O terceiro trimestre de 2026 terminou com prejuízo líquido de R$ 52,9 milhões para a Marisa Lojas (AMAR3), o que inverte o lucro de R$ 5,8 milhões apurado um ano antes. O contraste aparece no restante do balanço: o Ebitda consolidado recorrente — sigla de lucro antes de juros, tributos, depreciação e amortização, já expurgado de eventos pontuais — avançou 27,1%, para R$ 44,5 milhões, com margem de 13,7%, 3,2 pontos porcentuais acima.
A loja melhorou; o caixa, ainda não. O resultado financeiro líquido ficou negativo em R$ 76,8 milhões, 53,9% pior na comparação anual, valor que sozinho supera todo o Ebitda gerado em três meses. O gargalo da companhia saiu do balcão e se instalou na linha de juros.
Créditos extraordinários de 2025 inflaram a base de comparação
O lucro registrado no 3T25 não veio do varejo: créditos tributários de natureza extraordinária engordaram aquele resultado. Depurando os efeitos não recorrentes, o prejuízo do trimestre atual fica em R$ 60,9 milhões, contra R$ 94,9 milhões — recuo de 35,8%, porém ainda em territorio negativo. Créditos tributários são valores que a empresa pode abater de tributos devidos nos próximos exercícios.
A receita líquida consolidada somou R$ 325,8 milhões, 2,1% abaixo do verificado um ano antes. As vendas em lojas abertas há pelo menos doze meses — o conceito de mesmas lojas, que neutraliza inaugurações e fechamentos — subiram 1,1%: o faturamento por ponto de venda resistiu, mas não o bastante para compensar uma base de operação menor.
Do lado do custo, as despesas encolheram 14,1% e fecharam em R$ 120,3 milhões. É esse corte que sustenta o avanço do Ebitda recorrente e a margem de 13,7% no trimestre.
| Indicador | 3T26 | Referência |
|---|---|---|
| Prejuízo líquido | R$ 52,9 mi | lucro de R$ 5,8 mi no 3T25 |
| Prejuízo sem não recorrentes | R$ 60,9 mi | -35,8% ante R$ 94,9 mi |
| Receita líquida | R$ 325,8 mi | -2,1% |
| Vendas mesmas lojas | +1,1% | — |
| Ebitda recorrente | R$ 44,5 mi | +27,1%, margem de 13,7% |
| Despesas | R$ 120,3 mi | -14,1% |
| Resultado financeiro líquido | -R$ 76,8 mi | piora de 53,9% |
| Dívida líquida | R$ 449,7 mi | +62,1% ante o fim de 2025 |
| Alavancagem | 2x Ebitda | 0,8x anteriormente |
Moda infantil e masculina puxam as vendas por loja
Entre as categorias, infantil (+11,7%) e masculina (+11,6%) lideraram o avanço nas mesmas lojas. O desempenho compensou um julho mais fraco, afetado pela Copa do Mundo, e foi seguido por agosto (+7%) e setembro (+4%) em bases positivas. Em outubro, a recuperação teria prosseguido com o empurrão do Dia das Crianças, segundo relato de Edson Garcia, presidente da Marisa, embora a varejista não tenha detalhado números do mês.
A operação também girou mais rápido: o giro de produtos cresceu 21% e o estoque médio recuou 15,6%. Para 2027, a aposta do executivo está em ferramentas de previsão de demanda, abastecimento e precificação, com o objetivo de ganhar eficiência e depender menos de descontos para escoar mercadoria.
Alavancagem de 0,8x para 2x o Ebitda em nove meses
Entre julho e setembro, a dívida líquida alcançou R$ 449,7 milhões, 62,1% mais que no encerramento de 2025. A alavancagem — relação entre dívida líquida e Ebitda, que indica quantos anos de geração operacional seriam necessários para zerar o endividamento — saltou de 0,8 vez para 2 vezes o Ebitda. Do total, 66% está alocado no longo prazo, consequência do alongamento de vencimentos destacado pela administração.
O presidente reconhece que o custo do endividamento ainda corrói o lucro. A avaliação defendida por Garcia é de que a recuperação precisa ser medida no médio e longo prazo: a empresa passou por reestruturação em 2024, estabilizou a operação em 2025 e agora direciona esforços à rentabilidade.
R$ 1 bilhão em créditos para desalavancar em cinco a sete anos
O plano para reduzir o endividamento passa pelo uso de aproximadamente R$ 1 bilhão em créditos tributários, com compensação estimada entre R$ 120 milhões e R$ 140 milhões por ano ao longo de cinco a sete anos. O mecanismo descrito por Garcia substitui o desembolso de caixa pela compensação de tributos, e o recurso que deixa de sair do caixa é direcionado à amortização da dívida.
A expectativa do executivo é de que a melhora operacional, combinada a esse expediente, permita reduzir de forma gradual a dependência do mecanismo para financiar a operação.
O que a linha financeira diz sobre a tese de recuperação
Para quem acompanha AMAR3, o trimestre desloca o foco do debate. A pergunta deixou de ser apenas se as vendas voltam a crescer e passou a ser se o Ebitda recorrente será suficiente para cobrir o custo da dívida — hoje ele não é: R$ 44,5 milhões de geração operacional contra R$ 76,8 milhões de despesa financeira líquida. Enquanto essa conta seguir negativa, o lucro contábil tende a permanecer vulnerável, mesmo com despesas menores e margem em expansão.
Dois indicadores merecem monitoramento nos próximos balanços: a trajetória da alavancagem de 2x o Ebitda e o ritmo efetivo de aproveitamento dos créditos tributários. O uso desses créditos tende a aliviar a saída de caixa, mas não altera a origem do endividamento — o que reforça o peso das vendas mesmas lojas e da margem para a desalavancagem acontecer de forma sustentada.