A Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo (Sabesp/SBSP3) e a Empresa Metropolitana de Águas e Energia (EMAE/EMAE4) firmaram, em 29 de junho de 2026, um protocolo conjunto para a incorporação das ações da EMAE pela Sabesp. A operação unifica a base acionária do grupo, visa simplificar a governança corporativa, eliminar custos administrativos duplicados e otimizar a gestão integrada de recursos hídricos e energia. O processo depende de aprovação acionária e terá as assembleias extraordinárias convocadas para 30 de julho de 2026.

Relação de troca e avaliação técnica

Conforme o protocolo, os acionistas minoritários da EMAE receberão 1,3195 ação ordinária da Sabesp para cada 1 ação ordinária ou preferencial da EMAE mantida até a data de consumação. A proporção foi negociada por comitês especiais independentes e supera a relação prevista pelo cálculo contábil padrão (artigo 264 da Lei das S.A.), que resultaria em uma troca de apenas 1,0191601. Essa diferença garante um prêmio real aos investidores da EMAE.

A base de cálculo considerou o patrimônio líquido de ambas as companhias em 31 de março de 2026, auditado pela Ernst & Young e avaliado pela Apsis Consultoria e Avaliações. A Sabesp listada no Novo Mercado absorverá os ativos e passivos operacionais, enquanto a EMAE perderá a negociação em bolsa e migrará para o registro de companhia aberta "categoria B" na CVM, tornando-se uma subsidiária integral.

Custos, cronograma e governança

Os custos totais estimados para a estruturação e conclusão da incorporação são de aproximadamente R$ 4,45 milhões, sendo até R$ 2,3 milhões alocados aos trâmites da EMAE. O valor cobre honorários de auditores, avaliadores, assessores jurídicos, consultores financeiros e publicações legais obrigatórias.

As Assembleias Gerais Extraordinárias (AGEs) ocorrerão em primeira convocação no dia 30 de julho de 2026: a da EMAE às 09h e a da Sabesp às 11h (horário de Brasília). Nelas, os acionistas votarão a aprovação do protocolo, a emissão das novas ações da Sabesp e as alterações estatutárias necessárias. O sucesso da operação não depende de anuência prévia de órgãos reguladores externos, apenas da deliberação interna.

Direito de recesso e regras para minoritários

Acionistas da EMAE que discordarem da operação e atenderem aos requisitos legais (titularidade ininterrupta desde o pregão de 23 de abril de 2026, voto contra ou abstenção na AGE) poderão exercer o direito de retirada. O valor de reembolso será fixado no patrimônio líquido por ação em 31 de março de 2026, correspondente a aproximadamente R$ 16,79 por ação.

Investidores da Sabesp não possuem direito de recesso, em conformidade com a lei, devido à elevada liquidez e pulverização das ações da empresa no Novo Mercado da B3. Frações de ações resultantes da troca serão automaticamente agrupadas, vendidas no mercado à vista e os recursos líquidos repassados aos respectivos titulares.

O que muda para investidores

  • Portadores de EMAE4: terão as ações convertidas em SBSP3 automaticamente na proporção de 1,3195. O negócio dilui levemente a participação percentual individual no capital total da Sabesp, mas troca papéis de menor liquidez por ativos do Novo Mercado com prêmio em relação à avaliação contábil.
  • Portadores de SBSP3: não sofrem alteração imediata no controle ou direito de recesso. A tese de investimento passa a incorporar as sinergias de custos administrativos e a unificação da gestão de saneamento e energia metropolitana.
  • Prazos e riscos: a consumação está condicionada às AGEs de 30 de julho. O mercado deve precificar a operação até lá. Caso as sinergias projetadas não se concretizem no prazo esperado, os benefícios financeiros podem levar mais tempo para impactar os resultados operacionais do grupo.

Disclaimer: O conteúdo apresentado é meramente informativo e não deve ser considerado como conselho de investimento. Ativo Virtual não se responsabiliza por decisões financeiras tomadas com base nestas informações.