Quem compra uma ação nos Estados Unidos e mora no Brasil está exposto a duas coisas: o preço da ação, em dólar, e o próprio dólar, em reais. Uma ação pode subir lá e a sua posição cair aqui. Também pode cair lá e, mesmo assim, terminar no zero a zero em reais. Este guia mostra a conta, com números. É conteúdo educativo: não traz previsão de câmbio nem recomendação de compra ou venda.
A fórmula do retorno em reais
Chame de câmbio quantos reais custam US$ 1. Para uma ação sem dividendos no período:
Retorno em reais = (1 + retorno da ação em dólar) × (câmbio final ÷ câmbio inicial) − 1
A lógica é direta: no início, a posição vale preço em dólar × câmbio; no fim, vale novo preço × novo câmbio. Por isso os dois percentuais se multiplicam. Somar dá um número parecido, mas errado. A diferença é o efeito de um movimento sobre o outro, e ela cresce quando os movimentos são grandes.
Três cenários com números
| Ação em dólar | Dólar em reais | Retorno em reais |
|---|---|---|
| +10% | +10% | +21% |
| −20% | +25% | 0% |
| +20% | −10% | +8% |
- Os dois sobem: 1,10 × 1,10 = 1,21. São 21%, e não os 20% da soma.
- A ação cai e o dólar sobe: 0,80 × 1,25 = 1,00. A alta do dólar só anulou a queda: não deu lucro.
- A ação sobe e o real se valoriza: 1,20 × 0,90 = 1,08. Metade da alta da ação ficou pelo caminho no câmbio.
Uma conta comum em notícia diz que ação +10% com dólar −5% dá "perto de 5%". A conta exata é 1,10 × 0,95 − 1 = +4,5%.
Um exemplo com o dólar de verdade
Exercício de conversão com dados oficiais do Banco Central. A ação é hipotética e não muda de preço, para isolar o efeito do câmbio.
- Em 2 de janeiro de 2024, a PTAX de venda era R$ 4,8916. US$ 100 valiam R$ 489,16.
- Em 31 de dezembro de 2024, era R$ 6,1923. Os mesmos US$ 100 valiam R$ 619,23: +26,59% só pelo câmbio.
- Em 31 de dezembro de 2025, era R$ 5,5024. A posição voltou a R$ 550,24: −11,14% no ano, de novo só pelo câmbio.
Agora some uma alta hipotética de 10% da ação em 2024: 1,10 × 1,2659 − 1 = +39,25% em reais, e não os 36,59% da soma. O preço iria de US$ 100 (R$ 489,16) a US$ 110 (cerca de R$ 681,15).
O dólar não é uma proteção garantida. Ele pode somar ou tirar retorno, e a ação pode cair mais do que o câmbio sobe.
Dividendos, novos aportes e vendas parciais
A fórmula acima vale para uma compra e uma venda, sem nada no meio. Na vida real:
- Dividendos entram no retorno total. Converta cada um pelo câmbio da data em que foi recebido, já com o imposto retido nos EUA descontado (veja o guia sobre dividendos e o W-8BEN).
- Aportes em datas diferentes mudam o seu câmbio médio. O retorno da carteira passa a depender de quanto entrou e quando; preço médio em dólar não é retorno em reais.
- Venda de parte da posição fecha uma parte da conta e deixa o resto exposto ao câmbio.
PTAX, câmbio da corretora e custos
A PTAX é a taxa de referência que o Banco Central publica todo dia. O próprio BC diz que essas taxas "servem como referência para cálculo aproximado" e "não como taxas obrigatórias". Na prática, o câmbio que você paga ao enviar dinheiro pode ser diferente, por causa do spread, das tarifas e do horário.
Use a PTAX para comparar períodos de forma reproduzível. Para saber o seu resultado, use o câmbio que você realmente contratou e inclua os custos.
A conta da carteira não é a conta do Imposto de Renda
Acompanhar quanto a sua posição vale em reais hoje é uma coisa. O imposto segue outra lógica.
- Para quem tem a ação diretamente numa corretora no exterior, desde 1º de janeiro de 2024 os rendimentos entram na declaração anual, com alíquota de 15% (Lei 14.754/2023).
- O imposto não incide sobre cada oscilação do dia. O ganho é apurado quando há realização, como na venda, e os dividendos quando são recebidos.
- Não existe isenção de R$ 35 mil por mês para a venda de ação estrangeira mantida diretamente no exterior. A Receita diz que "não há previsão legal de isenção" para esses rendimentos.
- Perdas realizadas podem ser compensadas, com documentação, conforme as regras da Receita.
Atenção à cotação usada no imposto: as orientações oficiais divergem sobre qual cotação do BC usar para o custo de aquisição. A lei e o Perguntas e Respostas do IRPF 2026 falam em cotação de venda; o material sobre a Lei 14.754 atualizado em outubro de 2026 fala em cotação de compra na data da compra. Até haver uma orientação única, confirme com um contador. Este guia mostra a conta de mercado, não a conta fiscal (veja o guia sobre como declarar).
Ação direta, BDR e ETF não são a mesma coisa
Tudo acima vale para a ação comprada diretamente nos EUA. O BDR é um certificado negociado na B3: o preço também reflete o câmbio, mas a tributação e os custos seguem as regras do BDR (veja o guia sobre BDR). Os ETFs de ações americanas na B3 têm regras próprias.
Perguntas frequentes
Se a ação cair 20% e o dólar subir 25%, qual é o retorno em reais? Zero: 0,80 × 1,25 = 1,00, antes de custos e impostos.
Dólar alto garante lucro em reais? Não. A ação pode cair mais do que o dólar sobe, e o dólar também pode cair.
Qual cotação uso para acompanhar a carteira? Para comparar, a PTAX do BC; para o seu resultado real, o câmbio que você contratou. Para o imposto, siga a orientação oficial e confirme com um contador.
Como os dividendos entram na conta? Convertidos pelo câmbio de cada data de recebimento, já descontado o imposto retido nos EUA.
Pago imposto quando o dólar sobe e eu não vendo nada? O ganho da venda só é apurado quando há realização, como a venda. Dividendos entram quando são recebidos.
Atualizado em 8 de novembro de 2026. Conteúdo educativo, sem recomendação de compra ou venda e sem previsão de câmbio. Exemplos com percentuais hipotéticos; só as cotações PTAX são dados reais do Banco Central.
Fontes primárias: Lei 14.754/2023 (Senado) · IN RFB 2.180/2024 · Receita — Perguntas e Respostas IRPF 2026 · Receita — Perguntas e Respostas Lei 14.754 · BCB — o que é a PTAX · BCB — série PTAX · PTAX 02/01/2024?@dataCotacao=%2701-02-2024%27&%24format=json) · PTAX 31/12/2024?@dataCotacao=%2712-31-2024%27&%24format=json) · PTAX 31/12/2025?@dataCotacao=%2712-31-2025%27&%24format=json) · IRS — retenção a não residentes · IRS — Form W-8BEN · B3 — o que é BDR