Taxas de DI recuam com queda dos Treasuries e sinalização do Copom

Taxas de juros futuras registraram recuo acentuado na sessão desta terça-feira, impulsionadas pela dinâmica positiva do mercado internacional e pela ata recente do Comitê de Política Monetária (Copom, órgão do Banco Central responsável por definir a taxa Selic). O DI (Depósito Interfinanceiro, taxa que reflete o custo médio de captação dos bancos e norteia a curva de juros brasileira) para janeiro de 2028 fechou em queda de 14 pontos-base, ajustando-se a 13,825%. Na ponta longa da curva, o DI para janeiro de 2035 recuou 4 pontos-base, encerrando o pregão a 13,865%. O movimento acompanhou o alívio nos rendimentos dos Treasuries (títulos da dívida pública dos Estados Unidos) e a leitura de que o ritmo de flexibilização monetária doméstica seguirá estável.

Ajuste na Curva de Juros e Referências Globais

A desvalorização dos contratos futuros de juros no Brasil espelhou diretamente o comportamento do mercado externo. Às 16h37, o retorno do título norte-americano de dez anos — principal benchmark global para precificação de ativos de renda fixa e variável — operava a 4,418%, registrando baixa de 3 pontos-base frente ao ajuste anterior. Essa correlação reforça a sensibilidade da curva brasileira aos fluxos internacionais de capital.

Historicamente, a convergência entre as taxas domésticas e as norte-americanas indica uma precificação mais equilibrada do prêmio de risco. No pregão local, a taxa do DI para janeiro de 2028 partiu de 13,966% na véspera, enquanto o contrato para janeiro de 2035 vinha de 13,905%. A compressão nos spreads demonstra que os agentes econômicos precificam uma trajetória de queda, ainda que gradual, para a política monetária.

Diretrizes do Copom e Expectativas de Inflação

A divulgação da ata da última reunião trouxe um tom de prudência estratégica. O comitê sinalizou que a persistência do conflito no Oriente Médio eleva a probabilidade de choques estruturais na economia global. A autoridade monetária destacou que a prolongada tensão já se traduz em riscos materiais, com destaque para a desancoragem (processo de perda de aderência das projeções em relação ao alvo estipulado) das expectativas de inflação em horizontes estendidos, especialmente para o ano de 2028.

No último boletim Focus (relatório semanal do Banco Central que compila a mediana das projeções de agentes do mercado), o IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Amplo, principal indicador oficial de inflação no Brasil) para 2028 foi projetado em 3,64%. O número representa um aumento em relação aos 3,60% apurados há um mês e permanece acima da meta de 3% perseguida pela instituição.

Rafaela Vitoria, economista-chefe do Inter, observa que a combinação de petróleo elevado por mais tempo e a subida das expectativas de longo prazo já levou o mercado a ajustar seu cenário para um ritmo de corte mais lento e uma taxa terminal (nível final da taxa básica de juros ao fim de um ciclo de afrouxamento monetário) mais alta. Dessa forma, a ata não trouxe surpresas. Gino Olivares, da Azimut Brasil Wealth Management, reforça que a ausência de debates sobre alternativas ao corte de 25 pontos-base na ata de abril — diferentemente de março — indica que o comitê enxerga esse intervalo como o passo apropriado de calibração. A curva de juros, por sua vez, precifica cerca de 65% de probabilidade para um novo ajuste de 25 pontos-base em junho, contra 35% de chance de manutenção da taxa em 14,50% ao ano.

Geopolítica e Dinâmica do Mercado Externo

O otimismo que permeou a sessão ocorreu em meio a um cenário geopolítico tenso, mas com sinais de estabilização na precificação de ativos de risco. O Estreito de Ormuz, rota crítica para o escoamento de petróleo global, segue sob disputa. O secretário de Defesa dos EUA, Pete Hegseth, afirmou que o cessar-fogo com o Irã permanece ativo, apesar de trocas de disparos no Golfo Pérsico pelo controle da hidrovia. Paralelamente, o presidente Donald Trump minimizou a capacidade militar iraniana, sugerindo que Teerã deveria se render, mas é impedido pelo orgulho nacional.

Apesar das hostilidades, a reação dos mercados apontou para uma redução nos prêmios de risco, com a queda simultânea dos preços do barril de petróleo e dos rendimentos dos títulos norte-americanos. Esse ambiente favorece a liquidez global e alivia pressões sobre moedas de países emergentes.

O que isso significa para o investidor

A convergência entre a queda dos Treasuries e a sinalização do Copom cria um ambiente de precificação mais clara para os ativos de renda fixa. O investidor deve observar que a taxa terminal mais elevada e os cortes em ritmo de 25 pontos-base indicam uma curva de juros com inclinação suave. Para carteiras atreladas ao CDI (Certificado de Depósito Interbancário, taxa que acompanha a Selic e serve de referência para investimentos conservadores), a manutenção de níveis próximos a 13,80%-14,50% ainda oferece um carregamento (carry) atrativo, desde que a inflação de longo prazo não se desconecte permanentemente da meta. A estratégia de duration (sensibilidade de um título de renda fixa às variações de taxas de juros) exige monitoramento contínuo dos dados macroeconômicos e do boletim Focus.

Riscos Monitorados

• Desancoragem inflacionária: Projeções de 2028 consistentemente acima de 3% podem limitar a amplitude dos cortes futuros e elevar o custo real da dívida pública.
• Escalada geopolítica: Qualquer interrupção significativa no Estreito de Ormuz poderia disparar o preço do barril, pressionando novamente o IPCA e forçando o BC a interromper o ciclo de flexibilização.
• Revisão de ciclo: Caso o mercado passe a precificar mais de 65% para cortes maiores ou menores que 25 pontos-base, a volatilidade na ponta longa da curva de juros pode aumentar abruptamente.

Os olhos do mercado permanecem fixos na trajetória do Boletim Focus e nos indicadores de inflação nos próximos meses. A confirmação do ritmo de 25 pontos-base em junho dependerá da convergência entre os dados domésticos de atividade e a manutenção da calmaria relativa nos mercados internacionais de commodities.