Morgan Stanley corta BBAS3 após 11 quedas do Ibovespa: risco fiscal pesa

O Morgan Stanley rebaixou a recomendação para as ações brasileiras de overweight (compra) para equal-weight (neutro), citando a deterioração da relação entre risco e retorno no mercado local. A decisão do banco internacional acompanha a estratégia defensiva adotada recentemente por outras grandes instituições, refletindo preocupações com o cenário macroeconômico doméstico e ajustes práticos em suas carteiras recomendadas para o Brasil.

A decisão segue o mesmo movimento feito pelo JPMorgan em 11 de agosto, quando o banco americano também migrou para neutro apontando o fim do ciclo de cortes da Selic, a desaceleração econômica e a piora do crédito como razões. Os analistas Nikolaj Lippmann, Julia L. Nogueira e Marcos Rios justificam o rebaixamento pelo peso crescente de fatores como a desaceleração doméstica, as preocupações fiscais persistentes e a incerteza sobre a continuidade das políticas públicas, especialmente nos setores mais expostos ao ciclo interno.

O destino do capital: do Brasil para o Chile

O banco não descartou completamente o Brasil. Na avaliação dos analistas, ainda é cedo para assumir uma postura mais baixista, já que uma eventual mudança de política que reforce a credibilidade fiscal poderia abrir espaço para juros mais baixos e favorecer uma recuperação liderada por investimentos. Por isso, a instituição prefere manter exposição seletiva aos motores de crescimento global, como energia e agricultura.

O risco realocado foi direcionado para o Chile, cuja recomendação subiu de equal-weight para overweight. O banco cita o ciclo crescente de investimentos impulsionado pelo capex global em inteligência artificial e um ambiente de políticas públicas mais favorável, incluindo desregulamentação e projetos estratégicos, como os principais motores da mudança.

Movimentação na carteira: BBAS3 sai e Suzano entra

A postura mais defensiva se reflete diretamente na carteira brasileira do banco. A Suzano (SUZB3) foi incluída como proteção contra uma possível desvalorização do real. Em contrapartida, o Banco do Brasil (BBAS3) foi excluído da carteira. As posições em XP Inc. (XPBR31) e B3 (B3SA3) foram reduzidas com o objetivo de diminuir o risco antes das eleições. A Copel (CPLE3) também saiu do portfólio por falta de catalisadores à frente, embora o banco mantenha recomendação de compra para o setor de utilities como um todo.

O efeito JPMorgan e os 11 pregões de queda

O precedente do JPMorgan, cujo rebaixamento de agosto deflagrou 11 pregões consecutivos de queda no Ibovespa, a pior sequência do índice desde 2023, deve manter o mercado em alerta para o impacto que o novo movimento do Morgan Stanley pode provocar no fluxo de capital estrangeiro nas próximas sessões.

O que muda para investidores

Para os investidores que acompanham o fluxo estrangeiro, a mudança de overweight para neutro indica uma redução na exposição automática ao risco brasileiro. A troca de ativos locais, como BBAS3 e CPLE3, por posições globais ou de hedge cambial, como SUZB3, demonstra uma busca por proteção contra a volatilidade fiscal interna e o ciclo de juros doméstico.

É importante destacar que o rebaixamento não representa uma visão direcional sobre as eleições do quarto trimestre de 2026, mas reconhece que os riscos fiscais e de política econômica estão aumentando no horizonte. A leitura analítica aponta que o mercado tende a precificar um prêmio de risco maior para ativos atrelados ao ciclo interno, enquanto papéis com exposição a commodities e mercados externos ganham relevância defensiva no curto prazo.