O BTG Pactual reforçou, neste domingo (19), sua recomendação de compra para as ações da Petrobras (PETR4), atualizando o preço-alvo do ativo e projetando um retorno via distribuição de dividendos que pode alcançar patamares de dois dígitos nos próximos anos. A análise do banco considera a continuidade da geração robusta de caixa, a expansão programada da produção e a resiliência das margens de refino como pilares estruturais para a valorização do papel, que apresenta um potencial de alta de 37% em relação à cotação recente.
Projeções de Dividendos e Novo Preço-Alvo
Na avaliação do BTG Pactual, a Petrobras deve entregar um retorno com dividendos, tecnicamente conhecido como Dividend Yield (DY), de aproximadamente 10% ao ano tanto em 2026 quanto em 2027. Em um cenário otimista, condicionado à manutenção da dinâmica atual dos spreads de refino no segundo semestre de 2026 e ao longo de 2027, esse rendimento pode saltar para 14%. Para capturar essa perspectiva, a instituição elevou o preço-alvo das ações preferenciais para R$ 56 até o final de 2027. Considerando o fechamento da sexta-feira (17) em R$ 40,90, o novo alvo indica uma valorização potencial de 37% para o investidor. O banco enfatiza que o valuation atual da estatal ainda não reflete plenamente a resiliência do seu modelo de negócios, o que justifica a revisão positiva.
Fundamentos Operacionais e Estratégia de Refino
A tese de investimento defendida pelo BTG se apoia em dois eixos principais: o desempenho operacional consistentemente forte e a capacidade da companhia de capturar e repassar a alta nos preços dos combustíveis ao mercado. A estatal tem condições de superar as metas de produção para este ano, com a entrada de três novas plataformas de petróleo previstas para 2027. Um diferencial estratégico crucial é que, em média, 70% desse volume extra abastece diretamente as refinarias da própria Petrobras. Essa integração vertical permite que a empresa amplie suas margens de lucro mesmo quando os preços internacionais do petróleo, como o Brent, passam por ciclos de normalização.
Com essa trajetória de geração de caixa, o banco projeta que a Petrobras conseguirá reduzir sua dívida bruta para patamares próximos de US$ 65 bilhões, mantendo simultaneamente uma política de capital retorno conservadora, mas atrativa. Os analistas destacaram: "No nosso cenário otimista para o Brent e as margens de refino, o rendimento do fluxo de caixa livre ao acionista chegaria a 22% em 2027, com um retorno com dividendos de aproximadamente 14%". O banco reitera que os preços dos combustíveis devem seguir em patamares elevados por um tempo prolongado, sustentando a lucratividade independentemente de oscilações na matéria-prima.
Expectativas para os Resultados do 2º Trimestre de 2026
Olhando para o horizonte mais imediato, o BTG mantém otimismo em relação ao balanço trimestral a ser divulgado pela estatal. As projeções do banco apontam que o Ebitda ajustado (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, indicador-chave de geração de caixa operacional) e o lucro líquido da Petrobras mais do que dobrarão na comparação anual. Os números estimados são de US$ 18,9 bilhões para o Ebitda e US$ 9,5 bilhões para o lucro líquido no 2T26, em claro contraste com os resultados do mesmo período de 2025.
Diante desse desempenho esperado, a instituição financeira antecipa um novo ciclo de distribuição de proventos. A expectativa é que a companhia anuncie um pagamento de US$ 2,5 bilhões em dividendos ou juros sobre capital próprio (JCP) em conjunto com a divulgação do balanço do segundo trimestre, agendada para o dia 6 de agosto.
O que muda para investidores
Para o mercado financeiro, o relatório reforça a atratividade das ações da Petrobras (PETR4) como um ativo que combina geração de renda e perspectivas de valorização. A projeção de Dividend Yield de dois dígitos, aliada à meta de redução do endividamento e ao fluxo de caixa resiliente, oferece um colchão de segurança relevante em um cenário macroeconômico ainda sujeito a volatilidades externas.
Investidores com foco em renda passiva podem se beneficiar da previsibilidade e do volume dos pagamentos, enquanto aqueles com viés de crescimento encontram no preço-alvo de R$ 56 um indicativo de assimetria positiva. Contudo, a análise sinaliza a necessidade de monitorar de perto os spreads de refino e a evolução da cotação internacional do petróleo, uma vez que compressões nessas variáveis podem impactar as margens projetadas. No curto prazo, a atenção do mercado se concentra na confirmação dos dados operacionais e no anúncio dos proventos em agosto, que funcionarão como validadores práticos das teses de alta para o médio e longo prazos.
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