Os recibos do Nubank negociados em Nova York (BDR: ROXO34) chegaram a recuar 9% nesta segunda-feira, depois de vir à tona que a holding mantém conversas preliminares para incorporar o Monzo, banco digital do Reino Unido que poderia ser avaliado entre 8 bilhões e 10 bilhões de libras. Por volta das 11h30, a queda era de 7,65%, com o papel a US$ 12,55, após tocar US$ 12,36 na mínima do dia. BDR é o certificado negociado na B3 que replica ações de companhias listadas no exterior — no caso, a Nu Holdings, controladora da operação do Nubank.
A informação saiu em reportagem publicada no sábado por um veículo britânico, sem identificação de fontes. Segundo o relato, o Monzo teria sido procurado para uma possível combinação de negócios com a Nu Holdings, em estágio ainda inicial das tratativas, embora a instituição britânica já tenha contratado os bancos de investimento Morgan Stanley e Qatalyst para assessorá-la. Questionado nesta segunda-feira, o Nubank afirmou que não se manifesta sobre rumores ou especulações.
Por que a reação negativa domina a leitura da operação
O JPMorgan avaliou que, caso as conversas se confirmem, a primeira reação dos investidores tende a ser desfavorável. Entre os fatores citados pela casa estão o valuation considerado elevado e o momento escolhido, já que o Nubank negocia perto de mínimas históricas em termos de múltiplos — indicador que compara o preço da ação com os resultados da companhia.
A casa também apontou a mudança de rota: o Nubank deixaria um modelo ancorado em crescimento orgânico para outro mais dependente de aquisições, com risco de distração da gestão em meio às prioridades no México, nos Estados Unidos e na Colômbia, além dos desafios de integração. O JPMorgan afirmou que ficaria surpreso com o negócio.
O que o Monzo agrega na visão da casa
Do outro lado da balança, o JPMorgan listou atributos que considera valiosos no alvo britânico: escala operacional, base relevante de depósitos, marca com reconhecimento e presença em um mercado visto como carente de oportunidades de compra. Na avaliação da casa, esses ativos poderiam acelerar a expansão global do Nubank, com destaque para o Reino Unido.
UBS BB vê porta de entrada para a Europa — com ressalva de execução
Em relatório a clientes, os analistas do UBS BB escreveram que uma eventual transação estaria alinhada à estratégia de expansão global do Nubank e funcionaria como porta de entrada para o mercado britânico e, de forma mais ampla, para a Europa. A casa lembrou que o movimento segue uma tendência entre fintechs globais, caso do Revolut, que vem ampliando presença internacional por meio de licenças e aquisições.
O UBS BB ponderou, no entanto, que o modelo de negócios do Monzo é distinto: há menos ênfase em crédito e mais orientação para serviços de carteira digital. O risco de execução, acrescentou a casa, merece monitoramento, sobretudo diante do esforço do Nubank para escalar a operação americana, lançada há pouco tempo.
Desenrola 3.0: o ganho extraordinário com data marcada
Também pesou sobre os papéis o anúncio, na sexta-feira, do Desenrola Brasil 3.0 pelo governo do presidente Luiz Inácio Lula da Silva. O programa mira dívidas com atraso de 2 a 4,5 anos. Para o UBS BB, o efeito é positivo para os bancos no curto prazo, ainda que eleve o risco de moral hazard — o risco moral, quando o desenho de um incentivo muda o comportamento de quem toma o crédito — no horizonte mais longo.
O mecanismo descrito pela casa: as instituições financeiras podem transformar em receita carteiras que já foram baixadas como prejuízo, por meio de leilões promovidos pelo governo. Como esses empréstimos, em regra, já estavam integralmente provisionados ou fora dos balanços, o dinheiro arrecadado tende a aparecer como ganho extraordinário, com concentração esperada no quarto trimestre de 2026, segundo o UBS BB.
O alerta para o longo prazo é comportamental: programas recorrentes de renegociação podem criar incentivos negativos, levando parte dos consumidores a postergar o pagamento das obrigações na expectativa de aderir depois a condições mais favoráveis.
| Indicador | Valor |
|---|---|
| Queda máxima intradiária dos BDRs (ROXO34) | 9% |
| Variação por volta das 11h30, em Nova York | -7,65% |
| Cotação no mesmo horário | US$ 12,55 |
| Mínima do dia | US$ 12,36 |
| Avaliação potencial do Monzo | 8 bi a 10 bi de libras |
| Atraso das dívidas no Desenrola 3.0 | 2 a 4,5 anos |
| Janela de ganhos extraordinários citada pelo UBS BB | 4º trimestre de 2026 |
O que observar a partir daqui
As tratativas seguem em estágio inicial e não foram confirmadas por nenhuma das partes; o Nubank não comenta o assunto. Para quem acompanha a ação, a agenda relevante passa por dois pontos: se a negociação com o Monzo avança e como o mercado precifica a mudança de perfil de crescimento, e o calendário de leilões do Desenrola 3.0, que pode alterar o resultado de bancos no fim de 2026. São eventos que mexem com o cálculo de risco de quem tem exposição a bancos e fintechs — e que, por ora, dependem de confirmação oficial para sair do campo da especulação.