A Klabin (KLBN11, KLBN4, KLBN3) encerrou o quarto trimestre de 2025 com um lucro líquido de R$ 168 milhões, representando uma queda anual de 69%. Entretanto, o mercado reagiu positivamente, com as ações valorizando mais de 5% nos dias subsequentes. Segundo análise do Ativo Virtual, o otimismo decorre do EBITDA ajustado, que se manteve resiliente em R$ 1,8 bilhão no trimestre, apesar da desvalorização do dólar global frente ao real.

EBITDA vs. Lucro Líquido: O que importa para o investidor

A discrepância entre a queda do lucro e a alta das ações explica-se pela política de remuneração da companhia. A Klabin distribui dividendos com base no EBITDA ajustado (alvo de 10% a 20%), e não no lucro líquido contábil. Em 2025, o EBITDA anual somou R$ 7,84 bilhões, um crescimento de 7% em relação ao ano anterior. Esse desempenho foi impulsionado pela diversificação: 64% do resultado operacional veio de papéis e embalagens, reduzindo a dependência da volatilidade da celulose e do mercado chinês.

Projeções de Dividendos para 2026

As perspectivas para 2026 são otimistas. O Ativo Virtual projeta um EBITDA de R$ 8,31 bilhões para o próximo exercício. Com um payout esperado de 20%, o Dividendo por Ação (DPA) estimado é de aproximadamente R$ 1,48. Com base na cotação atual de R$ 20,39, o Preço Teto para garantir um yield de 6% situa-se em R$ 24,66, indicando uma margem de segurança de quase 21%.

Qual ação escolher: KLBN3, KLBN4 ou KLBN11?

Para o investidor que busca rentabilidade e proventos, a escolha do ticker é estratégica:

  • KLBN4 (Preferencial): Geralmente oferece os melhores indicadores de dividend yield e custo-benefício para o pequeno investidor.
  • KLBN11 (Unit): Recomendada para quem busca liquidez superior e deseja operar estratégias de "dividendos sintéticos" (opções) ou aluguel de ações.
  • KLBN3 (Ordinária): Possui liquidez muito reduzida, sendo a menos atrativa para o varejo.

Estrutura de Capital e Recomendação do Mercado

A Klabin demonstrou controle rigoroso do endividamento, reduzindo sua alavancagem para 3,3x a dívida líquida/EBITDA. Com R$ 13,64 bilhões em caixa, a empresa possui fôlego financeiro até 2029. Instituições como BB Investimentos, BTG Pactual e Bank of America reiteram recomendação de compra, com preços-alvo variando entre R$ 23,50 e R$ 26,00. O único ponto de cautela foi a descontinuação do guidance para 2027, justificado pela volatilidade macroeconômica global.

O que muda para investidores

Os acionistas devem ficar atentos ao crédito das sobras de leilão das frações da bonificação ocorrida em dezembro, previsto para 24 de fevereiro. No longo prazo, a integração vertical e a autossuficiência em madeira posicionam a Klabin como uma das empresas mais resilientes do setor de commodities na B3.

Disclaimer: O conteúdo apresentado é meramente informativo e não deve ser considerado como conselho de investimento. Ativo Virtual não se responsabiliza por decisões financeiras tomadas com base nestas informações.