A Klabin (KLBN3, KLBN4, KLBN11) reportou um prejuízo líquido de R$ 500 milhões no primeiro trimestre de 2026. Conforme análise do Ativo Virtual, apesar do tombo no lucro contábil, a companhia manteve volumes recordes de vendas e reafirmou sua política de distribuição de proventos, preservando os fundamentos essenciais para o médio prazo.
Desempenho Operacional e Efeito Cambial
A receita líquida somou R$ 4,94 bilhões (+2%), impulsionada por um volume de vendas de 1 milhão de toneladas (+12%). Contudo, o EBITDA (lucro operacional antes de juros, impostos e depreciações) recuou para R$ 1,66 bilhão. O crescimento modesto na receita deveu-se à apreciação do real frente ao dólar, que caiu de R$ 5,85 para R$ 5,26. O custo caixa manteve-se estável em R$ 3.342 por tonelada, com ganhos de eficiência em custos variáveis compensando parcialmente a parada de manutenção na unidade de Monte Alegre.
Alavancagem, Fluxo de Caixa e Dividendos
A dívida líquida encerrou em R$ 24 bilhões, com alavancagem de 3,3 vezes o EBITDA, patamar considerado estável e alinhado ao alongamento do perfil da dívida. O fluxo de caixa livre ficou negativo em R$ 404 milhões, reflexo do ciclo de investimentos. Por outro lado, a Klabin anunciou R$ 1,78 bilhão em proventos, pagando antecipadamente R$ 1,112 bilhão. A política visa distribuir entre 10% e 20% do lucro operacional, oferecendo um dividend yield de aproximadamente 9,69%.
Recomendações de Mercado e Valuation
O banco JPMorgan rebaixou a recomendação de "compra" para "neutro" e cortou o preço-alvo de R$ 26 para R$ 22. O Banco Safra também manteve posição neutra, com teto de R$ 23,30. Fundamentalmente, o P/L encontra-se em 31 vezes, enquanto o P/VP está 138% acima do patrimônio. Tecnicamente, a KLBN11 enfrenta tendência de baixa no médio prazo, com suporte relevante na faixa de R$ 17,20 a R$ 17,50.
O que muda para investidores
Para o curto prazo, a paciência é fundamental. Na comparação entre os tickers, a KLBN1 permanece ideal para investidores avançados devido à alta liquidez. Já a KLBN4 é recomendada para iniciantes ou quem busca reinvestir proventos com menor custo nominal, acelerando o efeito dos juros compostos. A tese de longo prazo segue válida, desde que a companhia execute o desalavancamento progressivo e melhore as margens operacionais.
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