A deterioração de US$1,4 bilhão no lucro ajustado da divisão de TV a cabo da Warner Bros Discovery (WBD) pressiona o acordo de US$82,7 bilhões negociado com a Netflix. A empresa de entretenimento divulgou na quinta-feira resultados do Q4 que revelam queda de 27% no EBITDA ajustado (Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização) nos canais de TV como CNN, Discovery Network e TNT.
Criador de 'Heated Rivalry' enfrenta recessão na TV paga
O segmento de televisão por assinatura, responsável por US$4,2 bilhões em receita no trimestre (-12% YoY), tem sido um dos focos de tensão na negociação com a Netflix. Enquanto a plataforma streaming oferece US$27,75 por ação mais US$3 bilhões pela Discovery Global (empresa que operaria os canais de TV), a rival Paramount Skydance propõe US$31 por ação sem vincular ao valor da divisão de TV.
| Indicadores | Q4 2023 | Variacao |
|---|---|---|
| Receita divisão TV | US$4,2 bi | -12% |
| EBITDA ajustado TV | US$1,4 bi | -27% |
| Valor Discovery Global | US$3 bi (estimativa) | 3x EBITDA projetado 2025 |
Batalha por valuation: Netflix vs Paramount
Os US$82,7 bilhões ofertados pela Netflix consideram o valor de mercado da Discovery Global (segmento de TV avaliado em aproximadamente US$3 bilhões) mais US$27,75 por ação. Já a oferta da Paramount de US$110 bilhões não condiciona o preço ao desempenho da divisão de TV, o que eleva o valor por ação para US$31.
HBO Max conquista 3,5 milhões de assinantes
Apesar dos problemas na TV tradicional, o grupo de streaming da Warner adicionou 3,5 milhões de assinantes, totalizando 131,6 milhões globalmente. A receita do segmento cresceu 5% até US$2,8 bilhões, mas o EBITDA ajustado recuou 4% para US$393 milhões devido ao fim de um contrato de distribuição não divulgado.
Guerra de propostas já subiu valor em 63%
O CEO da WBD, David Zaslav, destacou que discussões com quatro compradores aumentaram o preço em 63% desde a primeira oferta em setembro: "O processo competitivo trouxe valor significativo para os acionistas". O valor inicial recebido pela empresa foi de aproximadamente US$50-60 bilhões antes das negociações avançarem.
Investidor: impacto no valuation da Warner
O cenário revela riscos para investidores da WBD, cujo desempenho depende da capacidade de valorizar o portfólio criativo. Com múltiplo de 3x EBITDA para divisão de TV (abaixo do comparativo Versant Media, avaliada com 3x EBITDA projetado 2025), o foco dos investidores está nos fluxos de caixa do streaming e das produções cinematográficas. No curto prazo, o desfecho da disputa pode acelerar a reavaliação das ações no mercado primário.
Riscos identificados
- Proliferação de plataformas streaming dilui royalties das produções originais
- Continuidade da queda de receita anual (-12% em Q4) na TV tradicional
- Execução de integração de ativos se Netflix assumir controle
- Dependência de sucessos cinematográficos esporádicos, como o recente "Wuthering Heights"
O presidente-executivo da Netflix, Ted Sarandos, reafirmou compromisso com lançamentos simultâneos em cinemas e streaming, estratégia que contrasta com o modelo tradicional da plataforma. O conselho da Warner tem prazo de 4 dias úteis para decidir se a proposta da Paramount Skydance supera a da Netflix, considerando estrutura financeira e valor por ação.
As informações deste editorial foram produzidas pela redação do Ativo Virtual com base em reportagem publicada pelo(a) InfoMoney. Este conteúdo tem caráter exclusivamente informativo e não constitui recomendação de investimento. Decisões financeiras devem ser tomadas com o auxílio de um profissional certificado.