Lucro de R$ 951 milhões e o efeito da venda à Taesa
A Energisa (ENGI11) encerrou o terceiro trimestre de 2026 com lucro líquido consolidado de R$ 951 milhões, 47% acima do apurado em igual período de 2025. O número mistura ganhos de naturezas distintas: retirando o resultado regulatório dos cinco ativos de transmissão vendidos à Taesa e outros eventos extraordinários, o lucro ajustado recorrente ficou em R$ 792 milhões, com avanço de 85% em bases comparáveis — a métrica que melhor traduz a operação corrente do grupo.
O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, medida que se aproxima da geração de caixa operacional) somou R$ 2,33 bilhões, alta de 6% na comparação anual. Sem as transmissoras e sem os itens extraordinários, o Ebitda ajustado recorrente comparável alcançou R$ 2,40 bilhões, expansão de 20%.
Na receita, a linha líquida ajustada — que desconta o valor novo de reposição (VNR, parâmetro regulatório dos ativos) e a receita de construção das distribuidoras, ao mesmo tempo em que incorpora a receita regulatória de transmissão — ficou em R$ 7,8 bilhões, 2% acima do 3T25.
Desalavancagem vem de Ebitda maior e do caixa da transmissão
A relação Dívida Líquida/Ebitda ajustado para fins de covenants (limites financeiros previstos em contratos de dívida) dos últimos 12 meses fechou setembro em 2,95 vezes, abaixo das 3,15 vezes de um ano antes. O recuo não veio apenas do Ebitda: a conclusão, em agosto, da venda das transmissoras por R$ 2,3 bilhões — dívidas incluídas — e as operações de reperfilamento também empurraram o indicador para baixo.
Outras duas métricas de dívida melhoraram no trimestre. O prazo médio avançou de 6,7 anos no 2T26 para 6,9 anos em setembro, e o custo médio recuou de 99,77% do CDI (14,26%) para 98,28% do CDI (13,84%).
Distribuição: mercado 8,6% maior e custos abaixo do IPCA
| Segmento | Lucro líquido | Variação a/a | Ebitda | Variação a/a |
|---|---|---|---|---|
| Distribuição | R$ 921 mi | +51% | R$ 2,119 bi | +19% |
| Transmissão | R$ 52 mi | -43% | R$ 75 mi | -58% |
| Gás natural | R$ 54 mi | +65% | R$ 67 mi | +20% |
Distribuição e transmissão aparecem em bases ajustadas e recorrentes/comparáveis.
A distribuição concentra a maior fatia do faturamento, com receita líquida ajustada de R$ 6,99 bilhões (+5%), Ebitda ajustado recorrente de R$ 2,119 bilhões (+19%) e lucro líquido ajustado recorrente de R$ 921 milhões (+51%).
O mercado das distribuidoras cresceu 8,6%, combinando temperaturas acima da média em Mato Grosso e nas regiões Norte e Nordeste, reajustes tarifários e ampliação da base de clientes. Do lado do custo, as despesas com pessoal, materiais, serviços de terceiros e outros (PMSO) subiram 4%, abaixo do IPCA acumulado em 12 meses.
Perdas dentro do teto e a virada em Rondônia
As perdas totais do grupo ficaram em 12,12%, abaixo do limite regulatório de 13,08%, pelo sexto trimestre consecutivo — oito das nove distribuidoras operaram dentro dos próprios tetos. O destaque foi a Energisa Rondônia (ERO): 19,58% contra limite de 19,96%, primeira vez que a concessão fecha um trimestre abaixo do teto desde a aquisição, em 2018.
Transmissão menor, gás em alta e R$ 1,94 bilhão investidos
Na transmissão, o lucro líquido recuou 43%, para R$ 52 milhões, e o Ebitda caiu 58%, para R$ 75 milhões — reflexo direto da alienação. Em bases comparáveis, o Ebitda regulatório ajustado subiu 5%, para R$ 113 milhões, e o lucro líquido ajustado comparável avançou 224%, para R$ 50 milhões. Em relatório de resultados, a administração informou que o segmento mantém presença relevante, com Receita Anual Permitida (RAP) de aproximadamente R$ 783 milhões somando ativos em operação e em construção.
No gás natural, o lucro cresceu 65%, para R$ 54 milhões, e o Ebitda subiu 20%, para R$ 67 milhões, com ganho de margem e disciplina de despesas. A ES Gás chegou a 102,2 mil unidades consumidoras faturadas (+13%) e a rede cresceu 6,3%, para 679 quilômetros. A companhia também fechou contrato com a GNR Vila Velha para conectar uma planta de biometano instalada na Central de Tratamento de Resíduos de Vila Velha.
Os aportes do grupo somaram R$ 1,94 bilhão no trimestre, 7% mais que um ano antes. Desse total, R$ 1,82 bilhão foram para distribuição elétrica, alta de 13%, voltada à modernização e à ampliação da rede.
O que os números dizem a quem acompanha ENGI11
A combinação de lucro recorrente em alta, dívida mais longa e mais barata e alavancagem abaixo de 3 vezes na base de covenant amplia a folga financeira do grupo num ciclo de juros elevados, em que o custo de captação pesa no resultado. A queda do custo médio de 99,77% para 98,28% do CDI parece pequena, mas incide sobre uma base de dívida relevante.
Dois pontos merecem acompanhamento: o mercado das distribuidoras, que neste trimestre contou com o impulso do calor acima do normal, e a evolução das perdas em Rondônia, ainda próxima do limite. Na transmissão, a base ficou menor após a alienação — a RAP de cerca de R$ 783 milhões dá a dimensão do que restou.