A JBS (BDR: JBSS32) encerrou o terceiro trimestre com lucro líquido de US$ 164 milhões, tombo de 72% na comparação anual, em um período marcado pelo excesso de oferta de aves e suínos e pelo fim da cota com tarifa mais favorável na China, combinação que corroeu a rentabilidade das operações no Brasil e na Austrália. Na direção oposta, a unidade de carne bovina nos Estados Unidos deu o primeiro sinal de recuperação depois de uma sequência de trimestres com margens negativas.
Ebitda abaixo do consenso e alavancagem maior
O Ebitda ajustado — o caixa gerado pela operação antes de despesas financeiras, tributos, depreciação e amortização — somou US$ 1,181 bilhão, recuo de 35,6% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior. O número ficou abaixo dos US$ 1,32 bilhão projetados por analistas ouvidos pela LSEG, sinal de deterioração operacional mais intensa do que o mercado já precificava.
O efeito aparece no endividamento. A alavancagem — relação entre dívida líquida e geração de caixa, que indica quantos anos de Ebitda seriam necessários para quitar o passivo — saltou de 2,39 vezes, no 3T de 2025, para 3,54 vezes no intervalo de julho a setembro.
| Métrica | 3º trimestre | Referência |
|---|---|---|
| Lucro líquido | US$ 164 milhões | queda de 72% ano a ano |
| Ebitda ajustado | US$ 1,181 bilhão | queda de 35,6% ano a ano |
| Consenso de Ebitda (LSEG) | US$ 1,32 bilhão | resultado ficou abaixo |
| Alavancagem | 3,54 vezes | 2,39 vezes no 3T de 2025 |
Dois vetores por trás da queda
O primeiro vem do lado da oferta: o volume maior de carne suína e de frango disponível no mercado pesou sobre o desempenho do período. O segundo é comercial: o encerramento do regime de cota que assegurava tarifa menor na China deixou as unidades brasileira e australiana expostas a condições menos vantajosas de exportação para o mercado chinês.
O contraste americano
A operação de bovinos nos EUA vinha de vários trimestres seguidos com margens negativas e, neste intervalo, apresentou melhora. É o ponto positivo do balanço divulgado nesta segunda-feira e o dado que mais deve concentrar a atenção de quem acompanha a tese de recuperação do grupo.
Limpeza e cuidados pessoais na mira
Também nesta segunda-feira, a JBS informou a compra da Flora por US$ 542 milhões, apostando no setor de limpeza e cuidados pessoais. Conforme a própria companhia, a Flora figura entre as cinco maiores do país nos segmentos de banho e de cuidado com as roupas.
O que observar daqui para frente
Três frentes definem o próximo capítulo: a sustentação da melhora das margens na carne bovina americana, a velocidade da desalavancagem — o indicador saiu de 2,39 para 3,54 vezes em um ano — e o tamanho do impacto das tarifas chinesas sobre Brasil e Austrália. Some-se a isso o comportamento da oferta de aves e suínos, que segue determinando o equilíbrio de preços das proteínas.
O Ebitda abaixo do consenso é um alerta: quando a geração de caixa frustra a expectativa, o mercado costuma revisar as estimativas dos trimestres seguintes e cobrar mais previsibilidade da companhia. Para quem acompanha a BDR JBSS32, o balanço reforça a necessidade de olhar além do lucro contábil e avaliar a evolução da dívida e da margem operacional.