A sangria de capital estrangeiro na B3 desde a eleição presidencial já passa de R$ 8 bilhões, incluindo um único pregão com resgate de R$ 2,85 bilhões. O dado chama atenção porque convive com um saldo anual ainda positivo: R$ 40,1 bilhões de entrada líquida de estrangeiros em 2026 até o fim de outubro. Para André Moor, head de investment banking do Bradesco BBI, o retorno do gringo depende de sinais concretos vindos de Brasília sobre a condução da política fiscal.
Moor apresentou essa leitura em almoço com jornalistas na segunda-feira, 9 de novembro, o mesmo dia em que o mercado digeria o mau humor do Ibovespa com o resultado das urnas. O executivo do Bradesco BBI trabalha com a hipótese de que o capital externo volte a apostar no Brasil em algum momento — mas não antes de reduzir o grau de incerteza que hoje o mantém fora.
O gatilho está na política fiscal, não no Ibovespa
A avaliação de Moor é que o investidor de fora não está discutindo preço de ação, e sim o rumo das contas públicas. O aporte externo tende a reaparecer quando houver sinalização mais nítida sobre como o governo Lula pretende conduzir a política fiscal — hoje o principal ponto de dúvida na mesa de renda variável.
O segundo item dessa agenda é a escolha do novo ministro da Fazenda, que deve ser anunciada até o fim do ano. A indefinição do nome mantém o mercado em compasso de espera e adia decisões de alocação que envolvem prazo e risco de país, não apenas múltiplos de ações.
Três nomes circulam entre as especulações do mercado: o ex-governador do Piauí Rafael Fonteles, o vice-presidente Geraldo Alckmin e o economista-chefe do BTG Pactual, Mansueto Almeida. Nenhum deles tem anúncio confirmado.
Oportunista e estrutural esperam a mesma porta abrir
Moor separa o fluxo externo em dois perfis. O investidor estrutural é aquele que monta posição pensando em ciclos longos e na economia real por trás da Bolsa. O oportunista, por sua vez, usa quedas de preço para ampliar posições e não precisa de convicção de longo prazo para comprar.
Segundo o executivo do Bradesco BBI, os dois grupos têm espaço para voltar ao mercado brasileiro. O hedge fund — estrutura que mistura posições compradas e vendidas para lucrar com distorções de preço, em vez de apostar apenas na alta — não desaparece nesse intervalo: segue atuando de forma oportunista, ainda que com tamanho menor.
R$ 40,1 bilhões no ano, R$ 8 bilhões de saída no fim
O contraste entre estoque e direção do fluxo é o dado mais revelador do noticiário. Confira:
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Entrada líquida de estrangeiros na B3 em 2026 (até fim de outubro) | R$ 40,1 bilhões |
| Resgates acumulados após a eleição presidencial | acima de R$ 8 bilhões |
| Maior saída registrada em uma única sessão | R$ 2,85 bilhões |
O saldo anual mede o estoque acumulado ao longo do ano; os resgates recentes medem a direção do fluxo a partir de um evento específico, a eleição. Lidos em conjunto, os dois números mostram um gringo que não abandonou a Bolsa brasileira, mas reduziu exposição justamente na janela de maior incerteza institucional.
O que o fluxo externo muda para quem tem ações
O capital estrangeiro responde por parcela relevante da liquidez da B3. Quando esse fluxo desacelera, papéis de maior beta — aqueles que oscilam mais do que a média do índice — tendem a sofrer mais nas quedas e a reagir com mais força quando o dinheiro volta. É um canal de transmissão que atinge a carteira do investidor pessoa física sem que ele perceba, via volatilidade e formação de preço.
Historicamente, a definição de nomes para a equipe econômica costuma funcionar como catalisador de reavaliação de risco. A ressalva é que o mercado já precifica parte dessa expectativa antes do anúncio, o que costuma reduzir o efeito depois que a decisão se torna pública.
A agenda que o investidor deve monitorar
O primeiro marco é o anúncio do novo ministro da Fazenda, previsto para ocorrer até o fim de 2026. O segundo é a sinalização fiscal que vier junto com o nome — não apenas a escolha em si, mas o grau de comprometimento com a trajetória das contas públicas que o futuro ministro levará ao discurso de posse.
Esses dois elementos ajudam a explicar por que o resultado das urnas não foi suficiente para destravar o fluxo estrangeiro. A eleição encerrou a disputa política, mas deixou em aberto a variável que o capital externo trata como decisiva: a política fiscal dos próximos anos. Enquanto essa resposta não vier, o saldo positivo de R$ 40,1 bilhões de 2026 segue como retrato do passado recente, e não como garantia de que a entrada de recursos continuará no mesmo ritmo.