Lucro de R$ 20,2 milhões com receita pela metade
A Even Construtora e Incorporadora encerrou o terceiro trimestre com lucro líquido de R$ 20,2 milhões, 77,6% abaixo do apurado um ano antes, conforme o balanço divulgado na quinta-feira (12). A receita líquida de vendas e serviços ficou em R$ 240,2 milhões, recuo de 54,6% na comparação anual. A dívida líquida, por sua vez, avançou 147,9% e chegou a R$ 738,9 milhões.
O descasamento entre as duas pontas é o que dá o tom do trimestre: o faturamento perdeu mais da metade do volume, enquanto o endividamento mais que dobrou em doze meses. Em incorporadoras, receita em retração e dívida em alta costumam comprimir a folga de caixa exatamente quando a empresa precisa sustentar o ritmo de obras. Nessa combinação, a qualidade dos ativos e o perfil de vencimento da dívida passam a pesar mais do que o lucro contábil do período isoladamente.
Dois lançamentos e VSO de 4,9%
Foram dois empreendimentos lançados entre julho e setembro, somando VGV (valor geral de vendas, a soma dos preços de tabela das unidades) de R$ 589,6 milhões — 59,4% abaixo do mesmo intervalo do ano anterior, quando um único projeto foi ao mercado. Na fatia da Even, esse VGV caiu para R$ 230,8 milhões, tombo de 84,1%, bem mais acentuado que o do total, o que indica peso proporcionalmente menor da companhia nos projetos recentes.
As vendas contratadas restritas à participação da Even somaram R$ 185,5 milhões, 77,4% menos em base anual. Já a velocidade de vendas (VSO, indicador que mede quanto do estoque ofertado foi efetivamente comercializado dentro do período) consolidada recuou para 4,9%, contra 18,7% um ano antes. É o dado que mais destoa do restante do balanço: mesmo com menos produto na rua, a absorção do que estava à venda esfriou de forma expressiva.
O VGV entregue foi a linha mais estável: R$ 375,5 milhões, 5,8% abaixo do verificado um ano antes. Como a entrega é o gatilho que costuma converter obra em recebimento, essa proximidade ajuda a sustentar o reconhecimento de receita num trimestre de lançamentos fracos.
Carteira de R$ 3 bilhões cobre 1,6x o custo de concluir as obras
No balanço, a companhia informou contar com uma carteira de recebíveis de aproximadamente R$ 3 bilhões, montante que representa cerca de 1,6 vez o custo estimado para concluir todas as obras dos empreendimentos já lançados. Segundo a própria empresa, esse colchão tende a conferir maior resiliência diante de eventuais variações nos custos de construção ao longo da execução.
O número ganha relevância porque a base de comparação é o custo de terminar o que já foi vendido, e não o total a receber. Ou seja: mede o quanto a carteira cobre do compromisso de obra assumido, e não apenas do faturamento futuro.
Alavancagem: dívida líquida equivale a 31,8% do patrimônio
Em setembro, a relação entre dívida líquida e patrimônio líquido estava em 31,8%, contra 13,1% um ano antes. O salto acompanha a alta de 147,9% da dívida líquida sobre uma base de R$ 298,1 milhões no ano anterior. A alavancagem mais que dobrou enquanto a receita encolhia 54,6%, movimento que reduz a margem de manobra da estrutura de capital em qualquer cenário de crédito mais caro.
| Indicador | Valor no 3º tri | Comparação anual |
|---|---|---|
| Lucro líquido | R$ 20,2 milhões | -77,6% |
| Receita líquida | R$ 240,2 milhões | -54,6% |
| VGV lançado | R$ 589,6 milhões | -59,4% |
| VGV lançado (parte Even) | R$ 230,8 milhões | -84,1% |
| Vendas contratadas (parte Even) | R$ 185,5 milhões | -77,4% |
| VSO consolidada | 4,9% | 18,7% um ano antes |
| VGV entregue | R$ 375,5 milhões | -5,8% |
| Dívida líquida | R$ 738,9 milhões | +147,9% (R$ 298,1 milhões antes) |
| Dívida líquida/patrimônio | 31,8% | 13,1% antes |
O que os números passam a exigir do investidor
Três variáveis concentram a leitura do próximo balanço. A primeira é a VSO: com 4,9% no trimestre, a conversão de estoque em caixa tende a definir o ritmo de reconhecimento de receita nos próximos períodos. A segunda é a trajetória da alavancagem, que saiu de 13,1% para 31,8% do patrimônio em doze meses e transforma o custo de captação em item sensível do resultado. A terceira é a execução da carteira de recebíveis, cuja cobertura de 1,6 vez o custo de conclusão das obras é o principal amortecedor declarado pela companhia.
Para quem acompanha EVEN3, o trimestre desloca o foco do lucro — já pequeno em termos absolutos — para a capacidade de transformar recebíveis e entregas em caixa sem ampliar ainda mais o endividamento. Historicamente, incorporadoras em ciclo de lançamentos reduzidos e alavancagem crescente costumam ter o caixa operacional como métrica mais informativa do que o resultado contábil.