As ações da Smart Fit (SMFT3) negociam atualmente por aproximadamente 9 vezes o lucro projetado para 2027, representando o múltiplo de valuation mais baixo registrado desde a oferta pública inicial (IPO, processo de listagem de ações em bolsa pela primeira vez). Casas de análise identificam que o mercado já absorveu as tensões sobre o modelo de academias físicas, mas mantém o potencial de geração de caixa da plataforma digital em segundo plano, criando uma assimetria relevante para leitura de valor.
Revisão de Projeções e Métricas de Valuation
O Itaú BBA reiterou recomendação de compra e manteve a meta em R$ 35, elevando as estimativas de lucro líquido para R$ 964 milhões em 2026 e R$ 1,249 bilhão em 2027. Os ajustes correspondem a alta de 6% e 10% frente aos cálculos anteriores, ficando 2% e 1% acima do consenso de mercado. O Bradesco BBI acompanha o tom otimista, sustentando recomendação de compra com preço-alvo de R$ 30. As revisões refletem expectativas mais robustas para o crescimento e as margens do TotalPass no território nacional, somadas a um resultado financeiro aprimorado por ações de reestruturação de passivos da companhia.
| Instituição | Recomendação | Preço-Alvo | Lucro Líq. 2026 (Est.) | Lucro Líq. 2027 (Est.) |
|---|---|---|---|---|
| Itaú BBA | Compra | R$ 35 | R$ 964 milhões | R$ 1,249 bilhão |
| Bradesco BBI | Compra | R$ 30 | - | - |
Assimetria Geográfica e a Contribuição Real do TotalPass
Os balanços anuais com dados de lojas maduras revelam um panorama regional distinto. As operações mexicanas seguem pressionadas, enquanto demais países latino-americanos exibem trajetória sólida. O Brasil consolida-se como motor de resultados, expandindo margens ano a ano mesmo com cenário macroeconômico menos benigno. A leitura do Itaú BBA pontua que a avaliação correta do TotalPass exige somar os repasses por check-in à parcela de receitas e lucro bruto registrada na linha “Outros Brasil”. Esse ajuste metodológico demonstra indicadores domésticos mais resilientes do que a simples observação dos repasses diretos. A sustentação do modelo dependerá da manutenção de retornos elevados sobre o capital investido (ROIC, métrica que mede a eficiência da empresa em gerar lucro a partir dos recursos aplicados em seu negócio), condição essencial para atrair investidores estrangeiros, que hoje possuem participação reduzida frente ao peso significativo de investidores locais. Dados setoriais de maio reforçam a leitura construtiva, apontando avanço consistente na expansão física e sinais positivos na estratégia de precificação, ainda que em ambiente competitivo.
O que isso significa para o investidor
Para o aplicador pessoa física, a precificação atual sugere que riscos de concorrência e canibalização já estão descontados, abrindo espaço para observação da execução da estratégia digital. Em um ambiente de taxa Selic (taxa básica de juros da economia, que balisa o custo do crédito e o retorno da renda fixa) em patamar elevado, companhias com receita recorrente e poder de ajuste tarifário oferecem proteção relativa ao patrimônio. O cenário otimista depende da aceleração da base de assinantes digitais sem erosão das margens físicas. No extremo oposto, uma desaceleração no consumo das classes médias e a persistência de guerras de preços regionais podem limitar o upside. A melhora nos indicadores de densidade (relação entre base ativa e capacidade instalada por unidade) e canibalização (efeito de uma nova academia capturar demanda já atendida por outras da mesma rede na mesma região) aponta para uma expansão mais disciplinada, alinhando o ciclo de investimentos aos ganhos de rentabilidade.
Fatores de Risco e Monitoramento
- Intensificação da concorrência local e efeito de canibalização sobre unidades maduras, pressionando o ticket médio e a ocupação.
- Continuidade do desempenho abaixo do esperado nas operações mexicanas, que arrastam a rentabilidade consolidada.
- Velocidade de conversão e retenção de usuários no TotalPass diante da saturação de ofertas de fitness digital.
- Sensibilidade da estrutura de custos a variações cambiais e ajustes tarifários em mercados internacionais.
A validação das projeções elevadas dependerá da evolução dos indicadores de densidade por academia, da transparência nos dados de churn (taxa de cancelamento de assinaturas) do modelo digital e da comprovação da disciplina na abertura de novas unidades nos próximos relatórios trimestrais. A reprecificação das ações exige excelência operacional contínua e a materialização dos ganhos de eficiência financeira já iniciados pela gestão de passivos.
As informações deste editorial foram produzidas pela redação do Ativo Virtual com base em reportagem publicada pelo(a) InfoMoney. Este conteúdo tem caráter exclusivamente informativo e não constitui recomendação de investimento. Decisões financeiras devem ser tomadas com o auxílio de um profissional certificado.