A taxa de desocupação brasileira recuou para 5,3% no trimestre encerrado em agosto, depois de 5,6% no intervalo anterior, e tocou o piso da série da Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios (Pnad), do IBGE, iniciada em 2012. O contingente de ocupados alcançou 103,5 milhões de pessoas, o equivalente a 58,9% da população em idade de trabalhar.
Emprego em nível recorde significa mais renda circulando — e é essa renda que mantém a inflação de serviços, a fatia mais resistente do índice de preços, sob pressão. Com a Selic em 13,75%, o quadro retira velocidade de um alívio monetário: com o consumo das famílias sustentado pelo trabalho, o Banco Central tem menos margem para cortar juros em ritmo acelerado.
A atividade, porém, já perdeu impulso. O PIB avançou 1,1% no primeiro trimestre e 0,5% no segundo, o que mostra o emprego resistindo enquanto a economia esfria. Para Gustavo Assis, CEO da Asset, o descompasso entre os ciclos da atividade e da ocupação é coerente com um juro restritivo, cujo efeito costuma aparecer primeiro na produção.
Renda em alta, orçamento doméstico no limite
O rendimento médio real habitual avançou 3,7% em doze meses, para R$ 3.777, e a massa real de rendimentos somou R$ 385,6 bilhões, com alta anual de 4,8%. Para Letícia Moschioni, sócia da Finscale, “Isso significa que a renda total do trabalho está avançando quase cinco vezes mais rápido que o número de trabalhadores”.
A consultoria 4Intelligence credita parte desse movimento aos reajustes e às convenções coletivas fechadas acima da inflação e projeta rendimentos em trajetória positiva em 2026 e 2027, com apoio também da política de valorização do salário mínimo.
O contraponto aparece nas contas das famílias. Segundo Arnaldo Lima, líder de RI e economista da Polo Capital, o endividamento atingiu 49,9% da renda em julho, e o comprometimento da renda — parcela do orçamento mensal já presa ao pagamento de dívidas — saltou 1,4 ponto percentual em um ano, para 28,7%. A inadimplência das pessoas físicas ficou em 6,0% em agosto e, no crédito livre, modalidade sem destinação obrigatória e mais sensível à Selic, chegou a 8,0%, com juros médios de 61,7% ao ano.
A geração de vagas perde alcance
A composição do emprego reforça a leitura de acomodação. Para a XP, “De modo geral, os dados de agosto reforçaram o cenário de mercado de trabalho aquecido, mas também trouxeram novos sinais de arrefecimento no emprego”. Os números compilados pela casa mostram vagas formais 1,8% maiores na comparação anual e postos informais 0,1% menores.
A criação de vagas no trimestre ficou concentrada na indústria e na construção civil, enquanto o emprego privado com carteira assinada não teve variação estatisticamente significativa — sinal de que o impulso do mercado de trabalho está menos espalhado entre os setores da economia.
Por que serviços seguem no centro da decisão de juros
O setor de serviços é intensivo em mão de obra e, por isso, sente rápido qualquer avanço de salário. Com o emprego no piso histórico e a renda real em expansão, a inflação de serviços acumula 5,47% em doze meses, acima do ritmo que permitiria ao Banco Central afrouxar a política monetária com mais confiança.
O que muda no cenário de quem investe
Duas forças opostas definem o ambiente. De um lado, renda real maior e ocupação recorde sustentam o consumo e o varejo ligado ao mercado interno. De outro, a Selic de dois dígitos tende a manter caro o crédito para empresas e famílias, e a inadimplência de 6,0% na pessoa física indica que parte relevante do orçamento já está comprometida.
O mercado de trabalho apertado e a pressão de serviços reduzem a chance de uma queda de juros em ritmo mais forte, cenário que costuma aparecer na precificação da curva de juros. Já a XP projeta desocupação de 5,6% ao fim de 2026 e de 6,5% ao fim de 2027.
| Indicador | Valor |
|---|---|
| Taxa de desocupação (trimestre até agosto) | 5,3% |
| Pessoas ocupadas | 103,5 milhões |
| Rendimento médio real habitual | R$ 3.777 |
| Massa real de rendimentos | R$ 385,6 bilhões |
| Inflação de serviços (12 meses) | 5,47% |
| Endividamento das famílias (julho) | 49,9% da renda |
| Comprometimento da renda | 28,7% |
| Inadimplência da pessoa física (agosto) | 6,0% |
| Juros médios no crédito livre | 61,7% ao ano |
| Selic | 13,75% |
O ganho de produtividade é o que permitiria à atividade e aos salários crescerem sem depender de juros reais altos. Para Caio Mazzuchelli, CEO da You Lead, “Em 2027, a discussão tende a migrar de quantidade de empregos para eficiência da mão de obra”.