JPMorgan eleva preço-alvo de EMBJ3 para R$ 109 com upside de 30%

O JPMorgan ajustou suas projeções para a Embraer (EMBJ3; Empresa Brasileira de Aeronáutica) com base nos resultados do quarto trimestre de 2025, elevando o preço-alvo para dezembro de 2026 em US$ 80 para US$ 84 nos ADRs (recibos de ações negociados nos EUA) e de R$ 108 para R$ 109 na ação ordinária na B3, o que aponta para ganho potencial de aproximadamente 30%.

Preços-Alvo e Avaliação por Soma das Partes

Incluindo a fatia na Eve, subsidiária dedicada à fabricação de aeronaves elétricas de decolagem e pouso vertical (eVTOL), o valor justo estimado sobe para US$ 94 por ADR ou R$ 122 por ação EMBJ3. Essa adição da Eve representa cerca de US$ 10 por ADR (R$ 13 por ação EMBJ3), com preço-alvo de US$ 7 por papel da subsidiária. O ajuste de 5% no preço-alvo decorre principalmente da metodologia de soma das partes, enquanto o valor pelo fluxo de caixa descontado manteve-se estável, refletindo expansão nos múltiplos de empresas semelhantes.

Múltiplos de Valoração Abaixo das Pares

O banco preserva recomendação overweight (posição acima da média de mercado) para EMBJ3, que transaciona a 10,2 vezes o EV/Ebitda (Valor da Empresa dividido pelo lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) projetado para 2026 e 7,4 vezes para 2027. Esses patamares ficam abaixo das médias das concorrentes, de 15,7 vezes e 13,4 vezes, respectivamente, mesmo com desconto de 15% pela menor escala operacional da companhia. Esse diferencial tende a encolher à medida que crescem as receitas, a rentabilidade e a carteira de encomendas em patamar recorde.

Catalisadores de Curto Prazo

Para 2026, o JPMorgan projeta margem Ebit (lucro antes de juros e impostos) de 9,8%, superior ao consenso de 9,2%. Com tarifas de importação nos EUA zeradas, esse indicador poderia alcançar entre 9,6% e 10,1%. No comercial, aguardam-se encomendas acima de 200 unidades do E175. No defensivo, cerca de 60 aeronaves C-390 na Índia via Adani Group e Mahindra Group. Avanços incluem parceria com Northrop Grumman para C-390 como reabastecedor aéreo na Força Aérea dos EUA e testes da Eve rumo à certificação.

Desempenho Recente e Contexto Operacional

As ações da Embraer cairam na semana passada por realização de lucros após valorização desde dezembro, além de guidance para entregas comerciais e margem Ebit vistos como conservadores por investidores. Apesar de superar a meta de margem Ebit de 7,5% a 8,3% em 2025 com 8,7%, o guidance de 2026 já incorpora tarifas americanas em zero. A companhia reportou gastos de US$ 80 milhões com tarifas nos EUA, sendo 85% no executiva.

O que isso significa para o investidor

Para o investidor pessoa física brasileiro, a tese reforça atratividade relativa de EMBJ3 em meio a múltiplos descontados, com backorder de US$ 31 bilhões (potencial US$ 50 bilhões com opções) sustentando receitas. No macro, câmbio volátil afeta ADRs e conversões, enquanto Selic elevada pressiona custo de capital, mas setor de defesa e eVTOL diversificam exposição além do Ibovespa. Cenário otimista depende de margens acima do guidance e novos contratos; pessimista surge com persistência de tarifas ou atrasos em certificações.

Riscos

A companhia enfrenta desafios como:

• Evolução da margem Ebit como driver chave para resultados e confiança do mercado.
• Ausência de anúncios de novos pedidos relevantes.
• Frustração em negociações para C-390 na Índia.

No entanto, o risco de queda de receitas é baixo dada a robustez da carteira.

Investidores devem monitorar resultados de 2026, evolução de tarifas EUA, certificação da Eve e contratos na Índia e EUA, com carteira de pedidos como termômetro de execução.

As informações deste editorial foram produzidas pela redação do Ativo Virtual com base em reportagem publicada pelo(a) InfoMoney. Este conteúdo tem caráter exclusivamente informativo e não constitui recomendação de investimento. Decisões financeiras devem ser tomadas com o auxílio de um profissional certificado.