IBC-Br recua 0,6% em junho: o que muda para a Selic e sua carteira

O Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br), indicador que antecipa os resultados do Produto Interno Bruto (PIB), registrou recuo de 0,6% em junho. A queda superou a mediana das projeções do mercado, que apontava para uma perda de 0,5%. Na leitura anual, o avanço foi de 2,4%, evidenciando que o ritmo de expansão perde fôlego sob o peso dos juros elevados e do endividamento das famílias.

O dado mais revelador, contudo, encontra-se na decomposição setorial. Ao isolar o impacto da agropecuária, que cresceu 1,0% no mês, o núcleo da economia doméstica sofreu uma contração de 0,9%. Essa métrica expõe a dependência estrutural do país em relação aos commodities e ao setor externo, enquanto a indústria despencou 1,4% e os serviços cederam 0,5%. A retração industrial sinaliza dificuldades no setor de bens de capital e na cadeia de transformação, que historicamente costuma ser a primeira a sentir os efeitos do aperto monetário sobre o financiamento de estoques e investimentos. Para o investidor, a leitura é clara: o motor interno do consumo e da produção está enfrentando resistências severas, independentemente do fôlego temporário proporcionado pelas safras agrícolas.

Antonio Ricciardi, economista do Daycoval, pontua que o primeiro trimestre foi artificialmente aquecido por isenções tributárias e valorização do salário mínimo. O retorno ao patamar de desaceleração no segundo trimestre reflete a política monetária contracionista. Alexandre Maluf, da XP, complementa que, embora as transferências fiscais e um mercado de trabalho aquecido sustentem a renda real, o custo do crédito atua como um contrapeso cada vez mais pesado na balança da atividade econômica. O endividamento das famílias, mencionado como fator de contenção, limita a capacidade de novas contrações de crédito, tornando o consumo das classes médias e baixas mais sensível a qualquer oscilação nas taxas de financiamento. Matheus Pizzani, do PicPay, reforça que a composição qualitativa do PIB do segundo trimestre será marcada por essa forte moderação na base trimestral.

O consolidado do segundo trimestre avançou apenas 0,2% frente aos três meses anteriores, uma freada brusca em relação à alta de 1,3% registrada no início do ano. Esse desempenho fraco em junho deixa uma herança estatística — conceito conhecido no mercado como carry-over, que mede o impacto do resultado do período anterior no início do próximo — negativa de 0,4% para o terceiro trimestre de 2026. André Valério, do Inter, destaca que o agro, mesmo com alta de 2,5% na comparação anual e revisões de safra, não possui mais inércia suficiente para arrastar o crescimento, consolidando um cenário de atividade modesta.

Esse arrefecimento valida a eficácia da política monetária e altera o cálculo de risco para a renda fixa. Com a atividade perdendo tração e surpresas benignas na inflação, o mercado precifica a continuidade do ciclo de afrouxamento pela autoridade monetária. A transmissão da política monetária possui defasagens temporais, o que significa que os efeitos mais profundos dos juros restritivos sobre a demanda agregada ainda estão em curso e devem moldar os indicadores dos próximos meses. A leitura qualitativa dos dados sugere que a política monetária atua de forma assimétrica: enquanto o crédito caro freia o investimento produtivo e o consumo de bens duráveis, o mercado de trabalho ainda opera com certa rigidez, sustentando a massa salarial nominal, mas em desaceleração real. As casas de análise revisaram suas expectativas para a taxa básica de juros, cuja meta é definida pelo Comitê de Política Monetária (Copom).

A trajetória dos juros futuros reflete esse novo cenário macroeconômico. O Inter projeta o encerramento de 2026 com a taxa em 13,25% ao ano, enquanto o PicPay estima um terminal de 13,50%. O boletim Focus, por sua vez, apontava uma expectativa estável de 13,75% na segunda semana consecutiva, antes da divulgação do dado de atividade. A calibração fina da taxa de juros será determinante para equilibrar o controle inflacionário com a necessidade de não asfixiar ainda mais o mercado interno. O equilíbrio entre evitar a desancoragem das expectativas inflacionárias e permitir o respiro necessário para a geração de empregos e renda será o grande desafio da autoridade monetária no curto prazo.