A Oceanpact (OPCT3) revelou na sexta-feira, 27 de setembro, a fusão com a CBO, envolvendo a emissão de 274,5 milhões de novas ações e a incorporação total da companhia, com seus acionistas assumindo 57,86% do capital social da entidade resultante. A combinação resulta em uma frota unificada de 73 embarcações e uma carteira de contratos avaliada em R$ 13,6 bilhões, além de promover o rejuvenescimento da frota pela inclusão de ativos mais novos da CBO. Apesar disso, por volta das 12h33 de Brasília, as ações OPCT3 operavam em baixa de 2,20%, cotadas a R$ 9,35.
Detalhes da Operação de Fusão
A transação posiciona a companhia combinada como relevante player no setor de apoio offshore no Brasil, com escala ampliada e ativos renovados. A frota da CBO, caracterizada por menor idade média, contrasta com a estrutura atual da Oceanpact, otimizando a composição geral. A relação de troca favorece a CBO devido a sua frota superior, custo de dívida reduzido e geração de fluxo de caixa livre (FCF, medida do caixa gerado após despesas operacionais e investimentos) já positivo, o que eleva o valor agregado à Oceanpact.
Visão do Bradesco BBI
O Bradesco BBI avalia a fusão de forma otimista, prevendo que a nova empresa se consolide como o segundo maior operador de embarcações de apoio offshore no país. A operação impulsiona a trajetória de redução de alavancagem financeira e expande a capacidade de produção de caixa. Um aspecto positivo para os acionistas atuais da OPCT3 reside na garantia de distribuição integral dos eventuais recursos da ação judicial movida contra a Petrobras (PETR3; PETR4), sem qualquer diluição. Tal estrutura reforça o fluxo de caixa por ação, cria margem para maiores pagamentos aos acionistas e eleva a liquidez dos papéis na B3.
Análise do JPMorgan
O JPMorgan classifica a operação como sólida do ponto de vista estratégico e econômico. A incorporação integral por ações da CBO expande substancialmente a escala operacional e o backlog (carteira de contratos firmes pendentes de execução). Sob um acordo de controle compartilhado por dois anos, os acionistas da CBO deterão a maioria, mas a avaliação implícita revela múltiplos alinhados aos perfis distintos das empresas.
| Métrica | Oceanpact | CBO |
|---|---|---|
| EV/EBITDA LTM (Valor da Firma sobre EBITDA dos últimos 12 meses) | 4,9 vezes | 5,3 vezes |
| Margem EBITDA | 30% | 50% |
| Contribuição no EBITDA pró-forma | 36% | 64% |
A CBO responde por cerca de 64% do EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) consolidado projetado. O JPMorgan mantém recomendação overweight (alocação acima da média de mercado) com preço-alvo de R$ 11, destacando a base acionária mais ampla para maior liquidez e atração de investidores.
O que isso significa para o investidor
Para o investidor pessoa física brasileiro, a fusão altera o perfil da OPCT3 rumo a maior exposição ao setor offshore, beneficiado pela retomada de investimentos em óleo e gás no pré-sal. Em um cenário macro com Selic em patamares elevados e dólar pressionado, a redução de alavancagem e o FCF robusto da CBO podem mitigar impactos de custo de dívida, enquanto a judicial contra Petrobras surge como upside não diluído. No entanto, a diluição para atuais acionistas exige monitoramento da execução de sinergias, em meio a um Ibovespa sensível a commodities e câmbio volátil.
Riscos
A fonte aponta desafios inerentes à transação:
- Integração operacional de uma frota com 73 embarcações, demandando coordenação eficiente.
- Fim do período de lockup (restrição à venda de ações), com potencial para maior volatilidade nos preços.
Apesar disso, alinhamento acionário e oportunidades de sinergias, como uniformização da frota e negociações contratuais mais fortes, contrabalançam esses pontos.
Adiante, acompanhe o desenrolar da integração, decisão na ação contra Petrobras e o esgotamento do lockup, além de indicadores de geração de caixa e contratos no setor offshore.
As informações deste editorial foram produzidas pela redação do Ativo Virtual com base em reportagem publicada pelo(a) InfoMoney. Este conteúdo tem caráter exclusivamente informativo e não constitui recomendação de investimento. Decisões financeiras devem ser tomadas com o auxílio de um profissional certificado.