Inflação dos EUA surpreende e mantém Fed em rota de aperto
O índice de preços ao consumidor (CPI) dos Estados Unidos registrou alta de 0,4% em outubro, acima dos 0,3% projetados pelo consenso de economistas e abaixo dos 0,6% apurados em setembro. O dado, divulgado nesta terça-feira pelo Escritório de Estatísticas do Trabalho (BLS), órgão do Departamento do Trabalho americano, mantém o Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) com o mercado apostando em nova elevação de juros já na reunião do próximo mês.
O quadro de outubro
| Indicador | Outubro | Setembro | Expectativa |
|---|---|---|---|
| CPI cheio (variação mensal) | +0,4% | +0,6% | +0,3% |
| Núcleo (variação mensal) | +0,3% | +0,3% | +0,2% |
| CPI acumulado em 12 meses | não divulgado | +3,7% | — |
O núcleo — recorte que descarta alimentos e energia, itens de preço volátil, e por isso funciona como termômetro da tendência de médio prazo — repetiu 0,3% e ficou acima dos 0,2% aguardados. É a parte do relatório que o Fed acompanha com mais atenção, porque captura a inflação que resiste mesmo depois que os choques pontuais de preço se dissipam.
Por que a comparação anual ficou de fora
Nesta rodada não haverá leitura em 12 meses. A coleta de preços de outubro de 2025 foi interrompida pela paralisação do governo federal americano, o que deixou o BLS sem base estatística para calcular a variação anual. Para efeito de comparação com a meta de 2% do Fed, o número de setembro — 3,7% — segue como a referência disponível.
Petróleo e tarifas explicam a resistência
Dois vetores sustentam a inflação bem acima do alvo perseguido pelo banco central americano. O primeiro é o petróleo, turbinado pelo conflito que envolve EUA, Israel e Irã. O segundo vem da política comercial: as tarifas de importação adotadas pelo governo de Donald Trump no ano passado encareceram bens e insumos que chegam ao consumidor americano.
O desgaste chegou às urnas. O Partido Republicano, de Trump, sofreu perdas pesadas nas eleições de meio de mandato realizadas na semana passada.
PCE, o medidor que o Fed usa como bússola
A lacuna estatística de 2025 não afeta o cálculo do PCE (índice de preços de gastos com consumo), a medida que o Fed usa como referência principal para avaliar a convergência à meta. PCE e CPI operam hoje acima de 3%, o que significa que o problema não se limita ao indicador divulgado nesta terça-feira.
O que o mercado já desconta
Desde a abertura do pregão de terça-feira, as mesas já atribuíam probabilidade integral a uma alta de 25 pontos-base — ou 0,25 ponto percentual — na próxima decisão. Os juros básicos americanos seguem no intervalo de 3,75% a 4,00%, patamar definido no encontro do mês anterior.
A leitura para o investidor brasileiro
A taxa americana funciona como o preço do dinheiro no mundo. Quando o mercado antecipa aperto adicional por lá, três canais costumam se mover por aqui:
- Câmbio: juro mais alto nos EUA tende a atrair recursos para ativos americanos e a pressionar o real, o que encarece importados e contamina a inflação doméstica.
- Curva de juros local: o prêmio exigido nos títulos longos costuma acompanhar o movimento dos Treasuries, nem sempre no mesmo ritmo do ciclo do Copom.
- Bolsa: o Ibovespa, em especial setores sensíveis a crédito, como varejo e construção, reage à perspectiva de custo de capital mais caro.
Vale separar o que é fato do que é aposta. O CPI de outubro está apurado; a elevação de dezembro é preço implícito na curva, não decisão tomada. O que o dado desta terça muda é o grau de convicção: um número acima do consenso, com núcleo também acima, reduz o espaço para o Fed sinalizar pausa no ciclo.