Copasa (CSMG3) ajusta cronograma e preço mínimo de privatização

O processo de desinvestimento estatal da Companhia de Saneamento de Minas Gerais (CSMG3) sofreu uma guinada estratégica nesta semana. Às vésperas da definição do novo controlador, a companhia recalibrou completamente o cronograma da oferta pública secundária, fixando um piso de R$ 47,23 por papel e adiando a precificação para 11 de junho. A manobra ocorreu após relatos de que os lances iniciais ficavam cerca de 10% aquém das cotações vigentes, o que provocou recuo de 4,71% nos papéis na quarta-feira, encerrando em R$ 50,75.

Reestruturação da Oferta e Cronograma

A Copasa publicou um prospecto preliminar atualizado na quinta-feira (27), modificando regras que visam alinhar o interesse dos participantes à avaliação do governo mineiro. A estratégia de antecipar o preço mínimo busca evitar deságios excessivos. O Santander avalia que a medida tende a puxar as novas propostas para patamares próximos ao piso estabelecido.

Dinâmica de Alocação e Interesses Estratégicos

A reorganização impacta diretamente a disponibilidade de papéis para diferentes perfis de capital. A Perfin, que já detém entre 18% e 20% da companhia, figura como protagonista. Fontes de mercado indicam disposição da gestora em aportar até R$ 1 bilhão durante o bookbuilding (processo de registro de intenções de compra utilizado para definir o preço final), embora não demonstre interesse imediato em atuar como investidor estratégico isoladamente. Há especulação de que a Perfin possa articular operações junto à Aegea ou à Equatorial (EQTL3).

Para o varejo, o teto foi cravado em 19 milhões de ações. Com essa limitação e o volume potencial da Perfin, a fatia restante para fundos institucionais — especialmente os globais com foco em infraestrutura hídrica — será extremamente restrita, girando entre R$ 863 milhões e R$ 939 milhões.

O que isso significa para o investidor

A compressão no número de ações disponíveis tende a gerar prêmio de liquidez e valorização pontual para quem conseguir alocação. Em um ambiente onde a taxa básica de juros (Selic) e o Certificado de Depósito Interbancário (CDI) ditam o custo de capital, ativos de infraestrutura como o saneamento buscam atrair investidores por seu fluxo de caixa recorrente. A cotação já refletiu parte do movimento, registrando alta superior a 4% na quinta-feira (27), demonstrando o apetite do mercado mesmo em um Ibovespa marcado por volatilidade e polarização política.

Riscos e Fatores de Atenção

• Atrasos na formalização: A própria mudança no cronograma sinaliza negociações complexas e risco de novos adiamentos na transição de controle.
• Concentração de demanda: A escassez de papéis para investidores institucionais pode gerar volatilidade intraday intensa e spreads (diferença entre compra e venda) mais amplos no momento da listagem.
• Regulação setorial: Empresas de saneamento estão sujeitas a normas da ANA (Agência Nacional de Águas e Saneamento Básico) e agências estaduais, que impactam diretamente a capacidade de investimento futuro e a política tarifária.

“A conclusão é clara: comprar agora já oferece um potencial relevante de valorização, caso a privatização avance sob o controle de um operador forte”, avaliam os analistas do Santander.

O mercado permanece em compasso de espera para o dia 11 de junho, quando o preço final será cravado e a composição do acionista estratégico deve ganhar contornos definidos. O acompanhamento do bookbuilding e dos comunicados regulatórios será determinante para entender a trajetória da CSMG3 nos próximos trimestres.

As informações deste editorial foram produzidas pela redação do Ativo Virtual com base em reportagem publicada pelo(a) InfoMoney. Este conteúdo tem caráter exclusivamente informativo e não constitui recomendação de investimento. Decisões financeiras devem ser tomadas com o auxílio de um profissional certificado.