Waller mantém o pé no acelerador do aperto
Christopher Waller, diretor do Federal Reserve, planeja defender em dezembro um aumento de 0,25 ponto percentual na taxa básica de juros dos Estados Unidos, mesmo que os dados de inflação de outubro revelem desaceleração. A sinalização veio de um pronunciamento preparado para Londres nesta terça-feira (10 de novembro) e fixa um piso para o aperto americano, ao mesmo tempo em que abre espaço para um movimento mais duro.
O gatilho está no núcleo do CPI
O tamanho da alta depende do núcleo do CPI, que exclui alimentos e energia — recorte mais fiel à tendência dos preços. A leitura de outubro sai às 10h30 (horário de Brasília). Economistas ouvidos pela Reuters projetam avanço de 0,2% do núcleo na comparação com setembro.
Um resultado de 0,3% ou mais muda o tom. Nesse cenário, Waller avalia que a reunião de dezembro deve considerar 0,5 ponto percentual. Um número abaixo disso, na visão dele, arrisca erodir a confiança na atuação do Fed contra a alta de preços, num quadro em que o índice segue elevado e com sinais de contaminação.
| Cenário para o núcleo do CPI | Tamanho do aperto em dezembro |
|---|---|
| Até 0,2% | 0,25 p.p. |
| 0,3% ou mais | 0,50 p.p. |
A mensagem central é que o Fed não deve recuar do aperto prometido, mesmo com a inflação em trajetória de queda.
O mercado já embute o aperto
Os contratos futuros precificavam, na segunda-feira, 85% de probabilidade de alta na reunião de 8 a 9 de dezembro, levando a faixa-alvo dos Fed Funds para 4,00% a 4,25%. As apostas em um segundo movimento em março superam 50%.
Waller apoiou a decisão do mês passado de manter os juros, em parte porque os dirigentes sinalizaram de forma quase explícita que fariam um aperto adicional. A avaliação dele contrasta com a postura do chair do Fed, Kevin Warsh, que evita sinalizar o rumo da política monetária.
O risco do recuo
O diretor advertiu que, sem a execução das altas, o mercado tende a cortar as apostas em aperto, derrubando os juros de imediato e produzindo um afrouxamento monetário que o Fed não deseja. Na visão dele, o calendário exato tem menos peso do que assegurar que o aperto anunciado saia do papel dentro de uma janela aceitável.
O que isso significa para o investidor brasileiro
A taxa dos EUA é o principal termômetro do custo do dinheiro no mundo. Quando o Fed sinaliza aperto firme, o dólar tende a ganhar força contra divisas emergentes, o que pressiona o real e pode contaminar a inflação doméstica. Ao mesmo tempo, juros altos na maior economia do planeta elevam o retorno dos títulos americanos e podem reduzir o apetite por risco em bolsas como a B3.
No Brasil, o mercado acompanha o diferencial entre a Selic e os Fed Funds. Se o Fed desacelerar o ritmo de alta — ou parar —, o espaço para o Banco Central brasileiro manter uma taxa básica mais baixa aumenta. O contrário encurta o chamado carry trade, a estratégia de tomar recursos em moeda com juro baixo e aplicá-los em ativos com juro maior.
Um Fed mais duro por mais tempo tende a manter a curva de juros americana pressionada na ponta longa, o que historicamente limita a queda dos prêmios de risco em emergentes. Para a bolsa brasileira, o efeito é misto: dólar mais forte ajuda exportadoras, mas encarece o custo de capital e penaliza empresas alavancadas.
A leitura do núcleo do CPI nesta terça-feira funciona, portanto, como gatilho para o tamanho do aperto de dezembro e para a volatilidade nos mercados globais. O dado mais forte a observar é se o núcleo fica acima ou abaixo de 0,3%.