O índice Merval caiu 8% em 2025, enquanto o MSCI América Latina subiu 20% — maior início de ano desde 1994. O descolamento reflete a dificuldade do governo Milei em transformar reformas fiscais em crescimento econômico sustentado e recuperação de lucros corporativos.
Merval vs. Pares Regionais
No cenário macroeconômico incerto, as empresas argentinas enfrentam múltiplos mais altos que o resto da região. A tabela abaixo compara valuations:
| Mercado | Múltiplo P/L Futuro |
|---|---|
| Índice Merval (AR) | 19,8x |
| Ibovespa (BR) | 13,4x |
| IPSA (CL) | 15,6x |
| BMV (MX) | 15,9x |
"As ações precisam de evidências claras de crescimento econômico sustentado", diz Carolina Volman (One618).
Estrago nas EARNINGS
Empresas key da Argentina enfrentaram queda nos lucros em 2025:
- Banco Macro: -26% de lucro líquido no Q4 vs. ano anterior
- Pampa Energía: -50% de lucro nos primeiros 9 meses
- Vista Energy: -8,6% de lucro trimestral, com queda de 3,5% nas ações
Gargalos Regulatórios e Estruturais
A agenda de reformas do governo inclui:
- Projeto de reforma trabalhista para flexibilizar contratações
- Incentivos fiscais para atração de investimento estrangeiro
Contudo, analistas destacam que aremoção de controles de capital — crucial para inclusão na MSCI — ainda parece distante.
O que isso significa para o investidor
Para investidores brasileiros, a situação argentina revela dilemas relevantes ao compor carteiras de mercados emergentes:
- Vale a pena pagar múltiplos premium por ativos com crescimento incerto?
- Ilhamento dos mercados emergentes reduz diversificação estratégica
Enquanto o Brasil mantém múltiplos 37% mais baixos que a Argentina, o ambiente institucional brasileiro oferece maior previsibilidade regulatória — mérito para investidores avessos a risco.
Riscos
- Desaceleração econômica limita crescimento de lucros
- Falta de inclusão na MSCI reduz fluxos de ETFs passivos
- Política monetária global rígida pressiona spreads soberanos
- Instabilidade no câmbio prejudica exportações argentinas
Próximos Passos
Investidores devem monitorar:
- Resultados do Q4 de grandes bancos argentinos
- Discussão da reforma trabalhista em março/2026
- Projeções de crescimento revisadas pela Bloomberg Economics para 2026
As informações deste editorial foram produzidas pela redação do Ativo Virtual com base em reportagem publicada pelo(a) InfoMoney. Este conteúdo tem caráter exclusivamente informativo e não constitui recomendação de investimento. Decisões financeiras devem ser tomadas com o auxílio de um profissional certificado.