A Formation Securities avisou a SEC, na segunda-feira (9), que pretende montar uma praça de negociação de ações tokenizadas sobre a rede Solana, com operação prevista para o começo de 2027. O anúncio desembarca num segmento em que a rede já acumula US$ 575 milhões em valor de ações tokenizadas — atrás dos US$ 747 milhões da Ethereum e dos US$ 1,7 bilhão da BNB Chain, conforme a RWA.xyz.
Como a engrenagem foi desenhada
A Formation é uma companhia recém-formada que licencia tecnologia da Orca, exchange descentralizada. O desenho dispensaria o livro de ofertas convencional: a formação de preço viria de um formador de mercado automatizado (AMM, na sigla em inglês), mecanismo em que algoritmos casam ordens e ajustam cotações sem uma mesa intermediando ativo por ativo.
Na prática, o investidor guardaria os papéis na própria carteira e fecharia cada operação on-chain, pagando com stablecoins (criptomoedas atreladas a moedas fortes) ou outros ativos aceitos. O registro formal dos acionistas seguiria a cargo dos agentes de transferência convencionais — arranjo que, na avaliação da empresa, preserva o vínculo direto entre as companhias listadas e esses prestadores de serviço.
Três nomes estão previstos para a estreia, todos com ações listadas nos Estados Unidos: Galaxy Digital, Exodus Movement e Forward Industries. A Superstate e a Securitize aparecem como provedoras dos papéis tokenizados que circularão no ambiente, o qual a Formation afirma querer erguer em conjunto com empresas de capital aberto.
O guarda-chuva regulatório
A base legal é a Isenção Temporária para Inovação da SEC, apresentada em setembro. O instrumento libera investidores verificados — aqueles que comprovam patrimônio, renda ou qualificação profissional segundo as regras americanas — a operar 24 horas por dia, sete dias por semana com determinadas ações listadas nos EUA, sem abrir mão de voto, dividendos e outras prerrogativas societárias.
Há uma contrapartida no texto: a plataforma precisa comunicar os emissores por escrito e aguardar no mínimo 30 dias corridos antes de negociar papéis tokenizados de terceiros não afiliados. Essa é a janela de que as companhias dispõem para tentar barrar a própria presença no ambiente.
O ranking da tokenização
O ranking da tokenização já tem um líder em volume — e ele não é a Solana.
O ranking da tokenização já tem um líder em volume — e ele não é a Solana.
| Rede | Valor em ações tokenizadas (segunda-feira) |
|---|---|
| BNB Chain | US$ 1,7 bilhão |
| Ethereum | US$ 747 milhões |
| Solana | US$ 575 milhões |
Fonte: RWA.xyz
Emissores na defensiva
No começo de novembro, mais de 50 companhias abertas manifestaram oposição à tokenização dos próprios papéis na OKXICE, iniciativa apoiada pela OKX e pela Intercontinental Exchange, controladora da Bolsa de Nova York.
A Nasdaq também se posicionou em setembro: alertou que a negociação de ações tokenizadas pode produzir efeitos não antecipados sobre a descoberta de preços, a liquidez e o valor entregue ao acionista no longo prazo.
O que o investidor brasileiro deve observar
A primeira questão é de estrutura de mercado. Um ambiente baseado em AMM não tem a mesma mecânica de um pregão com book de ofertas: a profundidade depende dos pools de liquidez disponíveis, o que pode ampliar a diferença entre preço de compra e de venda em papéis de menor giro.
O segundo ponto é o acesso. A isenção fala em investidores verificados sob critérios americanos, e a plataforma é pensada para papéis listados nos EUA. Para a pessoa física no Brasil, qualquer participação dependeria de estruturas internacionais de intermediação e das regras de cada provedora.
O terceiro é a fragilidade do calendário. Como cada emissor pode se manifestar dentro dos 30 dias corridos após o aviso formal, a lista de ativos efetivamente disponíveis em 2027 pode encolher em relação ao anúncio inicial — e a Galaxy Digital, a Exodus e a Forward Industries ainda não confirmaram adesão, apenas constam como previstas.
Direitos societários são o quarto item da lista. Voto e dividendos são mantidos no papel, mas a execução concreta depende do agente de transferência, que segue como guardião do registro oficial. É nesse elo, e não na blockchain, que a equiparação com uma ação tradicional será testada.