Suzano projeta elevação de custo no 2T e traça rota para desalavancagem

A Suzano (SUZB3) projetou incremento entre 3% e 5% no custo caixa de produção de celulose para o segundo trimestre, comparado aos três primeiros meses de 2025. A informação, divulgada em fato relevante (comunicação oficial às bolsas sobre eventos materiais que impactam a cotação dos ativos), reflete ajustes nas variáveis operacionais e de mercado, com desdobramentos diretos na margem da companhia e na trajetória de redução de endividamento.

Projeção de Custos e Premissas Operacionais

O chamado custo caixa — métrica que considera apenas as despesas financeiramente desembolsadas, excluindo itens contábeis não monetários como depreciação e amortização — deve variar entre R$ 830 e R$ 840 por tonelada no trimestre em curso. A elevação percentual tem como ancoragem um câmbio médio de R$ 5,00 por dólar e o barril do petróleo tipo Brent cotado a US$ 87.

Para o exercício de 2026, a administradora estima que o custo caixa recue para aproximadamente R$ 800 por tonelada. Essa projeção de médio prazo internaliza uma taxa de câmbio de R$ 5,07 e o preço do combustível fóssil ajustado para US$ 84 o barril, indicando expectativa de estabilização no custo variável de produção conforme as premissas se consolidam.

Metas de Desalavancagem e Estrutura de Capital

A reorganização do balanço patrimonial permanece no centro da estratégia corporativa. A Suzano estabeleceu como objetivo alcançar dívida líquida de US$ 11 bilhões e alavancagem financeira — indicador que mensura o endividamento líquido em relação à geração de caixa operacional (EBITDA) — inferior a 2,5 vezes ao longo dos exercícios sociais de 2027 e 2028.

Os números de partida evidenciam o ajuste necessário. Encerrado o primeiro trimestre, o passivo líquido da empresa registrou US$ 13 bilhões, patamar praticamente estável em relação ao mesmo intervalo de 2025. A alavancagem ao final de março encerrou em 3,3 vezes em dólares, sinalizando que o cronograma de amortização e a conversão de EBITDA em caixa precisarão acelerar para convergir com as metas de longo prazo.

Trajetória Cambial Embutida nas Metas

As projeções financeiras estão atreladas a cenários específicos para o câmbio, alinhados às expectativas de mercado consolidadas pelo Banco Central. A companhia estrutura seu planejamento considerando taxas médias progressivas:

O que isso significa para o investidor

O aumento de custo no curto prazo e a manutenção da dívida no patamar de US$ 13 bilhões exigem análise criteriosa da geração de caixa livre. Cenários em que o dólar se mantenha próximo a R$ 5,17 e R$ 5,28 historicamente favorecem as exportações de celulose, atreladas à moeda americana, mas simultaneamente pressionam despesas de insumos e custos financeiros em dólar. A velocidade de conversão do fluxo de caixa operacional em amorticação real do passivo determinará a compressão do spread de risco creditício e a eventual reavaliação dos múltiplos do ativo. A correlação entre a cotação do Brent e os custos logísticos e energéticos permanece como variável estrutural para a preservação das margens.

Fatores de Risco e Atenção

• Volatilidade cambial acima do previsto pelo Banco Central, impactando o custo dos insumos e o valor da dívida em moeda estrangeira.
• Oscilações abruptas no preço do Brent, alterando diretamente a estrutura de custos de transporte e energia.
• Ritmo de desalavancagem inferior ao projetado, mantendo o indicador de alavancagem acima de 2,5 vezes e postergando as metas para além de 2028.
• Comportamento do mercado global de celulose, com variações de demanda e preços de venda que podem compensar ou agravar o incremento do custo caixa.

O acompanhamento da divulgação dos resultados trimestrais e dos comunicados sobre a execução do plano de redução de passivo serão os catalisadores primários para reavaliar a precificação do ativo nos próximos ciclos de apuração.