O Banco do Brasil (BBAS3) encerrou o primeiro trimestre de 2026 com um resultado desafiador para o mercado. A instituição reportou um lucro líquido ajustado de R$ 3,4 bilhões, representando uma queda expressiva de 53% na comparação com o mesmo período do ano anterior. Apesar do recorte acentuado, o número se alinhou ao consenso de analistas da Bloomberg, que projetavam um resultado próximo de R$ 3,42 bilhões. A performance reflete um cenário macroeconômico e setorial complexo, marcado principalmente pela deterioração da carteira rural e pelo cumprimento de normas regulatórias mais rigorosas para a formação de provisões.
Impacto da Resolução do CMN e Provisões
A retração nos lucros não é um evento isolado, mas a materialização de pressões que acompanham o banco desde o terceiro trimestre de 2024. Um dos principais vetores é a aplicação da Resolução CMN nº 4.966/2021, norma que endureceu os critérios de classificação de risco e obrigou as instituições financeiras a anteciparem e elevarem suas provisões para calotes. Esse movimento contábil, embora essencial para a solidez do balanço, pesa diretamente no resultado imediato, reduzindo a margem líquida e comprimindo o lucro distribuível aos acionistas no curto prazo.
Inadimplência e Recuperações Judiciais no Agronegócio
O setor de agronegócio permanece como o centro das atenções devido à sua representatividade no portfólio da instituição. Dados de mercado apontam que a agropecuária lidera os pedidos de recuperação judicial no país em 2025, respondendo por 30,1% do total, o que equivale a 743 empresas com CNPJ ativo. Essa onda de reestruturações societárias se traduz diretamente em inadimplência. No BBAS3, o índice de calotes acima de 90 dias atingiu 5,05%, alta de 1,42 ponto percentual na comparação anual. As perdas esperadas por risco de crédito subiram 18,4% em relação a 2025. Mesmo diante desse quadro, a diretoria, liderada pela CEO Tarciana Medeiros, já havia sinalizado que o primeiro semestre seria marcado por ajustes e que a gestão do risco permanece em foco prioritário.
ROE: Rentabilidade e Comparativo com os Pares
A eficiência na geração de valor para o acionista sofreu um baque severo. O ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido), métrica que indica quanto lucro a empresa gera para cada real investido pelos sócios, recuou 9,4 pontos percentuais em base anual, fechando o trimestre em 7,3%. Embora tenha superado a expectativa de 6,2% do mercado, o indicador posiciona o BBAS3 muito abaixo do patamar de 20% historicamente considerado saudável pelo setor financeiro e, principalmente, atrás de seus principais concorrentes privados. Para efeito de comparação, o Itaú Unibanco (ITUB4) apresentou ROE de 24%, o Santander Brasil (SANB11) atingiu 16% e o Bradesco (BBDC4) fechou com 15,8% no mesmo período.
Dinâmica da Carteira de Crédito e Margens Financeiras
A estratégia de alocação de crédito do banco segue em expansão, totalizando R$ 1,3 trilhão, alta de 2,2% nos últimos 12 meses. A carteira de pessoa física foi o principal motor de crescimento, avançando 7,8% para R$ 361 bilhões, impulsionada pela consolidação do crédito consignado e das modalidades privadas incentivadas pelo governo. Em contrapartida, a carteira para pessoa jurídica encolheu 2,4% no ano, fechando em R$ 449 bilhões, reflexo de uma postura mais seletiva frente a médias e grandes empresas. Já a carteira do agro cresceu 3%, atingindo R$ 418,4 bilhões. Do ponto de vista de receitas, a margem financeira bruta subiu 14,8%, com receitas de R$ 27,4 bilhões. Contudo, a margem líquida despencou 37,6%, caindo para R$ 8,5 bilhões devido ao peso das provisões. As receitas de serviços mantiveram estabilidade, enquanto as despesas administrativas registraram alta de 5,5% no ano.
Revisão do Guidance Anual para 2026
Diante dos novos parâmetros de risco e custo, a instituição oficializou o ajuste de suas projeções para o ano corrente. O guidance de lucro líquido foi revisado para baixo, passando de uma faixa entre R$ 22 bilhões e R$ 26 bilhões para R$ 18 bilhões a R$ 22 bilhões. Em termos práticos, o teto da estimativa anterior tornou-se o piso da nova. Paralelamente, o custo do capital saltou significativamente, com a projeção elevada de R$ 53-58 bilhões para R$ 65-70 bilhões. O único movimento positivo nas projeções foi a margem financeira, cuja expectativa de crescimento foi ajustada para cima, de 4-8% para 7-11%, sinalizando foco na geração de receitas intermediárias e na precificação de operações.
O que muda para investidores
A leitura do balanço do BBAS3 exige cautela no curto prazo, mas mantém fundamentos de longo prazo intactos. Para o investidor, a revisão do guidance e a alta no custo de capital indicam que a política de distribuição de proventos pode ser calibrada de forma mais conservadora nos próximos trimestres. A estratégia de crescer na carteira de varejo, especialmente em consignado, serve como um amortecedor contra a volatilidade do setor rural. Recomenda-se monitorar de perto a curva de inadimplência e a velocidade de descida do custo de crédito. O banco segue como um ativo de baixo valuation e relevante participação no cenário nacional, mas a recuperação da rentabilidade para níveis competitivos dependerá diretamente da estabilização do ciclo econômico e da maturação da carteira de pessoas físicas.
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