As ações da Alpargatas (ALPA4) avançavam 6,45% às 12h20 de segunda-feira (9), cotadas a R$ 13,70, depois de a dona da Havaianas apresentar um terceiro trimestre de 2026 acima do consenso. O lucro líquido ajustado ficou em R$ 191 milhões, 7% acima de um ano antes e 9% acima da média das estimativas do mercado. O EBITDA ajustado — lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, medida que se aproxima da geração operacional de caixa — alcançou R$ 284 milhões, crescimento de 11% na comparação anual.
O pregão não está digerindo apenas a linha do lucro. O dado central é o EBITDA das operações internacionais positivo em um terceiro trimestre pela primeira vez em quatro anos, apontado pela XP Investimentos como evidência de que a unidade de negócios fora do Brasil inaugurou um novo ciclo.
Primeiro 3T com EBITDA internacional positivo em quatro anos
Na avaliação da XP Investimentos, os sinais do trimestre são positivos de maneira generalizada. No mercado brasileiro, a empresa registrou EBITDA recorde e conquistou participação no canal alimentar, mantendo equilíbrio considerado saudável entre sell-in (o volume que a indústria embarca para o varejo) e sell-out (o que o consumidor final leva). No exterior, a casa vê a confirmação do novo ciclo da unidade de negócios, com o primeiro EBITDA positivo em um terceiro trimestre em quatro anos, apoiado no ganho de escala na Europa e no novo modelo comercial adotado nos Estados Unidos.
Margem maior no Brasil, com marketing, frete e folha no caminho
O JPMorgan também leu o trimestre como acima do esperado, sustentado pelo avanço das vendas e pela melhora de rentabilidade no mercado internacional. No Brasil, o banco destacou demanda saudável e expansão da margem bruta, ainda que despesas com marketing, frete e remuneração tenham exercido pressão. Fora do país, volumes maiores e escala na Europa explicam a recuperação da lucratividade.
| Indicador | 3T26 | Variação |
|---|---|---|
| Lucro líquido ajustado | R$ 191 milhões | +7% a/a, 9% acima do consenso |
| EBITDA ajustado | R$ 284 milhões | +11% a/a |
| ALPA4 às 12h20 | R$ 13,70 | +6,45% |
Lucro de R$ 191 milhões: financeiro pesado e Rothy's mais fraca
O lucro cresceu menos que o EBITDA, e a XP identifica os motivos: um resultado financeiro mais pesado e o desempenho mais fraco da Rothy's. A corretora também sinaliza que o capital de giro exige acompanhamento, por conta do aumento dos recebíveis na Europa e nos Estados Unidos.
O que a alta de 6,45% muda para quem acompanha ALPA4
O Bradesco BBI, por sua vez, avalia que o balanço reforça a dinâmica operacional sólida da companhia e amplia a visibilidade sobre sua trajetória. Na descrição do banco, a tese se mostra mais resistente a riscos macroeconômicos do que a de outros pares do varejo discricionário — o segmento de bens não essenciais —, configurando cenário favorável para 2027.
A distância entre o lucro (+7%) e o EBITDA (+11%) tende a ser o ponto de atenção daqui em diante. Ela indica que a melhora operacional já chega às margens, mas o resultado final ainda depende de linhas abaixo da operação — despesa financeira e capital de giro —, que historicamente ganham peso em períodos de juros elevados. Companhias de consumo que passam a gerar caixa fora do país tendem a reduzir a dependência do ciclo doméstico; a contrapartida aparece justamente nos recebíveis internacionais que a XP aponta como item a monitorar, por envolver prazo e risco de crédito além-fronteiras.
Para quem acompanha o papel, o trimestre desloca a discussão: o mercado deixa de perguntar apenas se a Alpargatas volta a crescer e passa a observar a qualidade desse crescimento — conversão de EBITDA em caixa, custo da dívida e consistência da operação internacional. A alta de 6,45% sinaliza que essa combinação foi bem recebida no curtíssimo prazo; a confirmação depende dos próximos balanços.