Braskem: alavancagem de 6,36x e o prazo do dia 23 no centro do risco
A Braskem (BRKM3; BRKM5; BRKM6) fechou o terceiro trimestre de 2026 com prejuízo líquido de R$ 1,068 bilhão — virada para perda depois do lucro de R$ 3,325 bilhões do trimestre anterior e contra o resultado negativo de R$ 26 milhões apurado um ano antes. O dado que dimensiona o momento, porém, não está na última linha do balanço: a alavancagem financeira chegou a 6,36 vezes ao fim de setembro, e existe um relógio correndo até o dia 23, prazo para a companhia apresentar um plano de recuperação extrajudicial com aval de mais da metade dos credores.
O endividamento é o elo que liga a melhora operacional ao resultado final. Uma alavancagem nesse patamar — relação entre a dívida líquida ajustada e a capacidade de gerar caixa — tende a encarecer captações, restringir linhas de crédito e reduzir a margem de negociação com credores. Em um processo de reestruturação, esse é o indicador que costuma definir a mesa, os prazos e as condições da conversa.
Ebitda recorrente de R$ 1,961 bi e a conta de juros de R$ 1,605 bi
Na operação, o Ebitda recorrente — lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, medida que isola a eficiência da operação industrial — somou R$ 1,961 bilhão, avanço de 140% sobre o mesmo trimestre de 2025. A receita líquida de vendas ficou em R$ 19,584 bilhões, 13% acima da base anual comparável.
O desequilíbrio aparece abaixo da linha operacional. O resultado financeiro líquido foi negativo em R$ 1,605 bilhão, contra R$ 905 milhões negativos um ano antes. É essa conta que separa o caixa da operação do prejuízo contábil: a despesa com juros absorve a maior fatia do ganho industrial e explica por que um Ebitda em forte alta convive com perda bilionária no trimestre.
Caixa de R$ 2,2 bi sustentado por capital de giro e crédito com a Petrobras
A geração operacional de caixa alcançou R$ 2,2 bilhões entre julho e setembro. A composição merece leitura cuidadosa: o desempenho veio de uma variação favorável no capital de giro, os recursos que financiam estoques e vendas a prazo — o dia a dia da operação. Dois itens explicam o movimento: o uso de uma linha de crédito comercial para comprar matéria-prima da Petrobras, da ordem de R$ 1,6 bilhão, e o efeito da estratégia de ganho de participação de mercado sobre os estoques, de R$ 475 milhões.
Somados os demais efeitos e os desembolsos ligados ao evento geológico de Alagoas, a geração de caixa antes da dívida ficou em R$ 2 bilhões. Prazo de fornecedor e formação de estoque são fontes com componente pouco recorrente, o que tende a exigir confirmação nos próximos balanços.
Dívida líquida ajustada de US$ 9,9 bi sobe 5% com reclassificação contábil
O saldo de dívida líquida ajustada terminou o trimestre em US$ 9,9 bilhões, 5% acima do trimestre anterior. A explicação está em um lançamento: cartas de crédito contratadas junto a instituições financeiras, no montante de US$ 424 milhões (R$ 2,1 bilhões), migraram da rubrica Fornecedores para Empréstimos e Financiamentos.
A reclassificação não altera o caixa da companhia, mas muda a base da dívida reportada — e, por consequência, a leitura de alavancagem e o acompanhamento das obrigações contratuais de desempenho, as covenants que dão a credores o direito de antecipar exigências quando indicadores estouram limites previamente acordados.
O que precisa acontecer até o dia 23
A Braskem informou que segue trocando informações e propostas indicativas não vinculantes com os credores e que avaliará as medidas cabíveis caso não haja acordo sobre os termos da reestruturação até o encerramento do prazo. A recuperação extrajudicial é o mecanismo pelo qual a empresa renegocia dívidas sem passar pela condução de um processo de falência, e a proposta só avança com adesão de mais da metade dos credores.
| Indicador | 3T26 | Referência |
|---|---|---|
| Prejuízo líquido | R$ 1,068 bi | prejuízo de R$ 26 mi no 3T25 |
| Ebitda recorrente | R$ 1,961 bi | +140% sobre o 3T25 |
| Receita líquida de vendas | R$ 19,584 bi | +13% sobre o 3T25 |
| Resultado financeiro líquido | -R$ 1,605 bi | -R$ 905 mi no 3T25 |
| Geração operacional de caixa | R$ 2,2 bi | R$ 2 bi antes da dívida |
| Dívida líquida ajustada | US$ 9,9 bi | +5% sobre o 2T26 |
| Alavancagem financeira | 6,36x | fim do 3T26 |
A agenda dos próximos dias concentra o risco percebido: a resposta dos credores ao plano, o formato final da reestruturação e a trajetória da alavancagem depois da reclassificação. Enquanto o Ebitda avança, o custo da dívida continua determinando o resultado que chega ao acionista — e é essa combinação que deve orientar a leitura dos próximos comunicados da companhia.