O Mercado Livre reportou lucro líquido de US$ 448 milhões no terceiro trimestre, abaixo dos US$ 476 milhões esperados por analistas ouvidos pela LSEG, com a margem operacional recuando para 6,3% — ante quase 10% um ano antes. A receita, na direção oposta, saltou 45%, para US$ 10,75 bilhões, e superou o consenso de US$ 10,66 bilhões.
Margem de 6,3%: o custo de ampliar fulfillment em 20%
A compressão de rentabilidade tem endereço conhecido: a preparação para o pico de vendas do fim de ano. A capacidade de fulfillment — os centros de distribuição que armazenam e processam os itens vendidos no marketplace — foi ampliada em cerca de 20% sobre o trimestre imediatamente anterior, contra avanço de 10% no mesmo período do ano anterior. O esforço é antecipação à Black Friday e aos demais eventos promocionais do calendário.
Além do investimento logístico, o frete grátis encareceu depois das expansões de operação no Brasil e na Argentina, o marketing no mercado brasileiro consumiu mais recursos e a alta dos combustíveis elevou o custo de transporte. A resposta da companhia foi reajustar as tarifas de envio repassadas aos lojistas.
O lucro líquido, ainda assim, cresceu cerca de 6% na base anual, interrompendo três trimestres consecutivos de queda. O consenso de mercado projetava margem operacional de 7%, patamar que também não foi alcançado.
Receita de US$ 10,75 bilhões com o Brasil à frente do avanço
O topo da demonstração de resultados foi o ponto forte: alta de 45% em base anual, para US$ 10,75 bilhões, acima dos US$ 10,66 bilhões projetados. O Brasil liderou essa expansão dentro da operação latino-americana da companhia.
A combinação — volume crescendo acima do esperado e margem encolhendo — não é novidade nos resultados recentes da empresa. A administração trata o investimento como defesa de uma posição de liderança no comércio online e nos pagamentos digitais da região no longo prazo, o que desloca o debate do lucro trimestral para a sustentabilidade dessa estratégia.
Mercado Pago: carteira cresce 62%, com freio na concessão
A carteira de crédito da vertical financeira avançou 62% em relação ao mesmo período do ano anterior, ainda que o ritmo tenha perdido força frente aos trimestres recentes. A origem da desaceleração está na postura adotada pela empresa: de los Santos afirmou que a companhia ficou mais cautelosa na liberação de novos empréstimos no Brasil e na Argentina, em razão de um ciclo de crédito considerado complexo nas duas praças.
O recado importa porque a operação financeira é a parte do negócio que historicamente costuma sustentar rentabilidade quando o varejo comprime margem. Uma carteira que cresce mais devagar, ainda que com risco menor, altera a composição do resultado consolidado.
| Indicador | 3º trimestre (jul-set) | Referência |
|---|---|---|
| Lucro líquido | US$ 448 milhões | US$ 476 milhões esperados (LSEG) |
| Receita líquida | US$ 10,75 bilhões | US$ 10,66 bilhões de consenso |
| Margem operacional | 6,3% | quase 10% um ano antes; 7% esperados |
| Capacidade de fulfillment | +20% sobre o trimestre anterior | +10% no mesmo período do ano anterior |
| Carteira de crédito (Mercado Pago) | +62% em base anual | ritmo inferior ao de trimestres recentes |
| Preço da ação | -13% acumulado no ano | +quase 140% entre 2023 e 2025 |
O que os números mudam para quem acompanha MELI34
Para o investidor com exposição ao MELI34, o trimestre reforça um padrão: o resultado passa a depender menos da velocidade de crescimento da receita e mais da capacidade de a companhia reconverter margem após períodos de expansão. Gastos com capacidade tendem a pressionar o lucro no trimestre em que são feitos e a se diluir nos seguintes, o que transfere o teste real para o desempenho do quarto trimestre, que concentra o volume da Black Friday.
Do lado do papel, a queda de aproximadamente 13% no ano vem depois de uma valorização de quase 140% entre 2023 e 2025. O contraste sugere que o mercado já absorveu parte do ciclo de investimento, mas segue atento ao trade-off entre volume e rentabilidade — e ao comportamento da carteira de crédito, que vinha sendo o principal contrapeso de margem do grupo.