A Light (LIGT3) fechou o terceiro trimestre de 2026 com prejuízo de R$ 56 milhões, resultado que inverte o lucro de R$ 33 milhões registrado no mesmo intervalo do ano anterior. O período também marca a saída formal da recuperação judicial, encerrada em 9 de setembro, depois do cumprimento das obrigações previstas no plano. O ponto de atenção do balanço, porém, está em outra linha: o Ebitda caiu 44,2%, para R$ 276 milhões, mesmo com receita líquida 2,4% maior, de R$ 3,426 bilhões.
O trimestre admite duas leituras que não se anulam. Pelo resultado contábil, a companhia voltou ao vermelho. Pela geração operacional das duas frentes de negócio, a margem bruta caixa consolidada chegou a R$ 1 bilhão, com alta de 7,4% em doze meses. São recortes distintos do mesmo período, e é na distância entre eles que aparece o dado mais relevante para quem acompanha a ação.
Receita maior, Ebitda 44,2% menor e dívida em R$ 5,9 bi
| Indicador | 3T26 | Variação anual |
|---|---|---|
| Receita líquida | R$ 3,426 bi | +2,4% |
| Ebitda | R$ 276 mi | -44,2% |
| Resultado líquido | -R$ 56 mi | revertido de +R$ 33 mi |
| Dívida líquida | R$ 5,9 bi | -14,7% |
| Margem bruta caixa consolidada | R$ 1 bi | +7,4% |
| Margem caixa — Distribuição | — | +5,6% |
| Margem caixa — Geração & Comercialização | — | +14% |
Margem caixa de R$ 1 bilhão cresce 7,4% com as duas verticais
As duas métricas não medem a mesma coisa. O Ebitda — lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização — carrega o resultado contábil consolidado; a margem caixa é o indicador operacional com que a distribuidora acompanha a geração de suas frentes de negócio. Essa diferença de recorte explica como a operação pode avançar em base de caixa num trimestre de prejuízo, e o investidor tende a olhar as duas linhas em conjunto para separar deterioração operacional de efeito contábil.
Na consolidação, a margem bruta caixa alcançou R$ 1 bilhão, avanço de 7,4%, sustentado pelas duas verticais. A Distribuição e a Geração & Comercialização cresceram ao mesmo tempo, cada uma com dinâmica própria.
Calor, reajuste de 1,28% e data centers elevam o mercado em 4,2%
Na Distribuição, a margem caixa subiu 5,6%. Três fatores aparecem no balanço: o mercado cresceu 4,2%, favorecido por temperaturas mais elevadas; a Parcela B — fatia da tarifa que remunera o serviço de distribuição, separada dos custos de energia — teve reajuste de 1,28% em março de 2026; e a demanda contratada de clientes do Grupo A, faixa de alta tensão atendida por contrato, aumentou, com data centers entre os exemplos citados pela companhia.
Volume 2,2% maior e GSF mais alto elevam a margem em 14%
Já Geração & Comercialização entregou margem caixa 14% superior à do terceiro trimestre de 2025. Segundo a empresa, contribuíram a melhora da margem de geração, o volume de energia gerada 2,2% maior, o GSF mais alto — índice que mede o risco hidrológico e cai quando a água disponível fica abaixo do previsto — e um PLD menor, o Preço de Liquidação das Diferenças usado como referência no mercado de curto prazo.
Dívida de R$ 5,9 bi após capital de R$ 1,5 bi e conversão de R$ 2,2 bi
O endividamento líquido recuou 14,7%, para R$ 5,9 bilhões. A redução acompanha duas operações concluídas no período: um aumento de capital privado de R$ 1,5 bilhão e a conversão mandatória de R$ 2,2 bilhões em dívidas em ações, esta última considerando o valor de face dos débitos — ou seja, o montante nominal, sem descontos.
A troca de débito por papel tende a diluir a fatia de quem já era acionista ao mesmo tempo em que retira pressão do caixa. É a contrapartida clássica de uma reestruturação: menos alavancagem no balanço, mais papéis em circulação.
Alavancagem menor e lucro pressionado: onde o próximo balanço precisa mostrar convergência
O balanço de setembro entrega uma companhia menor em dívida e mais forte na geração operacional de caixa, mas ainda com resultado contábil negativo e Ebitda em queda acentuada. Esse tipo de combinação costuma anteceder dois desfechos possíveis: a convergência, quando o resultado contábil passa a acompanhar o comportamento da margem caixa; ou a manutenção do descasamento, com o caixa melhorando sem chegar à última linha. Qual dos dois se confirma depende dos próximos trimestres, e o mercado tende a precificar essa dúvida antes do anúncio.
Para quem acompanha a distribuidora fluminense, a agenda dos próximos balanços tem dois pontos objetivos: a trajetória da margem caixa nas duas verticais — que sustenta 7,4% de alta mesmo com Ebitda 44,2% menor — e a evolução da dívida líquida de R$ 5,9 bilhões após a saída da recuperação judicial. A combinação entre recuperação operacional e resultado contábil fraco é o que separa uma leitura de estabilização de outra de acomodação.