A Americanas (AMER3) fechou o terceiro trimestre de 2026 com prejuízo líquido de R$ 352 milhões, conforme balanço divulgado na quarta-feira (11). O resultado contrasta com o lucro de R$ 367 milhões registrado entre julho e setembro do ano passado e recoloca a varejista no vermelho em um intervalo que ainda transcorreu sob recuperação judicial — a saída do processo veio somente em outubro.
A linha final, porém, esconde o movimento mais relevante do período. O Ebitda ajustado — lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, medida usada para aproximar o resultado da capacidade de a operação gerar caixa — caiu para R$ 52 milhões, contra R$ 558 milhões um ano antes. A receita líquida foi na direção oposta: R$ 2,97 bilhões, avanço de 10% na comparação anual, com as vendas em mesmas lojas — aquelas que comparam apenas unidades abertas há mais de doze meses, isolando o efeito de inaugurações e fechamentos — em alta de 7,3%.
Menos lojas, mais venda por unidade
Ao longo da recuperação judicial, a Americanas se desfez de ativos e encerrou pontos de venda no Brasil. A base física, portanto, é menor do que a de 2025 — e ainda assim o faturamento consolidado avançou dois dígitos. O indicador de mesmas lojas, que ignora justamente a oscilação do número de unidades, aponta que o crescimento veio de lojas maduras vendendo mais, e não de novas aberturas. Historicamente, esse tipo de expansão tende a ser mais defensável do que a growth por área nova, mas também mais difícil de repetir por vários trimestres consecutivos.
A distância entre R$ 558 milhões e R$ 52 milhões
| Indicador | 3T26 | 3T25 |
|---|---|---|
| Resultado líquido | R$ 352 mi negativos | R$ 367 mi positivos |
| Ebitda ajustado | R$ 52 mi | R$ 558 mi |
| Receita líquida | R$ 2,97 bi (+10% a/a) | — |
| Vendas em mesmas lojas | +7,3% | — |
A leitura do conjunto é direta: perto de R$ 3 bilhões de faturamento produziram pouco mais de R$ 50 milhões em geração operacional ajustada. Esse Ebitda de R$ 52 milhões representa uma fatia bem mais estreita da receita do que a observada um ano antes, o que tende a reduzir o fôlego da companhia para financiar capital de giro, investimentos e o serviço de suas dívidas com recursos próprios. Vale separar os conceitos: o Ebitda ajustado não é lucro — ele é apurado antes de despesas financeiras, tributos e itens sem efeito caixa, e funciona como proxy do que a operação entrega antes dessas linhas.
O contraste entre a evolução do topo da demonstração de resultados e a da geração operacional também reposiciona a discussão sobre a retomada da varejista. Crescer receita em um setor de margens apertadas é condição necessária, mas não suficiente: o que sustenta a estrutura após um processo de reestruturação é a conversão desse volume em caixa recorrente.
O peso do calendário da recuperação judicial
O trimestre encerrado em setembro capturou majoritariamente meses em que a Americanas ainda estava sob proteção judicial, condição que se estendeu até outubro. Isso significa que o balanço ora divulgado não reflete integralmente a estrutura de custos e a base de lojas do período pós-recuperação. Comparações ano contra ano, nesse formato, tendem a ficar menos informativas à medida que a nova configuração operacional — menor, mais enxuta e sem o guarda-chuva do processo — aparecer nos próximos relatórios.
O que observar no próximo balanço
- A conversão de receita em Ebitda ajustado: a margem operacional é o dado que separa crescimento de vendas de crescimento de caixa.
- A sustentação das vendas em mesmas lojas no patamar de 7,3%, que, se mantido por mais trimestres, indicaria tração comercial e não apenas efeito de base comparativa.
- A evolução do resultado líquido após a saída da recuperação judicial, quando despesas financeiras e efeitos não recorrentes do processo deixam de distorcer a leitura.
Para quem acompanha o papel na B3, o trimestre desloca o debate do tamanho do prejuízo para a qualidade do crescimento: vender mais já acontece; transformar venda em caixa segue como a equação aberta.