A Equatorial (EQTL3) registrou lucro líquido ajustado de R$ 535 milhões no terceiro trimestre, 37,1% abaixo do apurado um ano antes e aquém dos R$ 616 milhões projetados por analistas consultados pela LSEG. O Ebitda ajustado foi na direção contrária: R$ 3,21 bilhões, avanço de 4,1% sobre igual intervalo do ano anterior e acima dos R$ 2,9 bilhões estimados. As duas linhas do balanço divulgado nesta quarta-feira apontam para lados opostos.
O contraste entre lucro e geração operacional é o eixo do resultado: o Ebitda avançou mesmo com receita em queda, e a diferença entre as duas linhas costuma nascer abaixo da operação — resultado financeiro, depreciação e itens não recorrentes —, composição que os dados divulgados não abrem.
Lucro abaixo do consenso e Ebitda acima das estimativas
| Métrica | 3T | Variação em 12 meses |
|---|---|---|
| Lucro líquido ajustado | R$ 535 mi | -37,1% |
| Ebitda ajustado | R$ 3,21 bi | +4,1% |
| Receita operacional líquida | R$ 13,64 bi | -1,2% |
| Dívida líquida | R$ 52,8 bi | +14,5% |
| Dívida líquida/Ebitda (covenant) | 3,1x | — |
| Dívida líquida/Ebitda sem ganho da Transmissão | 3,6x | — |
Receita de R$ 13,64 bilhões recua 1,2% com Fio-B em alta
Do lado da receita, o total líquido ficou em R$ 13,64 bilhões, 1,2% menor que o do ano anterior. No operacional, a distribuidora viu o mercado Fio-B avançar 4,9% — métrica que mede a energia efetivamente entregue na rede, já descontadas as perdas do trajeto. Já as renováveis tiveram geração líquida 14,3% maior, favorecida pela menor incidência de constrained-off, o corte de geração imposto pelo operador do sistema elétrico.
Dívida de R$ 52,8 bilhões e alavancagem de 3,6x sem a Transmissão
A dívida líquida somou R$ 52,8 bilhões, 14,5% acima do patamar de doze meses antes. Na leitura de covenant — cláusula de contratos de dívida que obriga a companhia a manter índices financeiros dentro de limites —, o indicador dívida líquida sobre Ebitda marcou 3,1 vezes. Sem o ganho de capital obtido com a venda da Transmissão, o mesmo índice salta para 3,6 vezes, sustentado por um item que não se repete a cada trimestre. A dívida avançou 14,5% em doze meses, ritmo bem superior aos 4,1% de alta do Ebitda trimestral.
O que a alavancagem de 3,6x muda para quem tem a ação
Ebitda em alta com lucro em queda desloca a atenção para o custo da dívida e para a qualidade do caixa: resultado mais pressionado tende a dar peso maior às despesas financeiras na formação do lucro, e a alavancagem apurada sem o ganho não recorrente funciona como termômetro do espaço de balanço da companhia. Historicamente, empresas cuja dívida cresce mais rápido que a geração operacional ficam mais sensíveis a juros e inflação. Com a composição do lucro pouco detalhada, a trajetória da alavancagem tende a concentrar as atenções nos próximos balanços.