Principais pontos
- O UBS BB avalia que outubro pode marcar um ponto de inflexão na estratégia de monetização de IA da Totvs.
- O principal teste é o Investor Day marcado para 13 de outubro, quando a companhia deve apresentar seu primeiro portfólio comercial de soluções de IA.
- As vendas brutas trimestrais superam R$ 400 milhões, com cerca de 80% do crescimento vindo de aumento de volume e 20% de preços.
- O UBS BB mantém recomendação neutra para Totvs, com preço-alvo de R$ 36,50, equivalente a um múltiplo de 17,5 vezes o lucro projetado para 2027.
A Totvs (TOTS3) fechou em alta de 4,34% na última segunda-feira (14), a maior valorização do Ibovespa no dia, na contramão da queda dos papéis de tecnologia no exterior. O setor foi pressionado por alertas de executivos de grandes empresas de tecnologia sobre os riscos do avanço acelerado da inteligência artificial (IA), incluindo preocupações com segurança. A leitura que se extrai é que o mercado tratou a companhia como um caso isolado, guiado por um gatilho próprio, e não por uma reavaliação coletiva do setor.
Por que a alta destoa do restante do dia
Enquanto a ação brasileira subia 4,34%, o Dow Jones fechou em queda de 0,29%, em 52.421,28 pontos; o S&P 500 perdeu 0,48%, aos 7.619,94 pontos; e o Nasdaq recuou 0,56%, encerrando em 26.186,41 pontos. O pano de fundo macro também pressionou o humor global: o petróleo operava acima dos US$ 100 e a taxa dos títulos de 10 anos dos Estados Unidos alcançava 5,04%. Em um dia de aversão a risco nas techs, a fabricante de software brasileira seguiu direção oposta.
Monetização de IA: o que o UBS BB espera e quando
O UBS BB avalia que outubro pode marcar um ponto de inflexão na estratégia de monetização de IA da Totvs. O principal teste é o Investor Day marcado para 13 de outubro, quando a companhia deve apresentar seu primeiro portfólio comercial de soluções de IA.
A Totvs já conta com nove projetos-piloto e pretende adotar um modelo de cobrança baseado nas tarefas realizadas e no valor gerado, em vez do consumo de tokens. Na avaliação do banco, essa abordagem pode ampliar o mercado endereçável da companhia, ao permitir que ela dispute também recursos hoje destinados à mão de obra, além dos tradicionais orçamentos de software.
O banco também considera positiva a estratégia de controlar a camada de aplicações e de agentes sem depender de um único modelo de IA. A plataforma LYNN já reúne mais de 50 modelos homologados e pode se apoiar na base de dados e nos fluxos de trabalho acumulados pela companhia ao longo de quatro décadas.
O negócio principal: R$ 400 milhões por trimestre
Apesar de um ambiente corporativo mais desafiador no Brasil, o UBS BB avalia que o negócio principal de software da Totvs segue resiliente. As vendas brutas trimestrais superam R$ 400 milhões, com cerca de 80% do crescimento vindo de aumento de volume e 20% de preços.
O ERP — sigla em inglês para sistemas de gestão empresarial — mantém taxa de retenção historicamente elevada, entre 98% e 99%, embora o churn (a perda de clientes) tenha aumentado diante da redução de contratos e de processos de reorganização financeira de clientes.
| Indicador | Valor reportado |
|---|---|
| Alta de TOTS3 na segunda (14) | 4,34% |
| Vendas brutas trimestrais | acima de R$ 400 milhões |
| Retenção do ERP | 98% a 99% |
| Crescimento por volume / preço | 80% / 20% |
| Preço-alvo do UBS BB | R$ 36,50 |
| Múltiplo sobre lucro de 2027 | 17,5 vezes |
Linx: da sinergia de custos à retomada de vendas
Na Linx, o banco enxerga a companhia entrando em uma nova etapa de recuperação. Até agora, a melhora do EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) veio sobretudo de sinergias de custos, mas a próxima fase dependerá da retomada das vendas, da distribuição dos produtos Linx pelos canais da Totvs e do cross-selling de soluções como RD Station e serviços em nuvem. A expectativa é de retomada do crescimento em 2027.
O UBS BB mantém recomendação neutra para Totvs, com preço-alvo de R$ 36,50, equivalente a um múltiplo de 17,5 vezes o lucro projetado para 2027.
O que muda para quem acompanha a ação
A alta de 4,34% em um pregão de aversão a risco não altera, por si só, os fundamentos descritos pelo banco: a recomendação neutra e o preço-alvo de R$ 36,50 seguem atrelados à execução da companhia, e não ao movimento de um único dia. O episódio sugere que, no curto prazo, a ação tende a responder mais a catalisadores próprios do que ao humor do setor de tecnologia como um todo.
A agenda que passa a funcionar como divisor de águas é o Investor Day de 13 de outubro. Se o portfólio comercial de IA confirmar o modelo de cobrança por tarefa como viável, a discussão de mercado tende a migrar do software tradicional para o mercado endereçável ampliado descrito pelo UBS BB. Se a apresentação ficar aquém dessa expectativa, o caso volta a se sustentar na resiliência do negócio principal — ancorada em vendas brutas trimestrais acima de R$ 400 milhões e retenção de 98% a 99% — e na recuperação da Linx projetada para 2027.