distribuiu R$ 3 bilhões em dividendos nos primeiros nove meses, um aumento de 12% em relação ao ano anterior, com um dividend yield de 8,9%. As projeções são ainda mais otimistas. Devido à iminente taxação de 10% sobre dividendos mensais acima de R$ 50 mil a partir de janeiro de 2025, o Conselho de Administração do Itaú deve acelerar pagamentos extraordinários. O Safra projeta um impressionante pagamento de R$ 22,5 bilhões em dividendos extraordinários pelo Itaú em 2025, com a participação da Itaúsa estimada em R$ 8,4 bilhões, gerando um yield implícito de 6,5% para a holding.

Adicionalmente, a Itaúsa aprovou um mega anúncio de dividendos de R$ 0,78 por ação (ITSA3 e ITSA4), com data de corte em 9 de dezembro e pagamento em 19 de dezembro de 2025, representando uma rentabilidade líquida de 6,34%. O Ativo Virtual prevê que o dividend yield pode facilmente superar dois dígitos.

Estratégias como os dividendos sintéticos com ITSA4 são destacadas pelo Ativo Virtual como forma de gerar renda mensal, aproveitando a estabilidade e previsibilidade dos preços da companhia. O Ativo Virtual também aponta que essa estratégia foi aplicada com sucesso em outras ações como Caixa Seguridade (CXSA3), BB Seguridade (BBSE3) e Petrobras (PETR4).

Cenário Macroeconômico e Fatores de Risco

Para que o desconto de holding da Itaúsa se reduza, são necessários fatores macroeconômicos como a queda da taxa Selic e a implementação da reforma tributária, que eliminaria ineficiências fiscais como PIS e Cofins. Sem isso, as ações podem permanecer descontadas por mais tempo. No entanto, o Banco Safra se mantém otimista, esperando surpresas positivas com os dividendos do Itaú, a redução dos juros e a melhora da eficiência fiscal. Em comparação, o Ibovespa cresceu 11% até 30 de setembro de 2025, enquanto o valor de mercado da Itaúsa subiu 18%, e o retorno total para o acionista alcançou 21% no mesmo período.

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