A MRV&Co (MRVE3) encerrou o terceiro trimestre com lucro líquido de R$ 315 milhões, avanço de 54,5% sobre o mesmo período de 2025 e novo recorde da MRV Inc., braço de incorporação do grupo que também abriga Urba, Luggo e Resia. A receita líquida somou R$ 3,4 bilhões, o maior valor já registrado pela companhia, com alta de 28,7% na comparação anual e de 24% frente ao trimestre anterior.
O dado que reorganiza a leitura do balanço não está na linha do lucro, e sim na composição da carteira: quase a totalidade dos lançamentos da MRV está no Minha Casa Minha Vida, cujo financiamento do comprador não segue a Selic. Quem toma crédito no programa tem o custo atrelado ao FGTS, hoje entre 4,5% e 7% ao ano. É esse desenho que separa a sensibilidade da companhia ao Copom da de uma incorporadora voltada ao médio e alto padrão.
Receita recorde e margem bruta no maior patamar em sete anos
A administração atribui o salto da receita a três vetores combinados: produção maior, volume de vendas mais alto e um POC superior. POC é o percentual de obra concluída, base contábil pela qual a incorporadora reconhece receita à medida que o canteiro avança — quanto mais avançado o empreendimento, mais receita entra no trimestre. A margem bruta, por sua vez, alcançou o melhor nível em sete anos, com alta de 32,1% no trimestre.
| Indicador | 3º trimestre | Comparação |
|---|---|---|
| Lucro líquido | R$ 315 milhões | +54,5% vs. 3T25 |
| Receita líquida | R$ 3,4 bilhões | +28,7% vs. 3T25 e +24% vs. 2T |
| Vendas líquidas | R$ 3,0 bilhões | R$ 11,0 bi nos últimos 12 meses |
| Margem bruta | maior nível em 7 anos | alta de 32,1% no trimestre |
| Vendas de ativos (Resia e Luggo) | R$ 2,2 bilhões no ano | expectativa de abater R$ 1,6 bi da dívida líquida |
Quase 100% no Minha Casa Minha Vida: o juro do cliente é outro
Ricardo Paixão, CFO da MRV&Co, explicou ao comentar os números do trimestre que a companhia ampliou de forma deliberada o peso do programa habitacional em seus lançamentos.
Paixão acrescentou que a procura segue em nível elevado mesmo depois de o Copom interromper o ciclo de cortes da taxa básica. A explicação é comparativa: o orçamento de quem se enquadra no programa oscila bem menos que o de quem procura imóvel de padrão médio ou alto, porque o encargo financeiro não acompanha o movimento da Selic. O executivo resumiu a mecânica do custo para o tomador final.
R$ 3,0 bilhões vendidos mesmo com a paralisação na Caixa
As vendas líquidas ficaram em R$ 3,0 bilhões no trimestre e em R$ 11,0 bilhões nos últimos 12 meses. O número ganha peso quando se considera que o período teve interrupção das atividades dos funcionários da Caixa Econômica Federal, agente que opera parcela relevante do financiamento habitacional do programa. O episódio serviu como teste operacional: o ritmo comercial da companhia não travou.
R$ 2,2 bilhões em ativos à venda e o alvo de R$ 1,6 bilhão
Resia e Luggo, braços do grupo dedicados a imóveis residenciais para renda e locação, somam R$ 2,2 bilhões em vendas de ativos anunciadas no ano, com expectativa de reduzir a dívida líquida em R$ 1,6 bilhão. O movimento é o que o mercado chama de desalavancagem: trocar ativos por caixa para encolher o endividamento sem depender de novo capital.
Em julho, a Resia concluiu a alienação dos empreendimentos legados Ten Oaks e Rayzor Ranch por US$ 139 milhões, com redução de US$ 87 milhões na dívida líquida. A Luggo fechou a venda de três empreendimentos prontos — Luggo Pampulha, Luggo Mauá e Luggo Samambaia, que juntos reúnem 437 unidades — por R$ 166 milhões, gerando R$ 144 milhões em caixa. A parcela restante será recebida conforme novas alienações avancem ou em prazo de até sete anos.
O que observar até o fechamento do ano
A companhia declarou confiança em atingir o piso do guidance de Ebitda para 2026 — a faixa mínima da projeção de resultado operacional, medida pelo lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização —, possivelmente já no mês de novembro. O guidance é a projeção que a empresa publica e usa como referência de execução.
Para quem acompanha a tese, três variáveis concentram a atenção. A primeira é o ritmo de conclusão das vendas de ativos, que sustenta o alvo de R$ 1,6 bilhão de redução de dívida. A segunda é o prazo de até sete anos para receber o que falta, algo que empurra parte do alívio financeiro para frente. A terceira é a própria dinâmica do Minha Casa Minha Vida: a proteção conferida pelo FGTS tende a manter a demanda estável em ciclos de juro alto, mas também amarra o desempenho da companhia às regras e ao orçamento do programa, variável fora do controle da administração.
A combinação de receita recorde, margem no maior nível em sete anos e desalavancagem em curso pode indicar uma empresa menos refém do calendário do Copom do que o setor de incorporação costuma ser. O contraponto é que essa mesma concentração reduz o espaço de diversificação de público e de preço médio de venda.